深圳开鸿股份转让及增资交易总结
核心内容概述
深圳开鸿是一家专注于开源鸿蒙操作系统发行版的公司，近期完成了股份转让和注资交易。该交易由华为、中软国际和深圳资本共同推动，旨在优化公司股权结构并增强其在信创产业中的市场参与能力。
主要观点
- 交易背景：公司于2021年12月23日发布了股份转让和注资的关联交易公告，交易分为两步走，以确保各方利益和合作顺利推进。
- 股权结构：中软国际持股19.5%，是为了规避外资持股上限20%的限制，确保公司股权结构合法无瑕疵。
- 增资价格：所有交易方均以一元/股的价格出资，未发生变动，体现了公平性。
- 持股平台：占比31%的股份用于吸引技术人才，公司规定两年内必须分配完毕，否则华为和深圳资本有权回收。
- 目标价与评级：基于公司进入开源鸿蒙生态的“船票”，预计2023年营业收入可达300亿港元，未来有望达到千亿收入目标。第一上海维持目标价20.2港元，较当前股价有108%的上升空间，维持买入评级。
关键信息
股价与财务数据
| 项目 |
数据（港元） |
| 当前股价 |
9.71 |
| 目标价 |
20.20（108%上升空间） |
| 股票代码 |
354 |
| 已发行股本 |
30.69亿股 |
| 市值 |
297.975亿港元 |
| 52周高/低 |
16.280/6.821 |
| 每股净资产 |
3.86 |
盈利预测（截至12月31日）
| 年度 |
总营业收入（人民币千元） |
净利润（人民币千元） |
每股盈利（人民币元） |
| 2019年实际 |
12,041,895 |
754,888 |
0.301 |
| 2020年实际 |
14,101,239 |
954,928 |
0.341 |
| 2021年预测 |
17,309,566 |
1,178,084 |
0.421 |
| 2022年预测 |
20,852,180 |
1,492,666 |
0.534 |
| 2023年预测 |
25,699,504 |
1,920,392 |
0.687 |
盈利能力分析
| 指标 |
2019年实际 |
2020年实际 |
2021年预测 |
2022年预测 |
2023年预测 |
| 毛利率（%） |
29.76 |
29.21 |
30.00 |
30.00 |
30.00 |
| 净利率（%） |
6.28 |
6.72 |
6.76 |
7.11 |
7.42 |
| EBITDA利率（%） |
10.57 |
10.93 |
10.10 |
10.02 |
9.94 |
营运表现
| 指标 |
2019年实际 |
2020年实际 |
2021年预测 |
2022年预测 |
2023年预测 |
| 销售及管理费用/收入（%） |
5.13 |
5.17 |
5.17 |
5.17 |
5.17 |
| 应收账款天数 |
89.2 |
102.0 |
91.8 |
68.5 |
50.1 |
| 库存周转 |
2.0 |
2.0 |
2.0 |
2.0 |
2.0 |
| 应付账款天数 |
60.3 |
55.5 |
59.1 |
58.7 |
57.0 |
财务状况
| 指标 |
2019年实际 |
2020年实际 |
2021年预测 |
2022年预测 |
2023年预测 |
| 总负债/总资产 |
0.39 |
0.33 |
0.34 |
0.34 |
0.33 |
| 收入/净资产 |
1.86 |
1.61 |
1.90 |
2.10 |
2.31 |
| 股东权益 |
6,467,610 |
8,753,088 |
9,131,202 |
9,937,026 |
11,147,371 |
| 每股账面值（摊薄） |
2.43 |
3.13 |
3.26 |
3.55 |
3.99 |
现金流量分析
| 项目 |
2019年实际 |
2020年实际 |
2021年预测 |
2022年预测 |
2023年预测 |
| 营运现金流（千人民币） |
754,469 |
1,152,540 |
1,640,751 |
2,008,400 |
2,431,074 |
| 资本开支 |
-142,264 |
-219,553 |
-150,000 |
-150,000 |
-150,000 |
| 现金变化 |
-119,370 |
1,322,667 |
1,275,378 |
1,625,959 |
2,025,428 |
风险提示
- 本报告仅用于私人一般阅览，未经授权不得复印、节录、引用、转载或传送。
- 报告内容不构成任何投资建议，投资者应根据自身情况独立决策。
- 第一上海不保证数据的准确性，亦不对使用本报告导致的任何损失负责。
- 第一上海及其关联人士可能持有相关证券或提供相关服务，但本报告不构成投资邀请。
联系信息
第一上海证券有限公司
地址：香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼
电话：(852) 2522-2101
传真：(852) 2810-6789
邮箱：Jinglin.li@firstshanghai.com.hk, Simon.luo@firstshanghai.com.hk