> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025Q4&2026Q1汽车行业业绩综述总结 ## 核心内容 2026年5月6日发布的2025Q4&2026Q1业绩综述指出，汽车行业整体表现符合预期，其中出海和缺电成为主要亮点。分析师黄细里建议关注【业绩驱动+估值驱动】两类投资主线，包括AIDC缺电、L4智能化和机器人等方向。此外，出口带动各整车板块龙头公司业绩增长，是当前的重要支撑因素。 ## 主要观点 - **AIDC缺电**：重点推荐【潍柴动力+银轮股份+天润工业】，认为其在新能源汽车领域具有成本和技术优势。 - **L4智能化**：推荐【小鹏汽车+地平线+曹操+小马/文远+耐世特】，关注其在智能化技术方面的进展。 - **机器人**：推荐【拓普集团+均胜电子+星宇股份】，看好其在机器人领域的布局和成长潜力。 - **出口带动**：推荐【比亚迪+吉利+长城+福耀】等电动化乘用车及【宇通客车+中国重汽+春风动力】等商用车和摩托车企业，认为其在海外市场的表现亮眼，有助于对冲内需疲软。 ## 2026Q2展望 - **排序**：AIDC缺电主线 > 出海主线 > 机器人&智驾主线。 - **预期**：内需仍相对承压，但出口增速可期，且季节性影响下环比增速预计较高。 - **成本压力**：由于原材料价格上涨，盈利压力较大，但出口带来的高盈利水平和规模效应将有助于改善盈利。 ## 核心覆盖标的业绩汇总 ### 整车 | 公司 | 2025Q4营收YOY | 2025Q4利润YOY | 2026Q1营收YOY | 2026Q1利润YOY | 预期对比 | 低/超/符合预期原因 | 未来业绩调整情况 | |------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------|---------------------|------------------| | 北汽蓝谷 | 168% | 54% | 符合预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 蔚来汽车 | 76% | 扭亏 | 符合预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 零跑汽车 | 56% | 335% | 符合预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 小鹏汽车 | 38% | 扭亏 | 符合预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 长城汽车 | 16% | -46% | 符合预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 长安汽车 | 1% | -73% | 符合预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 奇瑞汽车 | -3% | 60% | 符合预期 | —— | 保持 | | 上汽集团 | -5% | 138% | 符合预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 理想汽车 | -35% | -100% | 符合预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 江淮汽车 | 58% | 69% | 略低于预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 赛力斯 | 41% | -66% | 略低于预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 吉利汽车 | 22% | -2% | 略低于预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 广汽集团 | -10% | -736% | 略低于预期 | —— | 营收/利润均下调 | | 比亚迪 | -14% | -38% | 略低于预期 | —— | 营收/利润均下调 | ### 智能化零部件 - **行业趋势**：智能化零部件板块整体盈利压力依然存在，但曙光乍现，板块或呈现业绩探底趋势。 - **展望**：2026年是智驾平权持续深化的一年，政策落地先于产业变化，建议关注智能化政策及车企策略变化。 - **核心标的**：地平线机器人、黑芝麻智能、小马智行、文远知行、如祺出行、曹操出行、禾赛科技、速腾聚创等。 ### 传统+成长汽车零部件 - **业绩表现**：整体略低于预期，受原材料涨价及人民币升值影响。 - **亮点企业**：福耀玻璃、星宇股份、继峰股份、拓普集团、银轮股份等在出口和创新业务中表现较好。 - **趋势**：2026-2027年，自主崛起、新能源向上、智能化渗透率提升、全球化进程加速的产业趋势将持续，优质零部件企业有望保持强势。 ### 机器人&零部件 - **核心标的**：福耀玻璃、星宇股份、继峰股份、松原安全、瑞鹄模具、拓普集团、新泉股份、旭升集团、银轮股份等。 - **业绩表现**：部分企业如星宇股份、瑞鹄模具等表现符合预期，部分如松原安全、星源卓镁等略低于预期。 ### 重卡 - **行业表现**：25Q4-26Q1行业内外销高景气，重卡股业绩整体表现良好。 - **核心企业**：中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等。 - **展望**：看好全年业绩强兑现，出口增长和政策支持将推动行业持续增长。 ### 摩托车 - **行业表现**：内销承压，出口向好，整体利润有所承压。 - **核心企业**：春风动力、隆鑫通用等。 - **展望**：全年看好出口景气持续，龙头车企业绩释放，建议关注出口增长带来的利润弹性。 ### 客车 - **行业表现**：出口景气度强于内需，龙头业绩超预期。 - **核心企业**：宇通客车、金龙汽车。 - **展望**：看好出口和新能源出口红利，建议关注二三线企业因治理优化带来的更大利润弹性。 ## 关键信息 - **出口亮点**：2026Q1乘用车出口量183万辆，同比增长63%，新能源车出口90万辆，同比增长126%。 - **成本压力**：原材料涨价（如铝、碳酸锂、铜、存储）对毛利率造成一定影响。 - **汇率影响**：人民币升值带来汇兑损失，影响车企利润。 - **政策影响**：购置税优惠退坡和以旧换新补贴退坡对内需造成负面影响。 - **业绩调整**：多数企业2026Q1业绩略低于预期，但部分企业如吉利汽车、奇瑞汽车等因出口增长和政策影响表现超预期。 ## 风险提示 - 中东战争影响继续升级 - L3-L4智能化技术创新低于预期 - 全球新能源渗透率低于预期 - 特斯拉机器人&智驾进展不及预期