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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年11月25日）

核心内容概述

本报告对2022年11月25日的多种商品期货进行了市场分析与趋势判断，涵盖了贵金属、工业金属、能源化工、农产品等主要品种。整体来看，多数商品处于震荡或偏弱运行状态，部分商品如焦炭、焦煤、硅铁、锰硅等因基本面支撑或政策利好而偏强震荡。

主要观点与策略

1. 贵金属

• 黄金：震荡反弹，短期趋势强度为0，市场情绪受美联储加息预期影响，多头交易有所降温。
• 白银：反弹幅度大于黄金，趋势强度为0，基本面偏弱，但部分消息面支撑价格。

2. 工业金属

• 铜：美元回落支撑价格，国内库存减少，但需求疲软，趋势强度为0，短期震荡。
• 铝：横盘整理，万九关口有压力，趋势强度为0，需关注供应与需求变化。
• 锌：多空交织，震荡运行，趋势强度为0，现货市场偏紧，但预期与现实存在博弈。
• 铅：高价反噬需求，价格承压，趋势强度为-1，建议逢高抛空。
• 镍：国内进口利润倒挂，海外库存低位去化，趋势强度为0，短期震荡。
• 不锈钢：供给减产支撑，库存环比下降，趋势强度为0，上方空间有限。
• 锡：震荡整理，趋势强度为0，需求疲软制约反弹空间。

3. 钢铁类

• 铁矿石：持续上行空间有限，趋势强度为0，需求疲软和供应稳定压制价格上涨。
• 螺纹钢：现实需求承压，趋势强度为0，短期震荡。
• 热轧卷板：宏观与微观分化加剧，趋势强度为0，上方空间受限。

4. 炉料与合金

• 硅铁：产业博弈加剧，偏强运行，趋势强度为1，成本支撑走强。
• 锰硅：成本支撑走强，偏强运行，趋势强度为1，短期反弹。

5. 煤炭类

• 焦炭：一轮提涨落地，偏强震荡，趋势强度为1，短期支撑较强。
• 焦煤：竞拍氛围良好，偏强震荡，趋势强度为1，供应偏紧。
• 动力煤：弱势延续，价格逐步松动，趋势强度为θ，需求低迷。

6. 能源化工

• 玻璃：现货压力大，趋势下跌未结束，趋势强度未明确。
• PTA：中期偏弱。
• MEG：临近换月，减仓反弹。
• 橡胶：震荡运行。
• 沥青：提速累库，现货继续下跌修复基差。
• LLDPE：反弹难持续，中期趋势仍偏弱。
• PP：中期趋势仍偏弱。
• 纸浆：宽幅震荡。
• 甲醇：宽幅震荡，趋势偏弱。
• 尿素：现货价格坚挺，盘面持续补贴水。
• 苯乙烯：做扩利润。

7. 农产品

• 白糖：窄幅整理。
• 棉花：公检加快但仓单少，暂且观望。
• 鸡蛋：1-5正套继续持有。
• 生猪：等待现货印证，右侧交易为主。

关键信息与数据

贵金属

• 沪金2212：昨日收盘价405.82，夜盘收盘价407.10，日涨幅0.40%。
• 黄金T+D：昨日收盘价405.82，夜盘收盘价406.51，日涨幅0.43%。
• 沪银2212：昨日收盘价4942，夜盘收盘价4936.00，日涨幅1.72%。
• 白银T+D：昨日收盘价4948，夜盘收盘价4930，日涨幅1.78%。
• 美元指数：昨日价格105.86，跌幅0.27%。
• 人民币汇率：美元兑人民币CNY即期为7.15，波动为0%。

工业金属

• 沪铜主力合约：昨日收盘价64,990，日涨幅0.43%。
• LME铜升贴水：-42.75，较前日下降5.00。
• 沪铝2301：昨日收盘价19025，夜盘收盘价18850，日涨幅-0.38%。
• LME铝3M收盘价：2368，日涨幅-22%。
• 沪锌主力合约：昨日收盘价23,600，日涨幅-0.38%。
• LME锌升贴水：-6.25，较前日上升2.25。
• 沪铅主力合约：昨日收盘价15,610，日涨幅-0.79%。
• LME铅升贴水：-13，较前日上升3.50。

钢铁类

• 铁矿石：I2301昨日收盘价732.0元/吨，涨幅1.31%。
• 螺纹钢RB2301：昨日收盘价3,681元/吨，涨幅0.14%。
• 热轧卷板HC2301：昨日收盘价3,785元/吨，涨幅0.48%。
• 全国不锈钢社会库存：65.32万吨，周环比下降2.77%。

炉料与合金

• 硅铁301：昨日收盘价8356元/吨，涨跌244元/吨。
• 锰硅301：昨日收盘价7362元/吨，涨跌276元/吨。
• 焦煤JM2301：昨日收盘价2157.5元/吨，涨跌+47元/吨。
• 焦炭J2301：昨日收盘价2712元/吨，涨跌-52元/吨。
• 动力煤ZC301：昨日收盘价899.0元/吨，涨跌-49元/吨。

总体趋势分析

• 宏观环境：美联储继续强调抗通胀，欧央行维持加息预期，地产政策支持释放，但需求疲软限制商品上涨空间。
• 行业动态：部分商品如铜、铝、锌受供应与需求变化影响，库存减少支撑价格；其他如铅、玻璃、动力煤等因需求不足或成本压力偏弱。
• 市场情绪：部分商品如焦炭、焦煤、硅铁、锰硅在政策利好和成本支撑下偏强震荡，而黄金、白银、螺纹钢、热轧卷板等在宏观与基本面博弈中维持震荡或偏弱。

建议总结

• 黄金、白银：反弹有限，市场情绪谨慎，建议观望。
• 铜：美元回落支撑，但需求疲软，短期震荡。
• 铝：万九关口有压，关注供应与需求变化。
• 锌：多空交织，震荡运行，建议关注库存与预期。
• 铅：高价抑制需求，建议逢高抛空。
• 镍、不锈钢：基本面偏弱，建议谨慎对待。
• 锡：上涨动力不足，震荡为主。
• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板：需求疲软，上行空间受限。
• 焦炭、焦煤：短期偏强震荡，关注政策与库存。
• 动力煤：弱势延续，价格逐步松动。
• 硅铁、锰硅：成本支撑走强，短期偏强运行。
• 其他商品：如玻璃、PTA、MEG等，需关注库存与需求变化，策略以震荡操作为主。