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BZ&EB: 供应受低利润影响开始收缩

核心内容概览

本报告分析了2026年7月纯苯与苯乙烯的市场动态，重点关注供应、需求、库存变化及利润情况。整体来看，纯苯与苯乙烯均面临供应收缩和需求疲软的挑战，同时地缘政治风险和进口情况对市场产生重要影响。

主要观点

纯苯

• 供应方面：国内纯苯开工率持续走低，达到历史新低，主要由于盛虹、威联等装置检修。7月国内供应预计偏紧，8月可能逐步宽松。
• 进口方面：进口利润较高，预计持续吸引货物流入，同时中东原油发运增加，8月可能逐步抵达亚洲，对进口形成支撑。
• 需求方面：下游整体开工率下滑，苯乙烯因低利润导致装置负荷下调，其他下游除苯胺外均处于亏损状态，需求承压。
• 库存变化：港口库存持续去库，月底前到船量少，预计维持去库趋势。低库存支撑价格上涨，7月纯苯价格可能偏强。
• 月差与估值：纯苯月差因流动性偏紧而偏强，当前估值中性。
• 风险提示：地缘政治风险及进口超预期可能对市场造成影响。

苯乙烯

• 供应方面：多套装置因低利润减产，近端纯苯库存低，短期内苯乙烯利润承压。7月供应预计回升，但仍面临低利润压力。
• 需求方面：下游整体开工率偏低，三S（EPS、PS、ABS）开工处于底部，内需疲软。原料库存偏低，可能存在补库需求。
• 库存变化：苯乙烯库存预计紧平衡，7月库存可能偏紧，8月累库幅度预计减小。
• 出口方面：出口预计逐步回落，海峡通航仍有变数，需关注出口变化。
• 利润情况：苯乙烯生产利润处于低位，下游利润整体偏弱，呈现C结构。
• 风险提示：地缘政治、出口超预期及计划外检修可能影响市场走势。

关键信息汇总

纯苯供应

• 国内开工率持续下滑，7月供应偏紧，8月逐步宽松。
• 进口量预计增加，中东发运量上升，8月将逐步抵达亚洲。
• 纯苯港口库存去库至8.5万吨，流动性偏紧。

苯乙烯供应

• 多套装置因低利润减产，7月开工率回升但整体仍偏弱。
• 部分装置检修情况如下（单位：万吨）：
  • 古雷石化：6（2026/3/9停，2026/6/23复）
  • 威联化学：66（2026/6/25停，2026/8/9复）
  • 盛虹石化：45（2026/5/28停，2026/8/28复）
  • 海南炼化：8（2026/6/25停，未定复）
  • 独山子石化：32（2026/7/1停，2026/7/31复）

库存变化

• 纯苯库存：华东港口库存去库至8.5万吨，预计7月继续去库。
• 苯乙烯库存：华东港口库存去库至10.68万吨，华南港口库存累库至2.5万吨，7月整体库存偏紧。

利润情况

• 纯苯下游加权利润：整体处于低位，受低开工率和下游利润影响。
• 苯乙烯生产利润：呈现C结构，非一体化利润持续偏弱，远月利润预期偏弱。
• 三S（EPS、PS、ABS）利润：均处于低位，需求疲软，开工率偏低。

定价逻辑

• 纯苯基差：港口库存去库支撑基差偏强，8月可能迎来流动性改善。
• 苯乙烯基差：远月有累库预期，基差低位变化，需等待兑现预期。

市场展望

• 7月：纯苯供应偏紧，价格偏强；苯乙烯库存偏紧，利润承压，建议保持观望。
• 8月：纯苯供应逐步宽松，苯乙烯库存可能有所回升，需关注进口及地缘政治变化。
• 整体趋势：纯苯与苯乙烯市场均受低利润影响，供应收缩与需求疲软并存，库存变化将成为价格走势的重要因素。

风险提示

• 地缘政治风险（如中东冲突）可能影响纯苯供应与价格。
• 进口超预期可能对纯苯及苯乙烯市场造成冲击。
• 计划外检修及出口变化可能加剧市场波动。

数据来源

• 红桃三
• 卓创
• 隆众资讯
• 紫金天风期货
• Wind
• 钢联