20260628-光大期货-光期农产品_2026年下半年玉米_淀粉报告_31页_3mb

光期研究：2026年下半年玉米、淀粉市场分析

核心内容

玉米市场回顾（2026年1月-6月）

• 国际市场：CBOT小麦期价上涨16.6%，主要受干旱天气及减产预期推动。美玉米因生长期天气良好，产量前景乐观，期价基本回归至年初水平。
• 国内市场：玉米价格分为三个阶段。一季度因基层余粮减少、饲用需求回暖，玉米期现货价格联动上涨，3月DCE玉米主力合约涨至2443元/吨。二季度因政策性玉米投放、新季小麦上市、进口杂粮到港，玉米价格回落至2300-2350元/吨区间震荡。
• 供需变化：玉米市场呈现供需博弈、多空交织状态，下游需求偏弱，替代品供应增加对玉米价格形成压制。

玉米市场展望（2026年下半年）

• 天气影响：7-9月为玉米生长关键期，厄尔尼诺天气炒作逐步升温，可能为玉米价格带来天气升水。
• 新陈交替：3季度为玉米市场的新陈过渡期，以陈粮消耗为主，新粮尚未上市，易出现阶段性供应短缺。
• 新粮成本支撑：2026年新玉米种植成本上升，尤其是地租成本，新粮成本上涨对远期合约形成支撑。
• 贸易商行为：华北粮源将在9月逐步上市，天气状况是市场最关注的因素。3季度替代品供应与天气炒作交织，玉米价格在阶段性供应压力释放后，等待季节性买入机会。

主要观点

• 2026年上半年，玉米市场因政策性供应、替代品增加及天气因素呈现震荡走势。
• 美国玉米产量在2026/27年度预计下降，而巴西玉米产量增加，全球玉米供需格局趋紧。
• 3季度玉米市场可能因天气炒作和成本支撑出现阶段性上涨机会。
• 玉米价格受替代品供应、政策变化、天气情况及新粮成本影响较大，市场情绪较为复杂。

关键信息

国际市场关键数据

• 美麦产量：2026/27年度预计减产20%以上，导致小麦期价上涨。
• 美玉米产量：2026/27年度预计下降2605万吨，库消比下降。
• 全球玉米产量：预计在2026/27年度维持在820万吨左右，供需格局趋紧。

国内市场关键数据

• DCE玉米主力合约：价格区间为2190-2445元/吨，3月达到2445元/吨的高点，后因替代品供应回落。
• 玉米淀粉：价格区间为2500-2850元/吨，跟随玉米波动，加工利润由盈转亏。
• 生猪存栏：处于高位，支撑饲料行业谷物需求，但猪价下跌导致养殖亏损，影响玉米消费。
• 玉米库存：北方港口玉米库存下降，深加工企业库存处于低位，显示市场供应紧张。

政策影响

• 政策性供应：最低收购价小麦竞价销售，投放量逐步扩大，影响玉米市场供应。
• 稻谷拍卖：传言稻谷投放量达2000万吨，对玉米价格形成压制。
• 进口玉米：美国和巴西玉米进口增加，进一步影响玉米市场供需。
• 中美谈判：中美谈判缓和，中国可能增加高粱、玉米等谷物进口，对市场形成利好。

图表说明

• 玉米价格走势：DCE玉米主连及玉米淀粉主连价格波动明显，反映市场供需变化。
• 天气影响：厄尔尼诺天气炒作、干旱情况、作物生长周期等对玉米价格有重要影响。
• 库存变化：全球及主要国家玉米、小麦库存变化反映市场供需紧张程度。
• 政策影响：政策性供应、拍卖、进口等政策因素对玉米价格有显著影响。

团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，具有丰富市场分析经验，多次参与行业专刊发表文章。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次接受主流媒体采访。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。