> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业报告总结 (2026.8.3-2026.8.7) ## 行业概况 - **投资评级**：强于大市，维持。 - **行业指数表现**：A股申万医药生物指数本周上涨6.27%，跑赢沪深300指数3.96个百分点，跑输创业板指数0.28个百分点。 - **行业估值**：截至2026年8月7日，申万医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）为30.42，环比上升1.61。医药行业相对沪深300的估值溢价率为121.29%，环比上升11.37个百分点。 ## 核心内容 ### 1. AI制药持续进展 - **AI作用领域**：AI主要应用于药物研发的临床前阶段，包括虚拟筛选、ADMET预测、靶点发现与验证、分子生成等。 - **效率提升**：AI可大幅缩短研发周期并降低研发成本。例如，传统方法在药物发现各阶段的平均资本支出分别为94、166、414百万美元，AI可将这些费用分别降至0.2、0.4、2百万美元，节省比例均超过90%。 - **闭环验证**：Twist作为海外代表公司，已实现DBTL（Design-Build-Test-Learn）闭环，通过AI设计+实验验证的模式推动研发流程。 - **业绩表现**：Twist 2026Q3单季度收入达1.18亿美元，其中Therapeutics板块同比增长49%。全年收入指引为4.56~4.57亿美元，毛利率有望达52%以上，EBITDA（调整后）预计在2026Q4进入盈亏平衡点。 - **成长机遇**：AI制药企业及产业链相关公司（如蛋白合成表达、动物模型验证）有望迎来爆发期，建议关注英矽智能、晶泰控股、金斯瑞、义翘神州、奥浦迈、百普赛斯、近岸蛋白、百奥赛图、药康生物、南模生物等。 ### 2. 创新药板块 - **行情表现**：创新药板块在前期小幅调整后上涨，药明康德、信达生物、百济神州等公司公布优异业绩，推动板块走强。 - **估值逻辑**：建议从中期成长角度定价，未来27-28年将进入全球化视角定价体系，重点出海项目（如双抗、ADC）有望读出III期试验数据或获批上市，分成预期明确。 - **选股建议**：优先关注临床数据过硬、BD干扰少、全球市场参与确定度高的公司，如科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物。 ### 3. 创新药产业链 - **业绩与估值**：药明康德、凯莱英、康龙化成等龙头公司按动态经调整利润估值合理，Q2业绩表现良好，康龙化成Q2收入和经调利润分别同比增长19.38%和22.30%。 - **订单恢复**：安评环节订单快速恢复，具备量价双重逻辑，看好CXO板块景气度持续。 - **重点推荐**：药明康德、凯莱英、康龙化成、药明生物、昭衍新药、益诺思、美迪西、百奥赛图、药康生物、奥浦迈。 ### 4. 医疗器械板块 - **投资逻辑转变**：从“政策压制”转向“业绩修复+创新驱动+全球化”。 - **政策支持**：设备更新政策持续推进，医院采购节奏改善，高端影像、超声、内镜等领域订单恢复；高值耗材集采转向“稳价格、提质量、促创新”。 - **成长方向**：建议关注AI医疗、手术机器人、脑机接口、神经介入等具备海外放量逻辑的企业。 - **重点推荐**：AI+医疗/切入AI产业链企业、手术机器人、设备更新+国产替代、脑机接口等，推荐关注华康洁净、奕瑞科技、海泰新光、力诺药包等。 ### 5. 医疗服务板块 - **消费医疗恢复**：眼科、口腔行业在消费复苏下具备较大弹性。 - **市占率提升**：爱尔眼科通过持续并购扩大市场份额，固生堂通过自建与收购提升竞争力。 - **重点推荐**：爱尔眼科、固生堂。 ### 6. 中药板块 - **政策受益方向**：佐力药业、方盛制药等受益于集采与基药政策，加速医院覆盖。 - **高基数出清**：以岭药业、三力制药等疫情相关药品高基数影响减弱，业绩增速有望恢复。 - **高分红方向**：东阿阿胶、济川药业、华润江中等品牌中药企业具备稳定现金流和高股息，具备配置吸引力。 ### 7. 医药商业板块 - **行业集中度提升**：零售药店龙头在行业整合中有望脱颖而出，推荐益丰药房、大参林。 ### 8. 原料药板块 - **周期反转信号**：部分维生素和抗生素品种已提价，行业接近周期反转。 - **重点推荐**：国邦医药、普洛药业。 ## 风险提示 - 研发进度不及预期 - 市场竞争加剧 - 地缘政治风险 - 政策降价压力超预期 ## 投资建议 - **AI制药**：关注英矽智能、晶泰控股等AI制药企业及上下游服务提供商。 - **创新药**：关注药明康德、信达生物、百济神州等具有全球市场参与度的公司。 - **医疗器械**：关注具备AI技术、全球化布局及设备更新逻辑的企业。 - **医疗服务**：关注消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业。 - **中药**：关注政策受益、高基数出清及高分红方向的公司。 - **医药商业**：关注零售药店龙头，如益丰药房、大参林。 - **原料药**：关注具备稳定盈利能力和抗波动能力的公司，如国邦医药、普洛药业。 ## 总结 医药生物行业在AI制药、创新药、医疗器械等细分领域持续发展，行业景气度整体向好。AI技术在药物研发中发挥降本增效作用，尤其在临床前阶段，推动研发流程优化与成本降低。创新药板块因优异业绩和出海项目前景被看好，医疗器械板块在政策和技术创新双重驱动下进入估值修复阶段。中药和医药商业板块分别受益于政策支持和行业集中趋势。建议投资者关注具备技术优势、全球化布局和业绩确定性的细分领域龙头企业，同时注意政策和市场风险。