> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新坐标（603040）2025年报&2026一季报总结 ## 核心内容概述 新坐标（603040）在2025年实现稳健增长，营业收入与归母净利润均显著提升，海外业务成为主要增长动力。2026年第一季度，公司营收增长但利润增速略低，主要受研发及财务费用增加影响。公司正积极布局丝杠新业务，未来有望成为新的增长点。当前股价对应动态PE分别为38/32/27倍，维持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年全年**： - 营业收入：8.04亿元，同比增长18.21%； - 归母净利润：2.67亿元，同比增长26.11%； - 扣非归母净利润：2.49亿元，同比增长31.63%。 - **2026年第一季度**： - 营收：2.01亿元，同比增长12.16%； - 归母净利润：0.66亿元，同比下降1.03%； - 扣非归母净利润：0.62亿元，同比增长0.15%。 ### 2. 分产品与地区表现 - **分产品**： - 气门传动组精密零部件：营收6.15亿元，同比增长22.88%； - 气门组精密零部件：营收0.82亿元，同比下降11.71%； - 冷锻精制线材：营收0.33亿元，同比下降17.56%； - 其他产品：营收0.67亿元，同比增长67.31%。 - **分地区**： - 国内营收：3.87亿元，同比增长1.42%； - 海外营收：4.10亿元，同比增长40.38%； - 全球化布局成效显著，海外业务占比超50%。 ### 3. 盈利能力提升 - **2025年**： - 销售毛利率：53.97%，同比提升2.07个百分点； - 期间费用率：14.25%，同比下降1.86个百分点； - 销售费用率：1.01%，同比下降0.28个百分点； - 管理费用率：10.02%，同比下降0.14个百分点； - 研发费用率：5.09%，同比下降0.42个百分点； - 财务费用率：-1.87%，同比下降1.02个百分点（主要因汇兑收益增加）。 - **2026年第一季度**： - 销售毛利率：52.68%，同比下降0.98个百分点； - 销售净利率：33.42%，同比下降4.63个百分点。 ### 4. 海外业务与丝杠新业务 - **海外业务**： - 公司新获劳斯莱斯汽车、江铃汽车、宝马摩托车等项目，海外客户量产项目产能及市场需求持续增长； - 欧洲与墨西哥子公司收入增长显著，全球化制造与销售服务体系协同效应持续释放。 - **丝杠新业务**： - 公司设立控股子公司玖月捌，专注丝杠产品研发与生产； - 已完成多项产品的设计、工艺开发及内部试验验证，申请相关专利23项； - 丝杠业务有望成为公司新的增长曲线。 ### 5. 盈利预测与估值 | 年度 | 营业总收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|---------------------|------------|--------------------|------------|-------------|-----------| | 2024A | 6.80 | 16.63% | 2.12 | 14.76% | 1.55 | 51.34 | | 2025A | 8.04 | 18.21% | 2.67 | 26.11% | 1.96 | 40.71 | | 2026E | 9.03 | 12.26% | 2.86 | 7.32% | 2.10 | 37.94 | | 2027E | 10.50 | 16.30% | 3.38 | 18.08% | 2.48 | 32.13 | | 2028E | 12.26 | 16.75% | 4.03 | 19.29% | 2.96 | 26.93 | - 当前股价对应动态PE分别为38/32/27倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来成长性的认可。 ### 6. 财务结构与现金流 - **资产负债表**： - 2025年资产总计：178.1亿元； - 流动资产：946亿元； - 非流动资产：835亿元； - 负债合计：227亿元； - 所有者权益合计：1554亿元。 - **现金流量表**： - 2025年经营活动现金流：372亿元； - 投资活动现金流：-196亿元； - 筹资活动现金流：-179亿元； - 现金净增加额：-2亿元； - 预计2026-2028年现金净增加额分别为184/331/390亿元。 ### 7. 关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 10.99 | 12.98 | 15.46 | 18.42 | | ROIC（%） | 17.16 | 16.84 | 16.62 | 16.41 | | ROE-摊薄（%） | 17.79 | 16.17 | 16.03 | 16.05 | | P/B（倍） | 7.25 | 6.13 | 5.15 | 4.32 | ## 风险提示 - 下游汽车行业需求波动； - 海外业务经营风险； - 新产品开发不及预期； - 原材料价格波动。 ## 投资建议 公司维持“买入”评级，未来业绩增长可期，尤其是丝杠新业务的布局，为公司长期发展提供新动能。投资者应关注其全球化战略推进情况及新业务的市场接受度。 ## 附录：相关研究 - 《新坐标(603040)：精密冷锻件国产龙头，切入丝杠领域开启新篇章》（2025-08-21） - 研究机构：东吴证券研究所 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所