20260430-东吴证券-新坐标-603040.SH-2025年报_2026一季报点评_26Q1业绩略有承压_丝杠新业务蓄势待发_3页_443kb

新坐标（603040）2025年报&2026一季报总结

核心内容概述

新坐标（603040）在2025年实现稳健增长，营业收入与归母净利润均显著提升，海外业务成为主要增长动力。2026年第一季度，公司营收增长但利润增速略低，主要受研发及财务费用增加影响。公司正积极布局丝杠新业务，未来有望成为新的增长点。当前股价对应动态PE分别为38/32/27倍，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年全年：

  • 营业收入：8.04亿元，同比增长18.21%；
  • 归母净利润：2.67亿元，同比增长26.11%；
  • 扣非归母净利润：2.49亿元，同比增长31.63%。

• 2026年第一季度：

  • 营收：2.01亿元，同比增长12.16%；
  • 归母净利润：0.66亿元，同比下降1.03%；
  • 扣非归母净利润：0.62亿元，同比增长0.15%。

2. 分产品与地区表现

• 分产品：

  • 气门传动组精密零部件：营收6.15亿元，同比增长22.88%；
  • 气门组精密零部件：营收0.82亿元，同比下降11.71%；
  • 冷锻精制线材：营收0.33亿元，同比下降17.56%；
  • 其他产品：营收0.67亿元，同比增长67.31%。

• 分地区：

  • 国内营收：3.87亿元，同比增长1.42%；
  • 海外营收：4.10亿元，同比增长40.38%；
  • 全球化布局成效显著，海外业务占比超50%。

3. 盈利能力提升

• 2025年：

  • 销售毛利率：53.97%，同比提升2.07个百分点；
  • 期间费用率：14.25%，同比下降1.86个百分点；
  • 销售费用率：1.01%，同比下降0.28个百分点；
  • 管理费用率：10.02%，同比下降0.14个百分点；
  • 研发费用率：5.09%，同比下降0.42个百分点；
  • 财务费用率：-1.87%，同比下降1.02个百分点（主要因汇兑收益增加）。

• 2026年第一季度：

  • 销售毛利率：52.68%，同比下降0.98个百分点；
  • 销售净利率：33.42%，同比下降4.63个百分点。

4. 海外业务与丝杠新业务

• 海外业务：

  • 公司新获劳斯莱斯汽车、江铃汽车、宝马摩托车等项目，海外客户量产项目产能及市场需求持续增长；
  • 欧洲与墨西哥子公司收入增长显著，全球化制造与销售服务体系协同效应持续释放。

• 丝杠新业务：

  • 公司设立控股子公司玖月捌，专注丝杠产品研发与生产；
  • 已完成多项产品的设计、工艺开发及内部试验验证，申请相关专利23项；
  • 丝杠业务有望成为公司新的增长曲线。

5. 盈利预测与估值

• 当前股价对应动态PE分别为38/32/27倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来成长性的认可。

6. 财务结构与现金流

• 资产负债表：

  • 2025年资产总计：178.1亿元；
  • 流动资产：946亿元；
  • 非流动资产：835亿元；
  • 负债合计：227亿元；
  • 所有者权益合计：1554亿元。

• 现金流量表：

  • 2025年经营活动现金流：372亿元；
  • 投资活动现金流：-196亿元；
  • 筹资活动现金流：-179亿元；
  • 现金净增加额：-2亿元；
  • 预计2026-2028年现金净增加额分别为184/331/390亿元。

7. 关键财务指标

风险提示

• 下游汽车行业需求波动；
• 海外业务经营风险；
• 新产品开发不及预期；
• 原材料价格波动。

投资建议

公司维持“买入”评级，未来业绩增长可期，尤其是丝杠新业务的布局，为公司长期发展提供新动能。投资者应关注其全球化战略推进情况及新业务的市场接受度。

附录：相关研究

• 《新坐标(603040)：精密冷锻件国产龙头，切入丝杠领域开启新篇章》（2025-08-21）
• 研究机构：东吴证券研究所
• 数据来源：Wind、东吴证券研究所