资产配置系列报告_中东局势下资产配置的三层叙事_17页_1mb

中东局势对资产配置的影响与布局策略总结

核心内容

2026年以来，全球市场走势波动较大，而中东冲突的演化成为贯穿其中的最大预期差。此次局势的持续时间和冲击力度均超出市场预期，不仅改变了年初的市场定价逻辑（降息+全球财政扩张带来的需求改善），也显著增加了宏观环境的不确定性。尽管美伊已达成阶段性停火并进入谈判阶段，但双方核心诉求分歧仍存，局势仍存在较大变数。因此，未来大类资产配置需围绕短期涨价、中期产能转移与衰退交易、长期全球资产再配置三大主线进行布局。

主要观点

短期：涨价仍是核心主线

• 供给冲击具有粘性：中东冲突导致的能源和物流供给受阻，短期内难以快速修复，因此商品价格仍将持续上涨。
• 聚焦具备价格传导能力的领域：
  • AI产业周期驱动的刚性算力与模型需求：AI产业进入竞争关键期，资本开支难以缩减，需求刚性。
  • 地缘安全格局下的战略储备补库需求：各国战略储备从“经济发展”转向“国家安全”，重点转向能源、粮食、国防等刚需领域。
• 关键路标：关注下游库存去化节奏与终端需求韧性，验证涨价链条的持续性和价格传导效率。

中期：产能转移与衰退交易的博弈

• 全球进入“先胀后滞”周期：中东冲突加剧全球供应链成本与通胀压力，推动产能转移。
• 中国有望承接全球产业与资本再配置：中国凭借完整的工业体系、高效的供应链、多元的能源结构及优化的营商环境，成为全球产能转移的重要承接者。
• 警惕油价高位压制总需求：若油价持续高位，将推动全球经济进入衰退交易，资产配置需转向盈利稳健、现金流确定的防御方向。
• 关键路标：跟踪全球产能转移节奏及主要经济体制造业景气度，把握供给重构向需求放缓切换的拐点。

长期：全球资产再配置周期

• 美元信用边际弱化，加速“去美元化”进程：美国在中东局势中的战略掌控力减弱，促使全球资本重新审视美元资产的安全性。
• 大宗商品重新定价：黄金及不可再生资源成为对冲主权货币购买力下降的工具，同时地缘风险溢价将被长期计入价格。
• 中国资产战略价值提升：中国A股和港股因美元外溢及地缘政治变化，战略地位提升。中国制造业凭借成本优势与产业链完整性，有望承接AI全产业链布局。
• “Token出海”成为硬科技配置方向：依托性价比高的算力服务与模型调用输出，成为AI赛道中具备确定性和现金流的优质模式。
• 关键路标：关注跨境资金流向与全球资产再配置进程，观测弱美元周期下资产定价锚的重构与资本布局趋势。

关键信息

• 短期核心逻辑：商品涨价仍将持续，需关注AI产业和战略储备补库的下游需求。
• 中期核心逻辑：全球供应链重构推动产能转移，中国具备承接能力；但若油价持续高位，将触发衰退交易。
• 长期核心逻辑：美元信用弱化加速“去美元化”，中国资产及制造业成为全球配置的核心方向。
• 关键路标：
  • 短期：下游库存去化与终端需求韧性；
  • 中期：全球产能转移节奏及主要经济体制造业景气度；
  • 长期：跨境资金流向与全球资产再配置进度。

风险提示

1. 美国通胀粘性超预期：若通胀回落慢于预期，将延缓降息进程。
2. 地缘冲突升级与油价大幅上行：可能引发阶段性输入性通胀，影响美联储政策。
3. 美国财政政策超预期：若扩张性政策落地，可能推升通胀，导致美联储加息。

分析师信息

• 陶川：执业证书 S0590525110006，邮箱：taochuan@glms.com.cn
• 林彦：执业证书 S0590525110007，邮箱：linyan@glms.com.cn
• 武朔：执业证书 S0590125110064，邮箱：wushuo@glms.com.cn

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总结

中东局势的演变对全球资产配置产生了深远影响，其影响将沿着短期、中期、长期三个层次逐步传导。短期应关注涨价链条与终端需求韧性；中期需把握产能转移与衰退交易的切换节奏；长期则需关注“去美元化”趋势与全球资产再配置进程。中国凭借其供应链韧性、能源结构优势与制造业成本优势，有望在全球资产再配置中占据重要位置。