> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚香股份（301220）股票投资评级总结 ## 核心内容 亚香股份（301220）在2026年4月29日发布了2025年年度报告及2026年一季报，展示了公司强劲的业绩增长和良好的发展态势。中邮证券首次覆盖该股票，给予“买入”评级。 ## 公司概况 - **最新收盘价**：38.87元 - **总股本/流通股本**：1.13亿股 / 0.78亿股 - **总市值/流通市值**：44亿元 / 30亿元 - **52周内最高/最低价**：76.80元 / 35.23元 - **资产负债率**：22.1% - **市盈率**：56.33 - **第一大股东**：周军学 ## 事件点评 ### 业绩表现 - **2025年**：公司实现营业总收入10.35亿元，同比增长29.95%；归母净利润为1.16亿元，同比增长107.60%；扣非净利润为0.67亿元，同比增长20.51%。 - **2026年一季度**：营收3.18亿元，同比增长21.57%；归母净利润0.16亿元，延续稳健增长。 ### 产品结构与市场表现 - **香料与香精制造板块**：2025年营收10.36亿元，毛利率26.39%，实现双位数增长。 - **天然香料**：营收5.55亿元，毛利率22.78%，市场需求稳定。 - **合成香料**：营收同比大增122.03%，毛利率显著提升14.53个百分点，高附加值优势凸显。 - **凉味剂业务**：经营平稳。 - **海外业务**：营收同比增长40.62%，毛利率27.10%，显著高于国内，国际化产能布局持续提升盈利水平。 ### 行业与产能布局 - **行业前景**：全球香料香精行业稳步增长，2025年市场规模预计达320亿美元，国内增速领先全球。 - **产能优势**： - 公司现有香兰素及凉味剂等核心产品设计产能合计超5200吨。 - 合成香兰素产能4000吨，泰国基地一期已近满产，二期顺利投产，有效规避贸易壁垒。 - 武穴基地预计2026年投产，进一步夯实国内产能。 - 公司与IFF、奇华顿等国际巨头深度绑定，客户壁垒深厚。 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | PE（倍） | PB（倍） | EV/EBITDA（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|---------|---------|----------------| | 2025A | 10.35 | 29.95% | 1.16 | 107.60% | 37.38 | 2.46 | 29.24 | | 2026E | 16.15 | 55.96% | 3.10 | 168.50% | 13.92 | 2.17 | 11.77 | | 2027E | 20.50 | 26.98% | 4.33 | 39.53% | 9.98 | 1.83 | 8.71 | | 2028E | 26.29 | 28.24% | 6.25 | 44.37% | 6.91 | 1.49 | 6.31 | ### 每股指标 - **每股收益（EPS）**：2025年为1.03元，预计2026年为2.75元，2027年为3.84元，2028年为5.55元。 - **每股净资产**：预计2026年为17.63元，2027年为20.91元，2028年为25.64元。 ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 毛利率 | 26.4% | 34.3% | 36.5% | 38.8% | | 净利率 | 11.2% | 19.2% | 21.1% | 23.8% | | ROE | 6.6% | 15.6% | 18.4% | 21.6% | | ROIC | 3.7% | 10.7% | 12.5% | 14.7% | | 资产负债率 | 31.9% | 41.6% | 42.7% | 42.6% | | 流动比率 | 1.98 | 1.63 | 1.70 | 1.83 | | 应收账款周转率 | 4.09 | 4.45 | 3.96 | 4.06 | | 存货周转率 | 1.47 | 1.42 | 1.33 | 1.38 | | 总资产周转率 | 0.44 | 0.54 | 0.54 | 0.58 | ## 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 市场竞争加剧风险 - 新产品开发风险 - 环保风险 ## 投资评级说明 中邮证券的投资评级标准基于报告发布日后6个月内个股相对市场基准指数的涨幅。股票评级分为买入、增持、中性、回避四类，其中“买入”评级表示预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公平。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料或可靠信息，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，具备多项证券业务资质。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所 - **地址**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦三楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000