> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁合金二季报总结 ## 核心内容 2026年第一季度，锰硅与硅铁市场均呈现震荡攀升走势，主要受成本上升和看涨情绪推动。行业利润持续改善，厂家积极采取套保等交易策略以锁定利润，提升风险管理能力。市场整体供需结构在一季度维持在历史低位，但随着季节性需求恢复，二季度初供需均有回升预期。 ## 主要观点 - **成本支撑增强**：锰硅和硅铁的成本端均受到锰矿价格上涨、电价上调及能源价格波动的影响，成本推升成为推动市场价格走强的主要因素。 - **行业利润改善**：一季度锰硅与硅铁行业亏损逐步收窄，利润有向好修复迹象，厂家对市场信心增强。 - **供需双增预期**：预计二季度初，锰硅和硅铁的供需结构均将有所增长，尤其在需求端，季节性恢复预期较强。 - **政策影响显著**：国内外地缘政治冲突、利率与汇率变动、行业自律及“反内卷”政策均可能对市场产生扰动，影响供需平衡。 - **库存变化**：锰硅和硅铁行业库存整体维持在较高或中位水平，库存压力对价格走势有潜在影响。 ## 关键信息 ### 锰硅市场回顾 - **价格走势**：1月锰硅价格较僵持，期货主力合约震荡在5700-6100元/吨区间。2月受成本端及宏观刺激影响，价格小幅提升。3月因地缘冲突及台风影响，市场看涨情绪升温，现货价格缓慢跟涨。 - **产量与开工率**：1月全国锰硅产量约92.26万吨，开工率下降；2月产量下降，主要产区仍为北方，南方产量占比维持低位。 - **库存情况**：厂家库存维持在历史高位，交割库库存同比大幅下滑。 - **进出口**：一季度锰硅进口量为0，出口量为0.44万吨，总体维持净出口状态。 - **成本结构**：锰矿价格持续上涨，电价在北方地区逐步上调，南方部分区域取消峰谷电价，导致成本上升。 ### 硅铁市场回顾 - **价格走势**：硅铁价格在1月震荡波动，2月因电价上涨和兰炭下跌影响，价格维持在5250-5350元/吨区间。3月盘面拉涨带动现货跟涨，报价上涨至5800元/吨附近。 - **产量与开工率**：1-2月硅铁产量累计同比下降5.06%，主产区开工率维持在43%左右。 - **库存情况**：硅铁厂家库存处于历史中位，交割库仓单量维持在年内中位水平。 - **出口情况**：1-2月硅铁出口量达5.99万吨，同比增长10.5%。 - **成本结构**：兰炭价格弱势运行，电价存在区域差异，宁夏产区盈利，青海产区小幅亏损。 ## 二季度展望 ### 锰硅市场展望 - **供需预估**：预计2026年4月、5月、6月锰硅产量分别为93.00万吨、93.00万吨、91.00万吨，国内总需求分别为90.00万吨、88.00万吨、86.00万吨，净出口量为0.20万吨，供需差分别为2.80万吨、4.80万吨、4.80万吨。 - **重点关注**：地缘冲突、利率变动、行业自律及“反内卷”政策、利润对供需的调节作用、库存变化及黑色系产业链走势。 ### 硅铁市场展望 - **供需预估**：预计2026年4月、5月、6月硅铁产量分别为44.50万吨、44.50万吨、44.00万吨，国内需求分别为42.00万吨、41.50万吨、40.50万吨，出口量为3.00万吨，供需差分别为-0.50万吨、0.00万吨、0.50万吨。 - **重点关注**：下游利润水平对国内需求及出口的影响、煤炭及能源价格变动、利润走势对供应端的影响、库存变化、黑色系产业链走势及“反内卷”政策后续发展。 ## 总结 2026年一季度，铁合金市场整体走强，主要由成本端推动，尤其是锰矿价格持续上涨。锰硅与硅铁行业利润改善，厂家积极应对市场变化，采取套保策略锁定利润。二季度初，供需结构有望回升，但需关注地缘政治、利率波动、政策调整等宏观及产业因素对市场的影响。库存变化、成本波动及产业链联动将成为后期市场走势的重要变量。