> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅价探底回升：供需双弱格局下的市场分析 ## 核心内容 ### 一、市场动态 上周沪铅主力期价探底回升，周初空头资金发力，期价下探至15205元/吨，随后在美伊局势缓解及美元承压的背景下，市场风险偏好改善，铅价跟随有色板块弱反弹，最终收于15730元/吨，周度涨幅1.16%。LME铅价同样呈现先抑后扬走势，周度涨幅0.24%，收于1885美元/吨。 ### 二、基本面分析 #### 1. **供应端** - **矿端扰动**：刚果金发布铜精矿、钴精矿出口禁令，引发资源保护担忧，影响铅锌市场情绪。刚果金是近年来海外铅矿增量的主要来源，加剧全球铅矿供应短缺。 - **国内矿产**：中金岭南凡口铅锌矿因安全事故停产，年产铅金属约5-6万吨，占全国产量8%-10%，且伴生高银，导致国内高银铅精矿现货采购竞争加剧。 - **冶炼端**：电解铅华北、华中地区炼厂检修增多，供应压力有望缓解。再生铅炼厂仍处于亏损状态，废旧电瓶原料紧张，部分企业推迟复产，供应量仍有回落预期。 #### 2. **需求端** - **终端消费**：电池经销商库存高企，采买谨慎，抑制电池企业开工。 - **消费旺季**：进入8月下旬，传统消费旺季到来，需求改善预期增强。 ### 三、库存与价格 - **LME库存**：周度减少16700吨，降至424575吨。 - **上期所库存**：周度减少919吨，降至70698吨。 - **社会库存**：截至8月6日，SMM五地社会库存为7.06万吨，较上周四增加0.21万吨。 - **现货升水**：上海市场驰宏铅报15775-15845元/吨，对沪铅2609合约升水50-100元/吨，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-25元/吨出厂。再生铅冶炼企业报价维持对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。 ### 四、加工费与成本支撑 - **国产铅矿加工费**：报150元/金属吨，环比持平。 - **进口矿加工费**：报-170美元/干吨，环比持平。 - **原料扰动**：矿端事件频发，强化成本支撑，支撑铅价。 ### 五、预期与风险 - **短期展望**：铅价下跌压力缓解，期价磨底修整，等待消费改善验证。 - **风险因素**：宏观风险（如美联储加息预期）和供应大幅释放。 ## 主要观点 1. **宏观因素**：美国非农数据疲软缓解加息预期，美元承压，但美伊局势仍存不确定性，市场风险偏好摇摆。 2. **供需关系**：供应端受矿端扰动和冶炼检修影响，短期供应压力有所缓解；需求端仍偏弱，但8月下旬消费旺季可能带来改善。 3. **库存变化**：LME和上期所库存均有所下降，社会库存略有上升，但整体库存压力不大。 4. **成本支撑**：矿端事件频发，加工费稳定，成本支撑增强，对铅价形成一定支撑。 5. **价格走势**：铅价短期企稳，但需等待消费改善信号以确认趋势。 ## 关键信息 - **沪铅主力期价**：上周收于15730元/吨，周度涨幅1.16%。 - **LME铅价**：收于1885美元/吨，周度涨幅0.24%。 - **沪伦比值**：收于8.34，周度微涨0.07。 - **社会库存**：截至8月6日，SMM五地社会库存为7.06万吨。 - **主要企业**： - 中金岭南凡口铅锌矿停产，影响国内铅产量约8%-10%。 - 再生铅企业利润低迷，原料紧张，部分企业推迟复产。 - **图表支持**：包含13张图表，涵盖铅价走势、库存情况、加工费、升贴水、产量、进出口盈亏等关键指标。 ## 行业要闻 - **SMM数据**：8月7日当周，国产铅矿加工费报150元/金属吨，进口矿加工费报-170美元/干吨，环比持平。 ## 投资咨询团队 - **李婷**：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509 - **黄蕾**：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692 - **高慧**：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785 - **王工建**：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301 - **赵凯熙**：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040 - **何天**：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965 - **赵奕**：从业资格号F03153902，投资咨询号70023788 ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室，电话：025-57910823 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 - **合肥营业部**：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203室，电话：0551-66020723 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。