20251226-开源证券-传媒行业投资策略_AI与IP相融共生_共驱内容繁荣_41页_4mb

传媒行业2025年总结

核心内容

2025年传媒行业整体呈现高景气态势，受益于盈利驱动和AI技术的赋能。全年传媒指数累计涨幅约24%，PE（TTM）下降约26%，显示估值合理化与业绩释放的双重推动。

主要观点

1. 盈利驱动上涨：2025年传媒行业总营收同比增长6%，归母净利润同比增长38%。Q3营收与归母净利润分别同比增长10%与61%，盈利能力显著提升。
2. AI赋能行业：AI技术持续迭代，降本增效，推动内容生态繁荣。AI在游戏、影视、营销、电商、教育等领域的应用逐步落地，为行业长期成长打开空间。
3. IP出海与资本化加速：IP公司通过出海、品类扩张及资本化加速成长，推动内容变现能力提升。如阅文集团、奥飞娱乐等公司受益显著。

关键信息

AI赋能各板块

游戏板块

• 行业供需两旺：2025年1-11月国产游戏发放版号数同比增长29%，中国游戏市场累计收入约3508亿元，同比增长8%。
• AI重构开发流程：AI工具大幅缩短动画制作周期，降低美术成本，提升开发效率。
• 重点推荐公司：巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股、网易。

影视板块

• 政策支持：国家广播电视总局发布“广电二十一条”，放宽内容限制，推动长剧及综艺回暖。
• 短剧与漫剧市场：短剧市场规模预计在2027年突破千亿，漫剧市场以83%的复合增长率快速扩张。
• 重点推荐公司：芒果超媒、上海电影。

营销板块

• AI赋能广告平台：AI优化广告投放策略，提升获客效率。
• 重点推荐公司：汇量科技、引力传媒。
• 受益公司：蓝色光标、易点天下。

电商板块

• AI提升效率：AI工具优化电商全流程，推动增长提速。
• 重点推荐公司：值得买。

教育板块

• AI助力个性化学习：AI技术提升课程产能，推动B/C端商业化。
• 受益公司：世纪天鸿、豆神教育、网龙、粉笔。

IP板块

• 出海成为核心驱动力：IP公司通过海外拓展实现增长，如卡游、布鲁可、52TOYS等在港交所递表。
• 品类扩张与资本化：IP公司不断拓展品类，增强市场竞争力。
• 重点推荐公司：阅文集团、奥飞娱乐。
• 受益公司：广博股份、实丰文化、创源股份、京基智农。

投资建议

• 推荐标的：巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股、网易。
• 受益标的：汇量科技、引力传媒、值得买、世纪天鸿、豆神教育、网龙、粉笔、芒果超媒、上海电影、广博股份、实丰文化、创源股份、京基智农。

风险提示

• AI大模型迭代速度、AI应用商业化落地进展、IP变现进度不及预期。
• 内容行业政策变化可能带来风险。

图表目录

• 图1：传媒指数累计涨幅与PE（TTM）变化
• 图2：传媒行业营收变化
• 图3：传媒行业归母净利润变化
• 图4：游戏行业营收变化
• 图5：游戏行业归母净利润变化
• 图6：影视行业营收变化
• 图7：影视行业归母净利润变化
• 图8：广告营销行业营收变化
• 图9：广告营销行业归母净利润变化
• 图10：出版行业营收变化
• 图11：出版行业归母净利润变化
• 图12：国产游戏版号发放情况
• 图13：中国游戏市场收入增长
• 图14：核心游戏厂商iOS畅销榜排名
• 图15：国内厂商游戏在美国iOS畅销榜排名
• 图16：谷歌Genie3生成交互式环境
• 图17：恺英网络AI开发平台
• 图18：网易《逆水寒》智能NPC
• 图19：恺英网络投资企业AI应用
• 图20：《太空杀》AI原生玩法
• 图21：内地选秀类节目重返荧幕
• 图22：快手短剧用户增长
• 图23：短剧内容及创作者数量增长
• 图24：短剧出海贡献增量
• 图25：变现前TOP10漫剧以男频为主
• 图26：抖音漫剧增长
• 图27：Applovin业绩增长
• 图28：Applovin广告收入增长
• 图29：汇量科技营收增长
• 图30：Sidekick AI工具
• 图31：Shopify营收增长
• 图32：值得买AI购物管家
• 图33：多邻国营收增长
• 图34：多邻国利润改善
• 图35：多邻国AI功能更新
• 图36：Gauth学习工具
• 图37：豆神教育超能训练场
• 图38：小鸿助教提升教师效率
• 图39：海外社媒中LABUBU频繁出镜
• 图40：泡泡玛特海外门店
• 图41：哈利波特IP覆盖多领域
• 图42：52TOYS产品矩阵
• 图43：52TOYS销售收入增长
• 图44：TOPTOYS产品矩阵
• 图45：TOPTOYS相关IP
• 图46：阅文集团IP产品
• 图47：奥飞娱乐IP多样性
• 图48：广博股份子品牌
• 图49：实丰文化2025年新款IP玩具
• 图50：TOPTOYS相关IP

表格目录

• 表1：海外科技大厂大模型迭代与API成本下降
• 表2：上市公司优质新游储备
• 表3：AI重构游戏开发流程
• 表4：“广电二十一条”放宽长剧限制
• 表5：AI视频生成模型涌现
• 表6：视频平台及IP版权方支持政策