> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略报告总结 ## 核心内容 本报告为2026年3月8日发布的金融期权周度分析报告，主要分析了ETF期权市场及股指期权市场在当周的表现，总结了市场走势、相关性变化、成交量与持仓量动态、隐含波动率趋势及投资策略建议。 ## 主要观点 - **市场整体表现**：本周市场因地缘因素呈现普跌格局，中证500ETF、科创50ETF等前期强势板块回调明显，而上证50ETF等大盘风格指数则维持震荡筑底态势，跌幅收窄。 - **板块强弱排序**：从ETF期权标的资产的周度涨幅来看，深证100ETF > (深)沪深300ETF > (沪)沪深300ETF > 上证50ETF > 创业板ETF > (沪)中证500ETF > (深)中证500ETF > 科创50ETF。 - **相关性变化**：上证50ETF与科创50ETF的正相关性上升至0.690，市场系统性增强。 - **成交量与持仓量**：期权市场成交量和持仓量整体上升，但涨跌互现，表明投资者更倾向于日间波段交易，高频交易机会集中在上证50ETF、沪深300ETF与科创50ETF。 - **持仓PCR分析**：300ETF、创业板ETF与深证100ETF期权持仓PCR与标的资产走势背离，而500ETF、创业板ETF、深证100ETF期权持仓PCR在1以上，上证50ETF期权持仓PCR仍处于低位，市场情绪偏向震荡筑底。 - **隐含波动率趋势**：各ETF期权隐含波动率普涨，其中上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别升至历史14.3、11.2分位水平，做多隐含波动率策略收益逐步累积；科创50ETF期权隐含波动率处于中等偏低水平，仅中证500ETF期权隐含波动率维持在相对高位。 - **波动率期限结构**：科创50ETF期权隐含波动率呈现“近高远低”结构，表明投资者预期其短期波动较大；而上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF期权隐含波动率呈现“近低远高”结构，市场预期短期波动较小。 ## 关键信息 - **ETF期权市场表现**： - 上证50ETF期权成交量为917,244张，涨幅36.84%，持仓量为1,269,847张，涨幅15.48%。 - 沪深300ETF期权成交量和持仓量均有所增长，其中（沪）300ETF期权成交量为1,180,121张，涨幅33.51%。 - 创业板ETF期权成交量为1,559,407张，涨幅28.45%，持仓量为1,305,721张，涨幅11.91%。 - 科创50ETF期权成交量为1,222,822张，涨幅18.51%，持仓量为1,965,374张，涨幅9.75%。 - **隐含波动率分析**： - 上证50ETF期权隐含波动率分位数为14.30，表明其隐含波动率处于历史较低水平，但近期有所回升。 - 沪深300ETF期权隐含波动率分位数为11.20，表明其隐含波动率处于历史较低水平，但近期也有明显回升。 - 科创50ETF期权隐含波动率分位数为41.00，处于中等偏低水平。 - 中证500ETF期权隐含波动率分位数为71.80，处于历史较高水平。 - **波动率策略**：当前波动率策略主要集中在上证50ETF、沪深300ETF期权，因其隐含波动率处于历史较低水平，且有逐步攀升趋势。 ## 投资策略建议 1. **方向性策略**：建议逢低配置上证50ETF，采用正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主。 2. **波动率策略**：建议做多上证50ETF、沪深300ETF期权隐含波动率，以获取波动率上升带来的收益。 ## 风险提示 - 地缘政治因素可能对资产配置产生显著影响，需密切关注相关风险。 ## 研究员信息 - **研究员**：于虎山 - **联系方式**：0755-82709642 / yuhs1@cmschina.com.cn - **资格证书**：期货从业资格（F0272480）、投资咨询资格（Z0002746） - **经验与背景**：具有14年期货从业经验，对股指期货、期权及量化交易有深入研究，曾获“最佳期权分析师”称号，发表文章超200篇，多次担任“招商期货杯期货训练营”讲师。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性，分析结果可能因假设不同而有所变化。 - 投资者应自行判断并承担投资风险，招商期货及其员工不承担由此引发的任何损失。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。