> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信达期货晨会观点总结（26/05/25） ## 一、核心内容概述 本周宏观层面，国内监管机构加强对外部证券期货基金的监管，富途与老虎证券面临巨额罚款。神舟二十三号发射成功，人民币汇率缓慢升值，资金面边际收敛，债市震荡。国外方面，美伊谈判取得一定进展，但分歧仍存，市场交易利好。美联储新主席沃什上任，鹰派预期升温，但其降息倾向与鲍威尔的供给冲击逻辑相抵触，年内加息可能性较小，当前可能是美联储最鹰时刻。 ## 二、主要观点与策略建议 ### 1. 金融板块 - **股指**：短期震荡，市场风格切换机会显现，建议单边观望或轻仓滚动，IF-IM组合左侧布局。 - **黄金**：震荡，建议观望布局多单。 ### 2. 有色板块 - **铜**：中期看涨，短期震荡走强，建议6月前逢低轻仓做多。 - **工业硅**：宽幅震荡，建议观望，逢高轻仓空。 - **多晶硅**：震荡，建议上调做多评级。 - **锌**：矿端短缺但冶炼端宽松，建议逢低布局。 - **镍及不锈钢**：中期看涨，建议回落做多或期权参与。 - **氧化铝**：震荡，建议逢高布空。 ### 3. 黑色板块 - **焦煤**：震荡偏强，建议09多单逢高减仓。 - **焦炭**：震荡偏强，建议09多单逢高止盈，多09炼焦利润离场。 - **热卷**：震荡偏强，建议回调企稳后建仓多单。 ### 4. 能化板块 - **原油**：震荡，建议观望。 - **纯碱**：中期震荡，建议低位做多。 - **聚丙烯**：高位震荡，建议观望，警惕原油波动与库存风险。 - **纸浆**：区间震荡，远月震荡偏强，建议逢低布局远月多单。 ### 5. 农产品板块 - **白糖**：国际供应格局重组，波动加大，建议保持观望。 - **棉花**：需求偏弱，短期承压，建议谨慎观望。 - **豆粕**：需求偏强，震荡偏强，建议观望。 - **生猪**：短期可高抛低吸，长线观望。 ## 三、关键信息点 - **政策监管**：证监会等八部门集中整治非法跨境经营，富途、老虎证券面临巨额罚款。 - **美伊谈判**：谈判取得进展，但核心分歧未解，市场交易利好。 - **美联储动向**：沃什上任后鹰派预期升温，但年内加息可能性较低。 - **市场情绪**：债市震荡，股指高位分歧，资金面边际收敛。 - **商品走势**： - **铜**：短期震荡走强，中期支撑稳定，6月前可逢低做多。 - **镍及不锈钢**：供给收缩，成本支撑增强，长期看涨。 - **锌**：矿紧炼松，一体化企业利润高位。 - **工业硅**：短期震荡，成本驱动减弱。 - **焦炭与焦煤**：供需边际改善，建议逢高止盈。 - **热卷**：库存压力大，需求有望改善。 - **纯碱**：供需过剩格局压制价格，低位做多。 - **聚丙烯**：成本回落与低库存博弈，震荡加剧。 - **纸浆**：上涨行情由再生纸浆规范提议引发，市场底或已出现。 - **白糖与棉花**：受气候与供需影响，价格震荡。 - **生猪**：供应峰值或在9-10月，短线高抛低吸。 ## 四、风险提示 - **宏观风险**：美联储政策转向、地缘政治风险、全球经济不确定性。 - **行业风险**：原料供应变化、需求波动、政策调整、库存累积。 - **数据风险**：样本数据更新、产量变化、天气影响、成本波动。 ## 五、作者与资质信息 - **作者**：信达期货研究所 - **研究板块与方向**： - 谢长进：金融（大类资产） - 戴朝盛：金融（宏观） - 宋婧琪：金融（股指） - 楼家豪：有色（镍、不锈钢、锌、多晶硅） - 张岱玮：有色、化工（碳酸锂、锡、纯碱） - 刘开友：能源（焦煤、焦炭、原油） - 张秀峰：农产品（白糖、棉花、生猪、豆粕） ## 六、免责声明 本报告信息来源于公开资料，信达期货有限公司对信息的准确性及完整性不作任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。未经许可，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。 • END •