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华泰宏观 | 图解国内周报：各地密集出台新政助力地产小阳春

核心内容总结

一、市场动态与经济指标

• 居民出行与地产成交：五一假期叠加出境游需求回流，推动国内出行升温。深圳、广州等地出台地产新政，优化限购及公积金政策，支持刚需与改善性住房需求。一线城市地产成交仍具韧性，但整体成交同比有所回撤。
• 制造业PMI：4月制造业PMI维持在 $50.3%$ 的扩张区间，显示经济内生动能持续修复。
• 出口与物流：出口高频指标显示4月出口同比维持较高景气度，HDET指标显示出口同比回升至 $7%$。铁路货运量、高速公路货车通行量同比分别上行 $2.1%$ 和 $0.1%$。
• 金融市场：银行间流动性边际收紧，DR007和R007分别上行6.6bp和1.3bp。人民币兑美元及一篮子货币汇率均有所升值。

二、高频经济活动跟踪

• 上游：全国重点电厂日均发电、耗煤量同比由负转正，焦化开工率略低于去年同期，高炉开工率同比下行。
• 中游：铜库存低于去年同期，铁路货运量同比小幅上行，高速公路货车通行量环比上行。
• 下游：建筑钢材成交量同比由负转正，水泥企业开工率和发运率同比下行，螺纹钢库存同比上行，半钢胎企业开工率同比上行。

三、价格指标及通胀变化

• 国际油价与金价：布伦特原油价格周环比上行 $2.7%$，COMEX黄金价格周环比下行 $2.1%$。
• 国内原材料价格：铜价环比下行 $1.7%$，螺纹钢价格环比上行 $0.4%$，动力煤和焦煤价格环比微涨。
• 农产品价格：小麦、蔬菜价格环比下行，玉米价格基本持平，水果和猪肉价格环比上行。

四、中观行业景气度

• 石油石化与航运港口：行业景气度相对较高，国际油价回升，航运运价指数上行。
• 有色金属：铝、铜价格位于历史高位，库存维持高位。
• 黑色金属：螺纹钢价格环比上行，水泥价格环比下行。
• 基础化工：氯化钾和尿素价格环比下行，聚乙烯价格环比上行。
• 新能源与电子：半导体产业链价格持续走高，光伏产业链价格下行，DRAM价格处于历史高位。

五、宏观政策与事件

• 地产政策：深圳、广州出台地产新政，优化限购政策和公积金政策，支持刚需和改善性需求。
• 城市更新：财政部、住建部联合发布通知，支持城市更新行动，对部分城市给予定额补助。
• 政治局会议：中共中央政治局召开会议，强调稳中求进，推动科技自立自强，实施积极财政政策和适度宽松货币政策。
• 关税政策：国务院关税税则委员会宣布对非洲建交国实施零关税，以促进中非贸易。
• 科技创新贷款：央行、发改委、财政部联合发布通知，扩大科技创新和技术改造贷款支持范围，涵盖14个领域，促进“人工智能+产业”发展。

六、风险提示

• 地产需求回落：若地产需求超预期回落，将影响整体内需回升及居民预期改善。
• 外需走弱：地缘政治扰动可能加剧，拖累出口增长及企业盈利。
• 通胀压力：原材料价格高位对中下游企业利润形成挤压。

主要观点

• 五一假期带动居民出行消费升温，一线城市地产成交仍具韧性，但整体同比有所回落。
• 政策层面，各地密集出台地产支持政策，优化限购和公积金，旨在激活需求，稳定市场预期。
• 制造业PMI维持在扩张区间，显示经济内生动能持续修复，出口和物流保持较强韧性。
• 原材料价格总体回升，但部分产品价格回落，导致中下游企业盈利承压。
• 金融市场流动性边际收紧，人民币汇率有所升值，国债收益率曲线趋平。

关键信息

• 4月制造业PMI为 $50.3%$，高于季节性水平 $50%$，显示经济持续扩张。
• 深圳、广州等地出台地产新政，支持刚需与改善性需求，促进地产销售。
• 人民币兑美元及一篮子货币汇率均有所升值，显示市场信心有所回升。
• 国际原油价格高位上涨，而铜价、铝价回撤，显示部分原材料价格波动。
• 金融政策继续优化，支持科技创新和设备更新，推动经济高质量发展。