> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析当前贵金属市场的行情及策略观点，涵盖黄金与白银的多市场表现，包括COMEX、LBMA、上海期货交易所（SHFE）及黄金白银ETF的持仓与交易数据。同时，结合宏观经济背景，如美国财政政策、美联储政策表态及国际局势，对贵金属未来走势进行判断。 ## 主要观点 ### 1. 当前行情表现 - **黄金**： - **COMEX黄金**：收盘价上涨4.36%，报4580.70美元/盎司；成交量上涨90.99%；持仓量上涨7.74%；库存持平。 - **LBMA黄金**：收盘价上涨1.30%，报4460.70美元/盎司；收盘价（元/克）上涨2.90%，报972.94元/克；成交量上涨30.61%。 - **SHFE黄金**：持仓量上涨5.94%，库存持平；沉淀资金流入9.01%；收盘价上涨2.44%，报967.97元/克。 - **AU（T+D）**：成交量上涨87.34%；持仓量上涨4.55%。 - **白银**： - **COMEX白银**：收盘价上涨5.85%，报67.13美元/盎司；持仓量上涨2.79%；库存上涨0.33%。 - **LBMA白银**：收盘价下跌2.67%，报63.36美元/盎司；收盘价（元/千克）上涨6.02%，报16361元/千克；成交量上涨11.68%。 - **SHFE白银**：持仓量下跌0.23%；库存上涨0.36%；沉淀资金上涨5.78%；收盘价上涨5.24%，报16197元/千克。 - **Ag（T+D）**：成交量上涨9.85%；持仓量下跌1.74%。 ### 2. 宏观经济背景 - **美国财政政策**：美国财政部长贝森特表示，单次债券回购规模上限可能超过40亿美元，意图传递信号，表明赤字已见顶。若资产负债表出现变动，财政部将与美联储协同行动，但强调利率决策与回购操作相互独立。 - **美联储表态**：戴利指出，长期收益率上升是全球性问题，削弱了美联储政策信号的影响力；短期收益率显示市场对美联储反应机制的理解良好，且当前政策处于良好状态，未看到提前加息的迹象。 - **地缘政治**：特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉的经济制裁，可能对市场情绪产生一定影响。 ### 3. 策略观点 - **短期扰动**：在美债长端利率持续上行的背景下，美国财政部加码回购操作，但10年期收益率快速反弹，反映债务上限临近下的抛压仍存，贵金属短期面临上行扰动，方向需进一步确认。 - **中期趋势**：由于美国政府债务高企，持续融资压力仍存，贵金属有望迎来上涨行情。 - **操作建议**：建议看多，沪金主力合约参考运行区间为900-1000元/克，沪银主力合约参考运行区间为16000-16500元/千克。 ## 关键信息 ### 1. 价格与成交量变化 - **COMEX黄金**：价格持续上涨，成交量显著放大。 - **SHFE黄金**：价格温和上涨，成交量增加，持仓量上升。 - **COMEX白银**：价格稳步上涨，持仓量和库存均有小幅上升。 - **SHFE白银**：价格明显上涨，成交量增加，但持仓量略有下降。 ### 2. 持仓变化 - **黄金ETF**： - **SPDR美国黄金ETF**：持有量微涨，沉淀资金小幅增加。 - **iShare美国黄金ETF**：持有量持平。 - **GBS英国黄金ETF**：持有量持平。 - **PHAU英国黄金ETF**：持有量持平。 - **GOLD英国黄金ETF**：持有量持平。 - **SGBS瑞士黄金ETF**：持有量微涨。 - **白银ETF**： - **SLV美国白银ETF**：价格下跌，但持有量上涨。 - **ETPMAG澳大利亚白银ETF**：持有量持平。 - **PSLV加拿大白银ETF**：持有量持平。 - **CEF加拿大白银ETF**：持有量持平。 ### 3. 市场关系与图表分析 - **黄金与美元指数**：COMEX黄金价格与美元指数呈负相关，美元指数上涨可能抑制黄金价格。 - **黄金与实际利率**：COMEX黄金价格与实际利率呈负相关，实际利率上升可能压制黄金上涨。 - **沪金近远月结构**：沪金近月合约表现强于远月合约，显示市场对短期走势的乐观预期。 - **沪银近远月结构**：沪银近月合约价格明显上涨，远月合约相对稳定，显示市场对白银短期上涨的预期较强。 - **金银ETF持仓**：黄金ETF整体持仓稳定，白银ETF中SLV持有量微涨，但价格下跌，显示市场情绪与持仓存在分化。 ## 免责声明与版权信息 - 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点，但不承担因信息使用导致的任何损失责任。 - 报告不构成个性化交易建议，交易者应自行评估交易策略。 - 所有内容为五矿期货有限公司所有，未经授权不得复制、传播或存储。 - 本报告仅供交流使用，不构成投资建议。 ## 公司信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **联系电话**：400-888-5398 - **官方网站**：www.wkqh.cn