> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 货币市场评论总结 ## 核心内容概览 本周货币市场呈现震荡格局，主要受美国非农数据、CPI预期、地缘政治风险及各国货币政策分化影响。美元指数在非农数据超预期后短暂走强，但整体仍维持宽幅震荡；人民币汇率在央行政策托底下保持稳定；日元因日本央行加息预期升温走强，但上涨动能不足；黄金和比特币则因市场情绪波动剧烈。 ## 主要观点与下周关注重点 ### 主要观点 - **美元指数**：市场对美联储9月加息预期存在分歧，若通胀数据未明显超预期，美元指数仍可能维持震荡。 - **人民币汇率**：央行通过中间价管理抑制人民币过快升值，美元走弱难以推动人民币贬值，人民币将维持震荡。 - **日元走势**：日元因日本央行加息预期升温而走强，但上涨空间有限，若加息预期未兑现，日元可能回落。 - **黄金与比特币**：黄金受加息预期升温支撑，但波动较大；比特币因美元走弱而反弹，但其走势仍受宏观环境影响。 ### 下周重点关注 - **美国8月CPI数据**：将决定9月加息预期，若通胀数据不及预期，美元可能走弱。 - **欧央行加息**：市场预期欧央行将加息25个基点，加息周期或结束，欧元可能冲高回落。 - **美元兑人民币汇率走势**：受中美利差及人民币政策托底影响，维持震荡。 - **全球宏观数据与事件**：如美伊局势、中国出口及信贷数据等，将对市场产生重要影响。 ## 本周主要事件分析 ### 一、日元大幅走强 - **背景**：市场对日本央行加息路径重新评估，干预预期升温。 - **表现**：日元兑美元触及155.3，带动美元指数回落。 - **影响**：若美联储9月维持利率不变，美元仍偏弱；若通胀数据超预期，美元可能反弹。 ### 二、美伊局势升级 - **背景**：美军空袭伊朗设施，伊朗导弹反击，霍尔木兹海峡风险升温。 - **表现**：美元短线走强，但避险溢价边际回落。 - **影响**：油价上行可能推升通胀，支撑美元；冲突恶化则可能打压美国经济，对美元不利。 ### 三、非农数据远超预期 - **数据**：新增就业16.2万，远超预期5.5万，失业率维持4.1%。 - **市场反应**：美元指数和美债收益率短期走高，但随后反转。 - **影响**：非农数据消除了9月加息一大阻碍，但核心CPI数据仍是关键，若不及预期，美元可能继续走弱。 ## 货币政策与市场影响 ### 主要国家货币政策 - **美联储**：9月加息预期约60%，年内加息次数可能提高至2次。 - **欧央行**：6月已加息25个基点，9月或再加息25个基点，通胀预测上调至3.0%。 - **日本央行**：6月加息至1.0%，市场预期9月再加息至1.25%，终端利率预期上调至1.75%-2.0%。 - **中国人民银行**：维持稳健偏宽松政策，通过中间价管理稳定人民币汇率。 ### 政策分化对市场的影响 - 利率上行压力压制长端美债、欧债价格。 - 高利率 + 经济韧性推动资金流向权益资产（如美股）。 - 日元渐进加息削弱套息交易，日元吸引力上升。 - 中外货币政策分化驱动人民币汇率与债券利差行情。 ## 中国宏观经济表现 ### 出口数据强劲 - **数据**：7月出口同比增23.9%，进口增27.5%，贸易顺差1125亿美元。 - **亮点**：高科技产品出口增长显著，AI基础设施需求旺盛。 ### 工业生产放缓 - **数据**：7月规模以上工业增加值同比增4.5%，环比增0.11%。 - **结构**：制造业增长5.5%，采矿业下降4.2%，电力、热力等增长5.0%。 ### 固定资产投资下降 - **数据**：1—7月固定资产投资同比下降6.7%，房地产投资降幅扩大至19.2%。 - **趋势**：下半年财政政策将“提档加速”，专项债和超长期特别国债待发行。 ### 社会消费品零售小幅放缓 - **数据**：7月社会消费品零售总额同比增0.6%，汽车消费仍是拖累因素。 - **结构**：除汽车外，其他消费品零售额增长2.5%，服务消费延续增长。 ## 资本流动与汇率政策 ### 国际资本流动 - **美国**：国际资本净流入中枢下移，美元资产吸引力边际走弱。 - **美股**：外资净买入创新高，私人部门主导，推动资金流向股市。 - **美债**：外资配置持续退潮，净买入减少，反映避险需求下降。 ### 人民币汇率政策 - **政策主线**：逆周期微调 + 离岸市场扩容，抑制人民币过快升值。 - **工具运用**： - 2023年2月取消远期售汇外汇风险准备金率，降低企业购汇成本。 - 引入逆周期调节机制，调节本外币跨境流动。 - 上海自贸区离岸人民币交易试点，为境外央行提供流动性支持。 ## 技术分析 ### 香港人民币期货 - **走势**：美元兑离岸人民币期货曲线下移，远月合约降至6.49-6.55区间。 - **预期**：升值预期增强，若美元走强，期货价格可能回升；若BOJ加息，美元走弱，期货价格有望下探6.60以下。 ### 新加坡人民币期货 - **走势**：美元兑离岸人民币期货价差收窄，曲线趋于平坦。 - **预期**：升值共识较强，投机性空头持仓减少，人民币有望维持稳定。 ### 逆周期因子 - **当前水平**：维持在0.06附近，表明央行对人民币升值容忍度提升。 - **影响**：市场化定价空间扩大，若基本面改善，人民币可能突破6.70关口；若外部冲击加剧，央行仍可重启干预。 ## 外汇小组联系方式 - **杜淑芳**：期货从业资格 F0230469，交易咨询资格 Z0000690 - **胡毓秀**：期货从业资格 F03105325，交易咨询资格 Z0021337 - **项唯一**：期货从业资格 F0230469，交易咨询资格 Z0015764 - **金泽彬**：期货从业资格 F3048432，交易咨询资格 Z0015557 - **黄若愚**：期货从业资格 F3020542，辅助研究员 ## 免责声明 本报告由大越期货股份有限公司发布，基于公开资料及研究分析，不构成任何投资建议。任何人不得更改、复制或传播本报告内容，使用本报告所载信息需谨慎，不承担因此产生的任何责任。