20150901-招商证券-晨会纪要_公积金贷款放松_首套还清后二套首付比例降至两成_15页_576kb

2015年9月1日财经与市场动态总结

核心内容概述

2015年9月1日，中国及全球金融市场经历了一系列政策调整和市场波动，主要聚焦于房地产、金融、基建、股市及大宗商品等领域。政策层面，三部委联合发文下调公积金贷款二套房首付比例，推动房地产市场回暖；同时，央行通过SLO操作稳定市场流动性。股市方面，A股市场整体下跌，但部分蓝筹股表现相对稳健。此外，多个行业和公司发布重要动态，包括产业债评级调整、公司业绩表现、行业趋势变化等。

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主要观点与关键信息

一、房地产市场政策松动

• 公积金贷款首付比例下调：对拥有1套住房并已结清贷款的居民家庭，二套房公积金贷款最低首付比例从30%降至20%，自2015年9月1日起执行。
• 市场影响：政策虽对实际购房影响有限，但对市场心理产生积极影响，预计后续政策将更多出台。
• 市场表现：8月全国百城住宅均价16个月来首次出现同比与环比同时上涨，部分城市房价涨幅明显，如上海、湛江等。

二、A股市场表现

• 整体下跌：上证指数收于3206点，下跌0.82%；创业板指收于1997点，下跌4.09%；深证成指下跌2.32%。
• 板块分化：银行、国防军工板块表现较好，而计算机、农林牧渔、商业贸易等板块跌幅较大。
• 市场情绪：投资者情绪短期偏乐观，预期有短期维稳行情，但结构性问题仍未解决，中小创估值仍缺乏吸引力。

三、金融与经济动态

• QDII与QFII额度：截至8月28日，中国累计批准767亿美元QFII额度，899.93亿美元QDII额度。
• 外汇顺差：7月国际货物和服务贸易顺差1736亿元，显示出口仍具韧性。
• SLO操作：央行6天内三次SLO操作，合计投放流动性3400亿元，资金面保持平稳，市场预期降准即将实施。

四、产业债评级调整回顾

• 联合资信与联合评级：2015年以来，产业债评级上调的发行人数量明显增多，反映部分企业通过战略转型、产业链整合等提升了信用资质。
• 评级下调因素：盈利能力、偿债能力下降，以及行业景气度低迷是主要因素。国企因传统产能过剩行业背景，评级下调压力较大。

五、上市公司中报总结

• 盈利改善幻灭：15年上半年，经济持续下行，上市公司整体收入增速为负，剔除金融后净利润增速转负，仅剔除金融石油石化后净利润增速为2.8%，远低于预期。
• 高景气细分行业：24个细分行业利润增速超过20%，如互联网和信息化、新能源汽车、环保等，值得关注。

六、重点公司动态

1. 上汽集团（600104）

• 业绩表现：上半年收入增长1.13%，净利润增长4.4%，EPS为1.285元。
• 分析：尽管业绩略超预期，但行业整体仍面临下行压力。公司布局汽车服务贸易、供应链金融、新能源汽车等领域，未来增长动力强劲。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，预计2015-2017年EPS分别为2.66元、2.79元、3.05元。

2. 东方证券（600958）

• 业绩爆发：上半年营收增长396%，净利润增长607%，ROE达22.26%。
• 业务亮点：自营业务增长显著，IPO助力业绩提升，资管业务规模扩大。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，预计2015-2016年EPS为1.75元和1.36元。

3. 雅戈尔（600177）

• 业绩增长：上半年总收入增长15%，净利增长59%。
• 业务结构：品牌服装业务运营效率改善，地产业务盈利受压但全年有望反弹，投资业务和资产重估显著提振盈利。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，公司估值优势明显。

4. 海通证券（600837）

• 业绩亮眼：上半年营收增长228%，净利润增长253%。
• 业务拓展：收购多家公司，打造综合金融平台，布局国际化发展。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，预计2015-2016年EPS为1.54元和1.39元。

5. 恒力股份借壳大橡塑

• 交易规模：大橡塑拟以4.82元/股非公开发行18.52亿股，交易价约105亿元。
• 业务转型：恒力股份将转型为化纤企业，市场前景广阔但行业竞争激烈。

6. 大东南募资20亿做动力电池

• 项目内容：建设年产7.5亿Ah锂离子储能动力电池项目，提升研发能力。
• 行业趋势：新能源汽车产销量快速增长，动力电池成为关键瓶颈。

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国内财经要闻

• 发改委：东北振兴持续推进：重点支持基础设施和民生工程，促进经济企稳回升。
• 四部委鼓励并购重组与现金分红：旨在提升上市公司质量与市场活力。
• QDII额度总计899.93亿美元：显示外资对中国资本市场信心有所恢复。

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国际财经动态

• 澳门GDP跌幅扩大：二季度同比萎缩26.4%，创2011年以来新低。
• 美国8月芝加哥PMI指数：降至54.4，显示中西部地区经济温和增长。
• 俄罗斯批准东线供气管道计划：将增强对华能源供应能力。

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大宗商品价格走势

• 布伦特原油：当前价49.93美元，涨4.98%。
• 黄金现货：当前价1134.4美元，涨0.11%。
• LME期铝：当前价1605.0美元，涨3.08%。
• LME期铜：当前价5143.5美元，涨0.38%。
• CBOT小麦与玉米：小幅上涨，但整体市场仍受经济疲软影响。

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投资评级与股票池表现

代码	名称	评级	行业	昨日收盘价	14年EPS	15年EPS	16年EPS	近5日涨跌
600893	中航动力	强烈推荐-A	军工	47.41	0.48	0.67	0.75	7.63%
600699	均胜电子	强烈推荐-A	汽车零配件	25.77	-	0.00	0.94	-1.39%
000400	许继电气	强烈推荐-A	电力设备	18.71	1.05	0.60	0.96	9.42%
002640	跨境通	强烈推荐-A	服装	62.2	0.16	0.94	1.64	6.0%
000768	中航飞机	强烈推荐-A	军工	28.15	0.13	0.27	0.38	0.07%
600307	酒钢宏兴	强烈推荐-A	钢铁	4.99	0.01	-0.40	-0.06	-0.6%
002013	中航机电	强烈推荐-A	军工	24.82	0.53	0.54	0.77	-1.39%
600973	宝胜股份	强烈推荐-A	军工	11.15	0.31	0.34	0.40	1.92%

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风险提示

• 汽车行业：持续下滑可能影响盈利。
• 互联网金融冲击：对传统金融业务形成挑战。
• 市场波动：短期利好难以对冲大幅波动影响。
• 政策不确定性：经济基本面改善仍需时间，需关注后续政策动向。

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总结

2015年9月1日，中国房地产政策放松，公积金贷款二套房首付比例降至20%，对市场信心有积极影响。A股市场整体承压，但部分蓝筹股表现稳健，尤其是银行、军工、电力等板块。产业债评级调整趋势显示，部分企业通过转型提升了信用资质，但整体经济下行压力仍存。上市公司中报表现不佳，盈利改善预期落空，但部分细分行业仍具高景气度。未来需关注政策放松、经济复苏迹象以及行业结构性机会。