> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周报总结：中东冲突推升风险溢价，供需修复制约油价上行空间 ## 核心内容概述 本周国际油价在地缘政治风险和供需变化的双重影响下震荡上行。美国对伊朗的强硬表态与美伊军事冲突升级，显著推高了市场对霍尔木兹海峡通航受阻及中东原油供应中断的担忧，从而支撑油价上涨。然而，随着伊朗与阿曼临时航运通道的开通以及卡塔尔、科威特原油出口逐步恢复，油价涨幅一度收窄。此外，美国原油库存超预期下降和沙特上调亚洲原油售价也对油价形成支撑。尽管如此，供需层面的修复因素，如伊拉克原油出口增加、库尔德地区产量恢复，以及美国汽油库存上升、消费旺季结束和炼厂检修预期，对油价上行空间形成制约。 ## 主要观点 - **地缘政治风险推升油价**：美伊冲突升级及霍尔木兹海峡油轮遇袭事件加剧市场对中东供应中断的担忧，导致地缘风险溢价快速抬升。 - **供需修复制约涨幅**：伊拉克原油出口增加、库尔德地区产量恢复，以及美国汽油库存上升，均对油价形成一定压制。 - **油价走势展望**：若局势持续恶化，油价可能继续上涨；若局势缓和，油价或将回落。 - **市场情绪波动**：油价在地缘冲突驱动下波动明显，但整体呈现震荡上行趋势。 ## 关键信息 ### 原油价格 - **布伦特原油**：周均价为94.5美元/桶，环比上涨50美元/桶，年初至今涨幅达54.0%。 - **WTI原油**：周均价为90.0美元/桶，环比上涨66美元/桶，年初至今涨幅达55.9%。 - **俄罗斯ESPO原油**：周均价为60.0美元/桶，环比持平，年初至今涨幅20.4%。 ### 上市公司表现 - **上涨前三**：石化机械（+1.6%）、中国石油化工股份（+0.5%）、中国石化（+0.4%）。 - **下跌前三**：石化油服（-4.7%）、中油工程（-2.9%）、中海油服（-2.7%）。 - **主要公司**： - 中国海油（600938.SH）：最新价33.4元，近一周-2.8%，年初至今+13.8%。 - 中国海洋石油（0883.HK）：最新价21.7元，近一周-1.5%，年初至今+19.3%。 - 中国石油（601857.SH）：最新价11.2元，近一周-0.5%，年初至今+12.1%。 - 中国石化（600028.SH）：最新价5.5元，近一周+0.4%，年初至今-9.0%。 - 中海油服（601808.SH）：最新价12.5元，近一周-2.7%，年初至今-8.8%。 ### 估值与盈利预测 - **三桶油估值**： - 中国石油A股PE（2026E）为11.9倍，H股PE为9.3倍。 - 中国石化A股PE（2026E）为13.8倍，H股PE为10.4倍。 - 中国海油A股PE（2026E）为9.5倍，H股PE为6.2倍（扣税10%）。 - **盈利预测**： - 中国石油2026年预计归母净利润1721亿元，对油价敏感性较高。 - 中国石化2026年预计归母净利润480亿元，对油价敏感性显著。 - 中国海油2026年预计归母净利润1663亿元，对油价敏感性较高。 ### 风险提示 1. 地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。 2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。 3. 新能源加大替代传统石油需求的风险。 4. OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。 ## 原油板块数据追踪 ### 原油库存 - **美国原油库存**：8月28日为71106万桶，环比下降757万桶。 - **美国商业原油库存**：8月28日为42446万桶，环比下降445万桶。 - **美国战略原油库存**：8月28日为28660万桶，环比下降312万桶。 - **美国库欣原油库存**：8月28日为2251万桶，环比上涨8万桶。 ### 原油供给 - **美国原油产量**：8月28日为1386万桶/天，环比上涨2万桶/天。 - **美国原油钻机数量**：9月4日为449台，环比上涨2台。 - **美国原油压裂车队数量**：8月28日为180部，环比下降2部。 ### 原油需求 - **美国汽油消费量**：8月28日为892万桶/天，环比下降12万桶/天。 - **美国柴油消费量**：8月28日为339万桶/天，环比下降45万桶/天。 - **美国航煤消费量**：8月28日为175万桶/天，环比下降2万桶/天。 ### 原油进出口 - **美国原油进口量**：8月28日为677万桶/天，环比上涨61.2万桶/天。 - **美国原油出口量**：8月28日为448万桶/天，环比上涨69.1万桶/天。 - **美国原油净进口量**：8月28日为229万桶/天，环比下降8万桶/天。 ## 成品油板块数据追踪 ### 价格与价差 - **中国汽油**：周均价198美元/桶，环比上涨8.1美元/桶，价差104美元/桶，环比上涨3.1美元/桶。 - **中国柴油**：周均价173美元/桶，环比上涨7.6美元/桶，价差79美元/桶，环比上涨2.6美元/桶。 - **中国航煤**：周均价138美元/桶，环比上涨1.0美元/桶，价差45美元/桶，环比下降1.7美元/桶。 - **美国汽油**：周均价139美元/桶，环比下降0.2美元/桶，价差45美元/桶，环比下降3.3美元/桶。 - **美国柴油**：周均价192美元/桶，环比上涨12.9美元/桶，价差99美元/桶，环比上涨9.8美元/桶。 - **美国航煤**：周均价173美元/桶，环比上涨16.7美元/桶，价差80美元/桶，环比上涨13.6美元/桶。 ### 库存变化 - **美国汽油库存**：8月28日为20567万桶，环比下降117万桶，同比下降1287万桶。 - **美国柴油库存**：8月28日为10419万桶，环比上涨80万桶，同比下降1173.6万桶。 - **美国航煤库存**：8月28日为4587万桶，环比上涨18万桶，同比增长308.1万桶。 ### 其他数据 - **美国炼厂加工量**：8月28日为1750万桶/天，环比上涨10.3万桶/天，同比增长62.7万桶/天。 - **美国炼厂开工率**：8月28日为98.0%，环比上涨0.60%，同比下降3.7%。 ## 总结 本周国际油价在地缘政治风险的推动下震荡上行，但供需层面的修复因素限制了其上涨空间。主要石油公司股价表现分化，部分公司因地缘冲突受益，而另一些则因市场情绪波动而下跌。未来油价走势将高度依赖美伊冲突的进展及霍尔木兹海峡的通航情况，同时需关注OPEC+产量政策和美国原油库存变化。