20181203-渤海证券-研究所晨会_7页_630kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档是渤海证券研究所发布的晨会纪要，涵盖了宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等板块的最新观点与市场动态。整体内容聚焦于当前经济形势、A股市场策略、非银金融行业表现、新能源汽车行业进展及金融衍生品市场波动情况，旨在为投资者提供全面的市场分析与投资建议。
主要观点与关键信息
宏观及策略分析
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PMI数据点评：
- 2018年11月PMI指数为50%，较前值回落0.2个百分点，为2016年8月以来最低值。
- 供需两端延续下行，生产、新订单、进口指数均回落，新出口订单持续位于荣枯线以下。
- 原材料购进价格和出厂价格指数大幅回落，企业利润承压，PPI或将回落。
- 建筑业新订单和业务活动指数回升，表明基建有所发力；中美贸易摩擦短期缓和，或对经济下行压力有所缓解。
- 风险提示：全球贸易争端负面冲击和国内经济下行超预期。
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A股周策略观点：
- 上周市场小幅反弹，上证综指上涨0.34%，沪深300上涨0.93%。
- 10月工业企业利润同比增速放缓，PPI回落，主要受需求偏弱和大宗产品价格下行影响。
- 建议把握中美贸易谈判窗口期，推动经济转型，关注国改、金改板块及科技类公司。
- 风险提示：中美贸易谈判进展缓慢，国内经济下行压力加大。
行业专题评述
非银金融行业周报
- 市场表现：
- 上周申万非银指数上涨0.74%，保险、证券板块涨幅分别为0.95%和0.64%。
- 中信建投、国元证券、鸿特科技涨幅居前，分别为13.11%、9.95%、4.88%。
- 估值情况：
- 截至上周五，申万非银板块市盈率（TTM）为17.60倍。
- 政策利好：
- 股指期货松绑，降低资金成本，提升流动性，利好证券板块估值回归。
- 个股推荐：
- 建议关注大券商如中信证券、华泰证券，因其具备规模优势和投行业务能力。
- 风险提示：市场低迷导致券商业绩下滑。
新能源汽车行业周报
- 行业趋势：
- 新能源汽车成长确定性仍强，但销量增速收窄，需坚持供给创造需求逻辑。
- 行业盈利承压，降本提质是关键，优质龙头车企将受益。
- 政策动态：
- 四部门联合印发《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》等政策支持行业发展。
- 公司动态：
- 一汽夏利剥离一汽丰田最后15%股权，作价29.23亿元。
- 北汽、华晨宝马、奇瑞捷豹路虎等企业加大新能源投入。
- 个股推荐：
- 推荐比亚迪、北汽蓝谷、宇通客车、宁德时代等具备研发与渠道优势的企业。
- 智能汽车领域建议关注拓普集团、星宇股份、德赛西威、保隆科技。
- 风险提示：政策波动、市场增速低于预期、智能驾驶产品推广不及预期。
金融工程研究
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场内期权周报：
- 50ETF窄幅震荡，市场波动率回落，上周日均振幅为1.32%，隐含波动率变化不大。
- 认购-认沽隐含波动率差值有所收敛，投资者情绪趋于谨慎。
- 建议短期做空波动率，如卖出跨式组合，但需关注市场情绪变化。
- 风险提示：突发事件造成市场剧烈波动。
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股指期货调整点评：
- 中金所调整股指期货交易保证金、手续费标准，沪深300和上证50合约保证金标准统一为10%。
- 调整旨在降低资金成本、提升流动性，增强股指期货的风险管理与价格发现功能。
- 投资建议：股指期货常态化可期，利于市场稳定。
关键数据与事件
| 项目 | 数据/事件 |
|---|---|
| 11月PMI指数 | 50% |
| 上证综指周涨幅 | 0.34% |
| 沪深300周涨幅 | 0.93% |
| 非银指数周涨幅 | 0.74% |
| 50ETF周振幅 | 1.32% |
| 股指期货保证金调整 | 沪深300、上证50为10%，中证500为15% |
| 一汽夏利剥离一汽丰田股权 | 15%，作价29.23亿元 |
| 50ETF期权隐含波动率 | 认购26.0%，认沽24.3% |
| 股指期货平今仓手续费 | 万分之四点六 |
投资建议
- 宏观层面：关注中美贸易摩擦缓和对市场情绪的提振作用，把握经济转型窗口期。
- 非银金融：利好证券板块估值回归，关注大券商及政策受益标的。
- 新能源汽车：建议布局技术领先、规模较大的龙头企业，关注智能汽车相关产业链。
- 金融衍生品：短期可考虑做空波动率，但需警惕市场不稳定因素。
风险提示汇总
- 全球贸易争端持续发酵
- 国内经济下行超预期
- 行业盈利承压
- 政策波动风险
- 市场情绪变化
- 智能驾驶产品推广不及预期
- 突发事件导致市场剧烈波动
研究团队联系方式
- 研究所所长&金融行业研究：张继袖 (+862228451845)
- 副所长&产品研发部经理：崔健 (+862228451618)
- 非银金融行业研究：洪程程 (+86 10 6810 4609)
- 汽车行业研究：郑连声 (+862228451904)、张冬明 (+862228451857)
- 金融工程研究：祝涛 (+862228451653)、郝惊 (+862223861600)
- 策略研究：宋亦威 (+862223861608)、严佩佩
- 宏观研究：宋亦威 (+862223861608)、张扬 (+862228451945)、孟凡迪
其他信息
- 渤海证券研究所地址：
- 天津：天津市南开区宾水西道8号
- 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
- 联系方式：
- 电话：022-28451618
- 邮箱：bhzqci@hotmail.com
- 网址：www.eww.com.cn
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