> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业跟踪周报总结 ## 核心内容 2026年3月5日，李强总理在政府工作报告中首次提及“未来能源”，并提出实施算电协同新基建工程。报告强调了加快全面绿色转型，构建新型电力系统，推动新能源高质量发展，同时重视资源价值，培育氢能、绿色燃料等新增长点。此外，报告还提出实施碳排放总量和强度双控制度，扩大碳排放权交易市场覆盖范围，以及制定能源强国建设规划纲要。 ## 主要观点 - **绿色转型**：政府工作报告中明确提出绿色燃料纳入政策支持，推动零碳园区和工厂建设，设立国家低碳转型基金，支持绿色低碳技术装备创新。 - **碳达峰碳中和**：延续积极稳妥推进态度，制定能源强国建设规划纲要，实施双控制度，完善碳足迹管理体系。 - **新动能**：首次写入“未来能源”，实施算电协同新基建工程，推动量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业的发展。 ## 关键信息 ### 行情回顾 - **SW公用指数**：本周上涨3.42%。 - **细分板块表现**： - 火电：+3.41% - 光伏发电：+2.06% - 燃气：+2.47% - 风电：+1.85% - 电力：+3.53% - 水电：+4.73% - 核电：中国核电（+3.64%）、中广核电力（+3.82%） - **个股涨跌幅**： - 涨幅前五：水发燃气（+26.3%）、桂冠电力（+23.2%）、中裕能源（+19.22%）、豫能控股（+19.0%）、首华燃气（+18.8%）。 - 跌幅前五：ST金鸿（-14.5%）、露笑科技（-6.4%）、中泰股份（-6.4%）、九丰能源（-5.8%）、德龙汇能（-5.0%）。 ### 电力板块跟踪 #### 用电情况 - 2025年全社会用电量为10.37万亿千瓦时，同比+5.0%。 - 各行业用电量： - 第一产业：+9.9% - 第二产业：+3.7% - 第三产业：+8.2% - 居民城乡用电：+6.3% #### 发电情况 - 2025年累计发电量为9.72万亿千瓦时，同比+2.2%。 - 各类型发电量： - 火电：-1.0%（同比1至11月-0.7%） - 水电：+2.8%（同比1至11月+2.7%） - 核电：+7.7%（同比1至11月+8.1%） - 风电：+9.7%（同比1至11月+9.6%） - 光伏：+24.4%（同比1至11月+24.8%） #### 电价情况 - 2026年2月全国平均电网代购电价为364元/MWh，同比下降8%。 - 2025年7月至2026年2月电价波动情况：部分省份电价有明显下降趋势。 #### 火电 - 动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为743元/吨，同比+9.10%，周环比-1.07%。 - 2025年火电新增装机容量9450万千瓦，同比+63.8%。 - 2025年火电利用小时数为4147小时，同比下降232小时。 #### 水电 - 2026年3月5日，三峡水库站水位为165.16米，蓄水水位正常。 - 三峡入库流量为7300立方米/秒，同比-0.0%；出库流量为9410立方米/秒，同比+19.6%。 - 2025年水电新增装机容量1215万千瓦，同比-11.9%。 - 2025年水电利用小时数为3367小时，同比+12小时。 #### 核电 - 2019年至2025年累计核准核电机组56台，其中中国核电、中国广核各20台，领先。 - 2025年核电新增装机容量153万千瓦。 - 2025年核电利用小时数为7809小时，同比+126小时。 #### 绿电 - 2025年风电新增装机容量12048万千瓦，同比+50.9%。 - 2025年光伏新增装机容量31751万千瓦，同比+14.2%。 - 风电利用小时数为1979小时，同比下降148小时。 - 光伏利用小时数为1088小时，同比下降113小时。 ## 投资建议 - **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。 - **火电**：建议关注【华能国际H】【华电国际H】，挖掘其可靠性与灵活性价值。 - **水电**：建议关注【长江电力】，因其度电成本最低，现金流优异，分红能力强。 - **核电**：重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】，成长确定，远期盈利与分红有望提升。 - **光伏与充电桩**：被RWA与电力现货交易赋能价值重估，建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。 ## 风险提示 1. 需求不及预期 2. 电价、煤价波动风险 3. 流域来水不及预期 ## 重要公告 - **美能能源**：2025年营业收入同比增长9.09%，净利润增长16.10%。 - **中国核电**：实施股份回购方案，回购资金总额不低于3亿元。 - **洪通燃气**：股东田辉减持股份，合计减持公司股份不超过3%。 - **绿发电力**：累计回购股份0.54%，总金额为7,037.10万元。 - **嘉泽新能**：首次回购股份0.03%，总金额为4,999,097.00元。 - **天壕能源**：拟回购股份不低于10,000万元，用于注销并减少注册资本。 - **水发燃气**：为子公司提供1,000万元流动资金贷款担保。 - **珈伟新能**：持股5%以上股东灏轩投资因司法拍卖导致权益变动，不再为持股5%以上股东。 - **佛燃能源**：新增与港华国际能源贸易的日常关联交易预计额度不超过17,000万元。 - **江苏新能**：控股股东牵头联合体获得155万千瓦海上风电项目的开发权。 ## 往期研究 - 2024年12月10日：2025年公用事业行业年度策略，关注稀缺电力容量与边际变化。 - 2024年12月9日：2025年燃气行业年度策略，关注供给宽松与价差理顺。 - 2024年11月22日：中国燃气深度分析，居民气占比高，盈利有望反弹。 - 2024年11月15日：华润燃气深度分析，主业持续增长与“双综”业务布局。 - 2024年11月14日：核电行业深度分析，关注未来能源的长期成长性。 - 2024年8月31日：公用环保行业深度分析，要素市场化改革启动。 - 2024年7月30日：核电行业深度分析，关注ROE翻倍与分红提升。 - 2024年6月5日：燃气行业系列深度分析，关注成本回落与顺价政策。 - 2024年3月10日：燃气行业系列深度分析，对比海外案例，关注价差提升。 - 2023年11月7日：皖能电力深度分析，关注用电需求与机组投产。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 ## 免责声明 本报告为东吴证券研究所发布，仅供其客户使用。报告中的信息和观点并不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。投资者应基于自身状况，综合考虑其他因素，谨慎决策。