> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金属行业 2026 半年度展望总结 ## 核心内容概述 2026年金属行业展望报告聚焦于“科技金属”这一板块，认为小金属及金属材料行业景气度持续向好，估值与收益弹性有望进一步释放。报告指出，行业供需结构持续优化，同时五大结构性溢价（战略安全、政策管制、科技需求、货币金融、ESG）的攀升将推动金属定价及估值的提升。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 供需结构优化 - **全球小金属行业**：供给端仍处弱供给周期，但呈现强刚性化特征，产业链环节垂直化扩散。需求端则受益于新能源、绿色能源、新质生产力及算力资本周期，推动需求曲线右移。 - **稀土行业**：供给已进入加速优化阶段，出口管制及政策调控强化行业集中度。2025年稀土矿采及冶炼分离指标增速显著放缓，供给结构趋向刚性。需求端由新能源汽车、风电、工业电机、机器人等驱动，预计2028年稀土需求将显著增长。 - **铷铯行业**：全球铷铯盐市场进入结构性扩张新周期，钙钛矿电池及太空光伏的发展将显著推动需求增长，预计2026-2030年间全球钙钛矿电池装机量将由20GW增至281.7GW，铷盐需求将由146.7吨增至2065.7吨，期间CAGR达94%。 - **锂行业**：全球锂供应维持刚性特征，受资源民族主义、矿山品位下降及环保政策影响。需求端由新能源汽车、电化学储能、低空经济及AI等推动，预计2025-2028年间全球碳酸锂需求将由152万吨增至219万吨，期间CAGR达13%。 - **锑行业**：供需错配推动行业进入强景气周期，预计2025-2028年间全球锑需求将由2025年的65万吨增至139万吨，期间CAGR达29%，供需缺口将显著扩大。 - **镁合金行业**：需求弹性加速释放，受益于汽车轻量化、人形机器人发展等，预计2025-2028年间全球镁合金产量将由65万吨增至130.5万吨，期间CAGR达26%，需求结构持续优化。 --- ### 2. 定价与估值弹性 - **结构性溢价**：金属定价将受益于战略安全、政策管制、科技需求、货币金融及ESG五大结构性溢价的攀升。 - **商品定价与流动性市场**：商品涨价、利率及流动性市场定价将决定小金属行业估值弹性及市场宽度。全球流动性边际增量显现紧缩，但央行资产负债表仍处于谨慎扩表状态，对金属价格和估值有溢出效应。 - **历史数据**：小金属在QE周期内的平均涨幅达40%~88%，估值水平平均为53X，相对沪深300的超额收益平均为50%。 --- ### 3. 行业增长预测 - **稀土**：预计2025-2028年间全球稀土需求将由114万吨增至176万吨，期间CAGR达15.7%。 - **铷铯**：预计2026-2030年间全球钙钛矿电池装机量将由20GW增至281.7GW，对应铷盐需求将由146.7吨增至2065.7吨，期间CAGR达94%。 - **锂**：预计2025-2028年间全球碳酸锂需求将由152万吨增至219万吨，期间CAGR达13%。 - **锑**：预计2025-2028年间全球锑需求将由65万吨增至139万吨，期间CAGR达29%。 - **镁合金**：预计2025-2028年间全球镁合金产量将由65万吨增至130.5万吨，期间CAGR达26%，占镁需求比例将由54%升至71%。 --- ## 关键板块及标的 ### 稀土板块 - **核心标的**：中国稀土、北方稀土、中稀有色、厦门钨业、盛和资源。 - **行业动态**：供给优化、出口管制强化、行业集中度提升、全球定价权增强。 ### 铷铯板块 - **核心标的**：金银河、中矿资源。 - **行业动态**：钙钛矿电池及太空光伏需求增长，供给刚性化，行业进入结构性扩张新周期。 ### 锂板块 - **核心标的**：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、金银河、永兴材料。 - **行业动态**：供应维持刚性，需求由新能源汽车、电化学储能、低空经济、AI等推动，供需结构持续改善。 ### 锑板块 - **核心标的**：华钰矿业、华锡有色、湖南黄金。 - **行业动态**：供应收缩，需求由光伏装机及钠电池量产推动，供需缺口持续扩大。 ### 镁合金板块 - **核心标的**：宝武镁业、星源卓镁、万丰奥威。 - **行业动态**：需求由汽车轻量化、机器人发展推动，供给优化，镁合金战略金属价值重估。 --- ## 风险提示 - **政策执行不及预期**：出口管制、环保政策等可能影响行业供给与需求。 - **利率超预期急剧上升**：可能抑制金属价格及估值。 - **金属库存大幅增长及现货贴水放大**：可能影响市场定价。 - **市场风险情绪加速回落**：可能对金属板块产生负面影响。 - **区域性冲突加剧及扩散**：可能影响全球供应链及资源获取。 --- ## 结构性溢价 - **战略安全**：中国稀土出口管制强化，提升全球定价权。 - **政策管制**：稀土、镓、锗等被纳入出口管制清单，提升行业壁垒。 - **科技需求**：新能源、AI、机器人等技术发展推动金属需求增长。 - **货币金融**：流动性宽松与紧缩周期影响金属价格及估值。 - **ESG**：环保政策推动行业绿色转型，提升行业吸引力。 --- ## 附录：图表与数据 - **图1-图4**：全球矿山勘探投入变化、矿业项目勘探投入比例、主要矿山品种勘探投入、全球矿业项目勘察预算分品种变化。 - **图5-图14**：中国十种有色金属累计增速、稀土开采及冶炼分离指标变化等。 - **表1-表33**：涵盖供给、需求、价格、政策等多维度数据，提供详细预测与历史数据对比。 --- ## 总结 本报告系统分析了2026年金属行业的发展趋势，特别强调科技金属的结构性溢价攀升对行业估值和盈利的推动作用。稀土、铷铯、锂、锑、镁合金等板块均展现出良好的增长潜力，其供需结构优化、政策支持及科技需求驱动将推动行业进入新的增长周期。同时，报告也提醒了潜在的风险，包括政策执行、利率波动及市场情绪等。