20260628-开源证券-非银金融行业周报_投行投资线催化验证_券商成长叙事仍有较大空间_3页_489kb

券商行业周报总结

核心内容

本周券商板块表现优于沪深300指数，涨幅达5.47%，而保险板块则下跌2.80%。券商板块整体跑赢市场，主要受益于科技股上涨带来的直投、跟投和自营投资收益的高弹性预期。分析师认为，券商的成长叙事仍有较大空间，特别是“存款迁移下的财富管理机遇”、“跨境投融资需求下的海外业务扩张”以及“科技浪潮下的投行投资受益”三大方向。

主要观点

1. 券商板块表现

• 本周券商板块涨幅明显，跑赢沪深300指数。
• 中小券商、头部券商及互联网券商均实现全面上涨。
• 2季度市场成交活跃度环比提升，IPO扩容明显，科技股上涨利好券商投资收益释放。

2. 券商监管与业务影响

• 监管对南向跨境TRS业务进行降温，但不影响存量头寸的正常操作。
• 跨境衍生品业务的多元化特征为券商基本面带来韧性。
• 2季度券商业绩有望进一步环比扩张，中报数据或超预期。

3. 推荐标的

• 推荐标的组合：华泰证券、国泰海通、中信证券、广发证券、中金公司H、中国平安、财通证券、同花顺、中国太保、中国人寿H、江苏金租、香港交易所。
• 重点推荐低估值头部券商：华泰证券、国泰海通、中信证券，以及具备财富管理、投行、海外业务优势的公司。

4. 保险板块分析

• 2季度银保新单增速降轨，但整体负债端仍保持高质量增长。
• 银保新单期交保费同比增速从1季度的19%回落至4-5月的约10%，主要受高基数影响。
• 保险板块估值处于较低水平，业绩同比有望改善，推荐中国平安和中国太保。

关键信息

• 行业评级：看好（overweight）
• 2季度市场表现：日均股基成交额环比提升11.2%，年累计同比增加101.5%
• 基金新发份额：2026年至今偏股和非货基金新发份额同比分别增长52%和19%
• 监管动态：南向跨境TRS业务暂停新增规模，但不影响存量业务，券商基本面仍具韧性
• 估值逻辑：券商成长叙事未被充分定价，低估值头部券商具备估值提升空间

风险提示

• 资本市场波动可能带来投资收益的不确定性
• 保险负债端增长不及预期

估值与分析方法说明

• 本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致分析结果差异
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够按预期价格交易

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用
• 本报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险
• 开源证券可能与报告中涉及的公司存在业务关系，未事先通知客户

分析师信息

• 高超、卢崑、张恩琦（分析师及联系人）
• 联系邮箱：gaochao1@kysec.cn, lukun@kysec.cn, zhangenqi@kysec.cn

总结

券商板块在科技股上涨的背景下受益明显，中报业绩有望超预期，成长叙事仍具潜力。保险板块在高基数影响下增速放缓，但负债端增长质量较高，估值修复可期。整体来看，券商板块具备较强的估值提升空间，建议重点关注低估值头部券商及具备多元化业务优势的公司。