> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上游价格上涨，下游消费向好 ## 核心内容 本期整体经济环境中，上游原材料行业因中东地缘冲突加剧，能源价格显著上涨，带动化工品价格全线走强。下游消费市场表现良好，智能绿色产品和必选消费品需求旺盛，地产销售亦有所恢复。 --- ## 主要观点 - **上游行业**：受地缘政治冲突影响，原油等能源价格持续上涨，强化了能化产品的成本支撑，导致纯苯、聚酯切片等化工品价格上涨。此外，铝土矿运输受阻，进一步影响有色金属供应。 - **中游制造业**：供给恢复缓慢，部分钢厂因环保管控压产，但节后工人返岗和重大项目开工将推动供给逐步回升。出口链表现强劲，受益于全球制造业景气上行和AI投资增长，半导体和电子产品出口订单显著增加。 - **下游消费**：智能绿色产品销售持续增长，如扫地机器人和新能源汽车。必选消费中，速冻食品、调味品等行业保持正增长。地产销售在多数城市恢复较快，但部分城市如杭州、长沙、南昌仍表现低迷。房价出现分化，上海和重庆价格下降，广州和厦门价格上升。 --- ## 关键信息 ### 行业价格变动 - **农业**：玉米、棕榈油价格上涨，棉花价格小幅回落，猪肉价格下跌。 - **能源**：国际原油、液化天然气价格持续上涨。 - **有色金属**：铜、铝价格上涨，锌、镍、铅价格波动。 - **黑色金属**：螺纹钢、铁矿石、线材价格小幅波动，纯碱价格上涨。 - **化工**：苯乙烯、聚乙烯、PTA价格上涨，PVC和尿素库存小幅回落。 - **基建**：混凝土和水泥价格回落，供给逐步回升。 - **物流运输**：美西和欧洲航线运价回落，水路、铁路及空中运输也出现回落。 - **汽车制造业**：销量和产量增长，显示行业活跃。 - **地产行业**：重点城市销售恢复较快，但部分城市仍低迷，房价分化明显。 ### 行业定价与信用利差 - 行业市场定价中，深红色代表当期值，淡红色代表上期值。 - 行业信用利差显示不同行业融资成本差异，如轻工制造和地产行业利差较高。 --- ## 分析结论 整体来看，本期经济环境呈现上游价格上涨、下游消费向好的格局。地缘政治冲突对能源和化工行业形成支撑，而环保政策和节后复工影响中游制造业供给。下游消费市场，尤其是智能绿色产品和地产销售，表现出较强的韧性。然而，部分行业和区域仍面临供给收缩、库存波动及价格分化等挑战，需关注后续政策和市场变化。 --- ## 风险提示 - **经济政策超预期**：可能对市场产生重大影响。 - **全球地缘政治冲突**：继续影响能源和原材料价格，增加供应链不确定性。 --- ## 图表概览 - **图1-4**：反映全社会用电量、GDP分产业、通胀及PMI等宏观经济指标。 - **图5-10**：展示生产行业PPI、工业增加值、纺织市场景气指数、出口集装箱运价指数、社会消费品零售同比及行业市场定价。 - **图11-13**：呈现细分行业价格、库存及市场定价趋势。 - **图14-25**：聚焦农业、化工、有色、黑色、基建、物流及地产行业的价格与库存变动。 - **图26-35**：详细展示物流运输和地产销售的各项指标。 --- ## 本期分析研究员 - **徐闻宇** 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。报告内容可能根据最新情况调整，敬请关注更新。 --- ## 华泰期货研究院 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com