> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 思维列控2026年中报总结 ## 核心内容概述 思维列控2026年中报显示，公司上半年实现营业收入7.29亿元，同比增长5.73%；归母净利润3.18亿元，同比增长4.65%。尽管Q2营业收入和归母净利润均出现同比下降，但公司整体仍保持稳健增长态势。业务结构持续优化，铁路安防与高铁运行监测业务表现突出，成为公司增长的主要驱动力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年，公司营业收入和归母净利润分别同比增长5.73%和4.65%。Q2营业收入同比下降5.42%，归母净利润同比下降11.15%，主要受去年高基数和交付节奏影响。 - **盈利能力**：综合毛利率为63.88%，同比下降2.03个百分点；净利率为45.21%，同比增长0.09个百分点。期间费用率略有上升，但研发费用率下降，财务费用率转负。 - **业务结构优化**：铁路安防与高铁运行监测业务保持快速增长，分别同比增长12.94%和13.07%。列控系统业务因阶段性需求放缓，营收略有下降，但毛利率略有提升。 - **行业背景**：2026年铁路投资维持高位，全年计划完成5200亿元固定资产投资，带动设备更新和后市场维保需求，公司有望持续受益。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.65亿元、7.43亿元、8.32亿元，对应EPS分别为1.74元、1.95元、2.18元，未来三年归母净利润复合增长率14.36%。 - **估值与评级**：基于可比公司估值，给予公司2026年15倍PE，对应目标价26.1元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 营收与利润数据 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 1519.61 | 1743.45 | 1929.65 | 2143.07 | | 增长率 | 0.29% | 14.73% | 10.68% | 11.06% | | 归母净利润(百万元) | 556.15 | 664.69 | 742.74 | 831.81 | | 增长率 | 1.42% | 19.52% | 11.74% | 11.99% | | EPS(元) | 1.46 | 1.74 | 1.95 | 2.18 | ### 分业务表现 | 业务板块 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------| | LKJ列控业务 | 778.59 | 864.18 | 894.04 | 943.15 | | 增速 | -12.07% | 10.99% | 3.45% | 5.49% | | 毛利率 | 65.11% | 64.00% | 64.50% | 65.00% | | 机车安防业务 | 362.57 | 442.07 | 545.24 | 673.61 | | 增速 | 52.27% | 21.93% | 23.34% | 23.54% | | 毛利率 | 65.70% | 65.00% | 65.50% | 66.00% | | 高铁运维监测业务 | 342.39 | 397.47 | 446.62 | 478.26 | | 增速 | -4.32% | 16.09% | 12.37% | 7.09% | | 毛利率 | 75.25% | 73.00% | 73.00% | 73.50% | ### 估值分析 - **可比公司**：时代电气（688187.SH）和中国中车（601766.SH）。 - **PE估值**：2026-2028年平均PE分别为13、12、11倍。 - **目标价**：26.1元，维持“买入”评级。 - **财务指标**： - **PE**：2026年15倍，2027年12倍，2028年11倍。 - **PB**：2026年1.78倍，2027年1.57倍，2028年1.39倍。 - **PS**：2026年4.69倍，2027年4.24倍，2028年3.82倍。 - **EV/EBITDA**：2026年7.52倍，2027年6.09倍，2028年4.82倍。 ### 风险提示 - 基建投资大幅下滑风险 - 行业政策变化风险 - 新产品推广不力风险 ## 业务展望 - **铁路投资**：2026年铁路投资维持高位，全年计划完成5200亿元，推动设备更新与后市场维保需求。 - **业务结构**：公司三大业务（列控、安防、高铁运维监测）格局更趋均衡，增长确定性高。 - **未来增长**：机车安防业务和高铁运维监测业务预计持续增长，列控业务增速趋于稳定。 ## 总结 思维列控在2026年中报中表现出业绩稳中有升，业务结构持续优化的趋势。尽管Q2业绩略低于预期，但公司整体仍受益于铁路投资高位运行和设备更新需求。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利能力和估值水平均有所提升，维持“买入”评级。