通信行业2021年投资策略报告：没有人能熄灭满天星光，数字底座终将向阳而生_58页_3mb

通信行业2021年投资策略报告总结

核心内容

本报告围绕“数字底座”概念，分析了2020年通信行业的发展现状及2021年的投资展望，重点关注5G网络建设、物联网发展、车联网应用以及IDC与光模块技术等方向。

主要观点

• 2020年回顾：尽管受到新冠疫情和国际政治风险（如美国对华为的制裁）的影响，通信行业仍实现业绩大幅增长，尤其是前三季度归母净利润增长超过85%。但行业整体估值仍处于历史低位，市场预期受压制。
• 2021年展望：随着5G建设的持续推进、物联网和车联网的加速发展，以及IDC作为新基建的快速成长，通信行业有望迎来新的增长机会。行业估值将逐步修复，重点关注“联接与计算”双轮驱动下的细分领域。

关键信息

联接密度的提升

1.1 5G

• 2021年全国新建5G基站将超过100万座，700MHz频段作为“黄金频段”，具有覆盖广、成本低、适合农村和偏远地区等特点。
• 2020年我国5G基站建设数量已达到71.8万个，预计2025年5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元。
• 5G用户渗透率提升将带动主设备厂商毛利率改善，预计2021年5G产业链上游和下游均有较大增长空间。

1.2 物联网

• 物联网连接数持续增长，2016-2026年CAGR达30.3%，2020年10月国内蜂窝物联网终端用户数为10.8亿，CAGR达32.8%。
• 中国模组厂商在全球市场份额占比达52%，其中移远通信、广和通和日海智能分别占据34%、7%和11%。
• 物联网在智能终端、车联网、工业互联网等领域应用广泛，为通信行业带来新的增长点。

1.3 车联网

• 车联网是5G的重要应用场景，技术与政策双重驱动下，2021年有望迎来商用突破。
• 2020年我国车联网市场规模达到1150亿元，预计到2025年将突破2190亿元，渗透率将从53.3%提升至75.9%。
• 政策方面，中国已将车联网提升至国家战略高度，出台多项政策支持技术发展和标准制定。
• 技术方面，C-V2X、自动驾驶芯片、激光雷达、高精度地图等关键技术逐步成熟，为车联网发展提供支撑。
• 产业链方面，车联网将融合通信、交通管理、内容提供商等领域，推动智慧交通建设。

计算强度的增强

2.1 IDC

• 数据中心被纳入新基建，成为投资热点，未来三年CAGR预计达30%。
• 一线城市和环一线城市数据中心需求和单价更有保障，但存在结构性供需失衡。
• 电费占IDC运营成本的40%~60%，有效降低PUE值是提升竞争力的核心。
• REITs政策为IDC提供低成本融资渠道，助力资产扩张和市场份额提升。
• 批发型IDC运营商因与互联网巨头深度绑定，更受资本市场青睐。

2.2 光模块

• 光模块市场在电信和数通领域均有显著增长，2021-2025年以太网光模块市场规模预计达240亿美元，CAGR为41.42%。
• 400G光模块需求增长明显，2021年将进入规模商用阶段。
• 硅光技术在光模块中成本优势明显，预计2025年硅光模块市场份额将从14%增长至45%。

投资建议

重点关注的5条主线

1. 5G主设备商：中兴通讯、烽火通信；建议关注紫光股份和锐捷网络（拟上市）。
2. IDC：科华恒盛、光环新网。
3. 光模块：新易盛、中际旭创、光迅科技。
4. 物联网：移远通信、广和通。
5. 车联网：华测导航；建议关注中海达、北斗星通。

重点公司盈利预测与财务指标（部分）

代码	简称	现价	2020E EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020E PE	2021E PE	2022E PE	评级
000063.SZ	中兴通讯	33.6	1.4	1.8	2.3	24.9	19.0	14.4	推荐
600498.SH	烽火通信	23.9	0.7	0.9	1.2	34.8	25.3	20.7	未评级
002396.SZ	星网锐捷	23.0	1.4	1.8	2.3	17.0	12.8	10.2	推荐
000938.SZ	紫光股份	20.3	1.1	1.4	1.7	18.6	14.6	11.7	推荐
002335.SZ	科华恒盛	22.6	0.8	1.2	1.4	26.9	19.6	16.0	推荐
300383.SZ	光环新网	16.8	0.7	0.9	1.1	23.6	18.4	15.1	推荐
300502.SZ	新易盛	55.4	1.5	1.9	2.6	36.7	28.7	21.6	推荐
300308.SZ	中际旭创	50.9	0.7	1.2	1.6	70.7	42.1	31.4	推荐
002281.SZ	光迅科技	28.8	0.8	1.0	1.1	38.5	30.0	25.8	推荐
603236.SH	移远通信	187.1	2.9	5.4	7.6	63.8	34.8	24.5	推荐
300627.SZ	华测导航	21.9	0.5	0.7	0.8	41.8	32.7	26.1	未评级

风险提示

1. 国际政治风险加剧；
2. 5G网络建设和5G用户渗透率发展不及预期；
3. 云计算发展不及预期；
4. 新冠疫情反复及汇率风险。

结论

2021年通信行业在“联接与计算”双轮驱动下，有望迎来新的增长机遇。5G建设、物联网发展、车联网应用及IDC和光模块技术的持续演进，将为行业创造更广阔的发展空间。同时，随着政策支持、市场需求增长和资本市场的逐步回暖，行业估值有望修复，相关企业将迎来更好的投资机会。