> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国一季度宏观经济总结 ## 核心内容 2026年一季度，中国经济呈现量价齐升的态势，标志着通缩格局的终结。实际GDP同比增长 **5.0%**，达到年度目标区间上沿，较去年四季度的 **4.5%** 明显回升。价格层面，GDP平减指数由去年四季度的负值回升至 **-0.1%**，预计二季度将转正，终结持续12个季度的通缩。 ## 主要观点 - **经济增长与通胀同步回升**：一季度中国经济在生产端和需求端均表现出改善迹象，GDP平减指数接近零，预计二季度将转正，显示通缩终结的趋势。 - **第二产业带动增长**：第二产业GDP同比增速明显回升至 **6.1%**，带动整体GDP增速提升 **0.5个百分点**，而第三产业增速保持稳定。 - **建筑业表现疲软**：一季度建筑业GDP同比继续回落至 **-3.8%**，但固定资产投资同比明显上升至 **1.7%**，显示出统计口径可能以实际支付金额为主，而非工程进度。 - **消费拉动偏弱**：一季度最终消费对GDP的拉动为 **2.4%**，仍低于资本形成总额的 **1.9%**，居民消费倾向偏低，显示消费端仍需政策支持。 - **就业压力制约消费**：失业率与居民消费倾向呈强负相关，2024至2026年一季度调查失业率平均值从 **5.23%** 升至 **5.30%**，同期居民消费倾向从 **63.2%** 回落至 **62.2%**，显示就业压力是制约消费的核心因素。 - **政策刺激与基建投资**：为应对就业压力，阶段性提高基建投资是高效手段。2026年作为“十五五”开局之年，项目储备充足，基建投资有望维持较高增速。 - **出口与基建将再度发力**：在去年同期低基数支撑下，预计二季度GDP增速有望重返 **5.0%** 以上。 - **通胀预期分化**：二季度CPI和PPI均有望回升，但CPI涨幅预计弱于PPI，整体呈现“工业品价格回暖、消费品价格温和”的格局。 - **市场影响预期**：名义GDP增速回升将对债券市场形成压力，而对权益市场构成盈利改善与价格修复的支撑。 ## 关键信息 ### 基础数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 固定资产投资累计同比 | 1.70% | | 社零总额当月同比 | 1.70% | | 出口当月同比 | 2.50% | | M2 | 8.50% | ### 风险提示 - 政策刺激力度减弱 - 海外经济政策的不确定性 ### 未来展望 - 二季度GDP增速预计稳定在 **5.0%** 以上 - CPI和PPI预计均回升，但CPI涨幅弱于PPI - 名义GDP增速将显著高于去年，利好权益市场 ## 图表目录（摘要） - **图1**：一季度GDP同比明显回升至 **5.0%**，平减指数接近零 - **图2**：一季度第二产业GDP同比明显反弹 - **图3**：一季度建筑业GDP同比继续下行 - **图4**：一季度内需明显走强 - **图5**：投资是内需走强的关键驱动力 - **图6**：失业率与居民消费倾向走势明显负相关 - **图7**：失业率与居民消费倾向具有非常强的线性关系 - **图8**：一季度GDP月度同比增速测算 - **图9**：3月实物消费和服务消费增速均下滑 - **图10**：一季度末财政存款仍有结余 - **图11**：预计二季度GDP同比稳定在 **5.0%** - **图12**：预计二季度CPI同比逐渐走高 - **图13**：预计二季度PPI同比逐渐走高 ## 分析师信息 - **李智能** 联系方式：0755-22940456 邮箱：Iizn@guosen.com.cn 投资编号：S0980516060001 - **田地** 联系方式：0755-81982035 邮箱：tiandi2@guosen.com.cn 投资编号：S0980524090003 ## 其他信息 - **投资评级标准**：报告中涉及的投资建议基于6到12个月内的相对市场表现，以沪深300指数等为基准。 - **免责声明**：本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性与准确性，且不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 ---