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螺纹钢产业链日报 2025/11/12 总结

期货市场

• 主力合约：RB主力收盘价收于3038元/吨，环比上涨13元；持仓量略降，净持仓转多，价差微幅扩大，基差小幅收窄。
• 仓单与价差：上期所仓单减少，HC与RB合约价差基本持平，区域现货基差扩大，显示期货价格支撑力减弱。

现货市场

• 价格：主要城市螺纹钢现货报价无变动，基差扩大反映产地供应约束与冬储预期博弈。
• 库存：周产量同比下降4万吨，终端需求放缓，但库存持续下滑，钢厂与社会库存双双下降，或显示去库效率高于预期。

上游情况

• 原材料：进口矿库存回升，焦炭、焦煤库存同步减少，预示上游供应端积极去库，成材端产量收缩协同放大。
• 产能利用率：粗钢、螺纹钢产量大幅下滑，新疆地区预计减少200万吨产能，政策性减产或强化供给收缩预期。

下游与需求

• 需求：新房、二手房成交面积持续环比下降，待售面积升至3.99亿平，高频数据指向房地产投资与施工活动低迷。
• 基建投资：固定资产投资增速放缓，铁路与基建投资同比下降，基建托底效应空间有限。

其他重要信息

• 环保政策：邯郸重污染响应可能引发钢铁限产，强化短期供需错配。
• 宏观政策：央行强调跨周期调节，市场等待进一步宽松信号，但当前终端需求受制于经济疲软，宏观利好被部分抵消。

短期展望

• 核心矛盾：产量收缩与终端需求动能减弱形成的双重空头逻辑，叠加宏观现实压力，钢价维持区间震荡，基差趋于扩大。
• 技术分析：RB2601短期MACD指标温和上行，操作建议偏谨慎多头，需防范政策超预期或需求超预期收缩下的价格波动。

风险提示

冬休减产、政策性环保限产、房企欠款风险；宏观面若超预期宽松，需警惕期货合约大幅反弹。