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亚香股份（301220）股票投资评级总结

核心内容

亚香股份（301220）在2026年4月29日发布了2025年年度报告及2026年一季报，展示了公司强劲的业绩增长和良好的发展态势。中邮证券首次覆盖该股票，给予“买入”评级。

公司概况

• 最新收盘价：38.87元
• 总股本/流通股本：1.13亿股 / 0.78亿股
• 总市值/流通市值：44亿元 / 30亿元
• 52周内最高/最低价：76.80元 / 35.23元
• 资产负债率：22.1%
• 市盈率：56.33
• 第一大股东：周军学

事件点评

业绩表现

• 2025年：公司实现营业总收入10.35亿元，同比增长29.95%；归母净利润为1.16亿元，同比增长107.60%；扣非净利润为0.67亿元，同比增长20.51%。
• 2026年一季度：营收3.18亿元，同比增长21.57%；归母净利润0.16亿元，延续稳健增长。

产品结构与市场表现

• 香料与香精制造板块：2025年营收10.36亿元，毛利率26.39%，实现双位数增长。
  • 天然香料：营收5.55亿元，毛利率22.78%，市场需求稳定。
  • 合成香料：营收同比大增122.03%，毛利率显著提升14.53个百分点，高附加值优势凸显。
  • 凉味剂业务：经营平稳。
• 海外业务：营收同比增长40.62%，毛利率27.10%，显著高于国内，国际化产能布局持续提升盈利水平。

行业与产能布局

• 行业前景：全球香料香精行业稳步增长，2025年市场规模预计达320亿美元，国内增速领先全球。
• 产能优势：
  • 公司现有香兰素及凉味剂等核心产品设计产能合计超5200吨。
  • 合成香兰素产能4000吨，泰国基地一期已近满产，二期顺利投产，有效规避贸易壁垒。
  • 武穴基地预计2026年投产，进一步夯实国内产能。
  • 公司与IFF、奇华顿等国际巨头深度绑定，客户壁垒深厚。

盈利预测与估值

每股指标

• 每股收益（EPS）：2025年为1.03元，预计2026年为2.75元，2027年为3.84元，2028年为5.55元。
• 每股净资产：预计2026年为17.63元，2027年为20.91元，2028年为25.64元。

主要财务比率

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 新产品开发风险
• 环保风险

投资评级说明

中邮证券的投资评级标准基于报告发布日后6个月内个股相对市场基准指数的涨幅。股票评级分为买入、增持、中性、回避四类，其中“买入”评级表示预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公平。

免责声明

本报告信息来源于公开资料或可靠信息，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，具备多项证券业务资质。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。

中邮证券研究所

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