> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 益方生物-U（688382）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概述 益方生物-U在2026年半年报中展现出积极的发展态势，尽管上半年仍处于研发投入阶段，导致盈利尚未实现，但其核心管线进展显著，商业化前景良好，显示出公司在创新药领域的强大潜力。分析师维持“买入”评级，并对公司的未来收入增长给予高度期待。 ## 主要观点 - **财务表现**： 2026年上半年，公司实现营业收入0.53亿元，同比增长178.23%；归母净利润为-1.37亿元，扣非归母净利润为-1.44亿元。尽管仍处于亏损阶段，但收入增长速度较快，表明公司研发管线正逐步进入商业化阶段。 - **盈利预测与估值**： 根据东吴证券的预测，公司2026-2028年的收入分别为10.9亿元、60.3亿元、95.1亿元，净利润分别为-2.27亿元、15.5亿元、26.9亿元。公司P/E估值从2026年的48.84倍逐步下降至2028年的41.30倍，反映市场对其未来盈利能力和增长潜力的信心增强。 - **研发管线进展**： 公司核心管线D-2570在多个适应症领域取得突破性进展，包括银屑病、银屑病关节炎、系统性红斑狼疮、溃疡性结肠炎等，且已获得美国FDA批准开展单药治疗银屑病的II期临床试验。D-2570在II期临床中疗效显著优于安慰剂及已上市同类TYK2抑制剂，展现出“同类最佳”的潜力。 - **联合疗法成果显著**： 格索雷塞在联合疗法方面表现亮眼，尤其在一线KRAS G12C突变NSCLC患者中，ORR达90.3%，DCR为96.8%，中位PFS达22.14个月；在经治CRC患者中，联合用药ORR达44.4%，中位OS达16.4个月，显著优于单药治疗。该药物已于2024年11月获批上市，并于2025年12月纳入国家医保目录，商业化放量在即。 - **临床前管线丰富**： D-0502（口服SERD）乳腺癌III期临床试验按计划推进，与康宁杰瑞JSKN016联合疗法获NMPA临床批准；D-0120（URAT1抑制剂）美国联合用药II期试验于2026年3月完成。此外，YF087（WRN抑制剂）和YF550（KIF18A抑制剂）也在持续推进中，为公司未来提供更多增长点。 - **战略合作拓展**： 公司与默沙东研发（中国）达成合作协议，共同推进肿瘤领域小分子药物的临床开发，标志着公司在国际合作方面取得重要进展。 ## 关键信息 - **财务指标**： - **货币资金及交易性金融资产**：截至2026H1末，公司合计拥有13.27亿元，为研发管线提供充足资金支持。 - **资产负债率**：从2025年的9.84%上升至2026年的10.96%，但仍处于较低水平，表明公司财务结构稳健。 - **每股净资产**：2026年为2.26元，2028年预计升至3.00元，反映公司资产质量逐步提升。 - **盈利预测**： - 2026年归母净利润预测为-2.27亿元，2027年预计转正为15.5亿元，2028年进一步增长至26.9亿元。 - 2026年收入预测为10.9亿元，2027年预计增长至60.3亿元，2028年达95.1亿元，预计收入增长显著。 - **投资评级**： - 维持“买入”评级，预计未来6个月内个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ## 风险提示 - **临床进度不及预期**：核心管线可能因临床试验结果不达预期而影响上市进程。 - **海外合作不及预期**：与默沙东等国际企业的合作可能受政策或市场因素影响。 - **商业化不及预期**：尽管格索雷塞已获批上市并纳入医保目录，但市场接受度及销售表现仍存在不确定性。 ## 市场数据 - **收盘价**：19.16元 - **一年最低/最高价**：15.58元 / 45.50元 - **市净率（P/B）**：7.87倍 - **流通A股市值**：111.05亿元 - **总市值**：111.05亿元 ## 总结 益方生物-U凭借其核心管线的稳步推进和联合疗法的显著成果，展现出强劲的创新能力和市场潜力。尽管目前仍处于亏损阶段，但公司未来盈利预期良好，商业化进程有望加速，因此分析师维持“买入”评级。投资者需关注其临床进展、海外合作及商业化表现，以评估其长期投资价值。