> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结（20260406-20260412） ## 核心内容 本周煤炭行业受到地缘局势缓和的影响，股价出现回调，但行业基本面仍保持稳定，显示出一定的抗跌性。尽管国际能源价格有所回落，国内港口动力煤价格并未明显下跌，反而在大秦线检修及电厂采购需求良好的背景下维持坚挺。同时，焦煤价格因蒙煤通关量上升而出现阶段性回落，但其与动力煤的比值仍处于历史低位，显示出焦煤的相对价值。 ### 主要观点 - **地缘局势缓和**：巴基斯坦总理夏巴兹宣布伊朗、美国及两国盟友同意在包括黎巴嫩在内的所有地区停火，且美国与伊朗计划在伊斯兰堡举行首轮谈判，这一局势的缓和对煤炭板块造成短期压力。 - **煤炭板块表现**：本周申万煤炭开采指数环比下跌 $-0.02\%$，明显跑输沪深300，显示出板块短期回调。 - **动力煤价格**：港口煤价表现优于坑口，主要由于大秦线检修导致发运量下降，以及沿海电厂采购强度较好，港口库存开始回落，进一步下调压力较小。 - **焦煤价格**：蒙煤通关量大幅上升，导致焦煤价格阶段性回落，但焦煤期货与动力煤的比值处于历史低位，显示焦煤的配置价值仍较高。 ## 行业基本面情况 - **动力煤**：国内港口煤价回升，坑口煤价有所回落。具体来看，秦皇岛、榆林、大同南郊等主要港口和矿区的动力煤价格出现不同程度的波动，但整体上港口煤价仍维持稳定。 - **焦煤**：焦煤期货和现货价格均回调，但港口库存维持在中位，而炼焦煤矿库存处于极低水平，显示行业供给偏紧。 - **供给端**：动力煤和炼焦煤矿开工率稳定，产能利用率未出现明显下滑。 - **需求端**：铁水产量恢复至去年同期水平，但水泥开工率有所回落，表明部分下游需求疲软。 - **库存情况**：港口库存触顶回落，部分港口如秦皇岛、黄骅、曹妃甸等库存下降，而广州港库存仍在上升。独立焦化厂和样本钢厂库存也出现回落，显示需求端的积极表现。 - **发运情况**：大秦线检修导致发运量下降，港口发运需求仍较好，但煤炭综合运价指数有所回落。 ## 投资建议 - **短期建议**：地缘局势缓和导致煤炭板块短期回调，但基本面支撑仍在，回调可视为板块布局良机。 - **配置优先**：仍优先看好焦煤板块，因其价格相对动力煤具有更高的性价比。 - **推荐标的**：平煤股份（601666，增持）、淮北矿业（600985，增持）、山西焦煤（000983，增持）、潞安环能（601699，增持）。 ## 风险提示 1. **经济增速下滑**：若经济增速大幅下滑，煤炭需求将显著下降。 2. **水电出力超预期**：若水电出力超出预期，将对煤炭需求形成挤占。 3. **地缘冲突迅速结束**：若美国与伊朗冲突迅速结束，可能引发海外能源价格回落。 4. **政策实施力度不足**：若安监政策实施力度不及预期，可能导致国内供给超预期。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **报告发布日期**：2026年04月12日 ## 附注信息 - **分析师**：蒋山、李晓渊 - **相关报告**： - 动力煤价格短暂承压后有望进一步上行（2026-04-05） - 钢厂、焦化厂进一步补库，焦煤现货价格如期上涨（20260323-20260329） - 继续看好焦煤价格补涨的行情（20260316-20260322） ## 投资评级定义 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。报告内容基于可靠公开信息，但不保证其准确性或完整性。本报告中的观点或陈述可能发生变化，投资者应自行承担投资风险，本公司不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn