20260320-银河期货-股指期货基差周报_下跌趋势加深贴水_12页_1mb

股指期货基差周报总结

核心内容概述

本周股指期货市场整体呈现贴水收窄的趋势，但IH合约贴水有所扩大。各主力合约日均贴水情况如下：

• IM主力合约：日均贴水242.3点，较上周收窄19.9点；
• IC主力合约：日均贴水201.3点，较上周收窄1.5点；
• IF主力合约：日均贴水82.5点，较上周收窄1点；
• IH主力合约：日均贴水18.9点，较上周扩大7.9点。

此外，股指期货价差结构继续上行，尤其在周五尾盘杀跌和交割的影响下，价差快速上升。下周2605合约上市后，各合约贴水可能收敛，价差也将有所收窄。

主要观点

1. 贴水变化趋势

• IM：贴水收窄明显，显示市场对远月合约的贴水预期有所改善。
• IC：贴水小幅收窄，但整体仍处于较高水平。
• IF：贴水持续收窄，但幅度较小。
• IH：贴水扩大，表明市场对近月合约的贴水压力增加。

2. 持仓变化与基差关系

• 持仓量随现货波动，交割期间持仓量有所变化。
• IM：总持仓连续增仓，但周五交割后减仓8391手。
• IC：周一增仓9562手，周二减仓8120手，之后基差保持稳定。
• IF和IH：周三反弹中减仓，周五交割继续减仓，基差稳定。

3. 年化基差率变化

• 当月合约年化基差率大幅波动，其他合约贴水总体增大。
• IM：选择季月合约，年化贴水率最大，为11.5%；
• IC：选择季月合约，年化贴水率最大，为10.3%；
• IF：选择季月合约，年化贴水率最大，为7.1%；
• IH：选择下季月合约，年化贴水率最大，为3.6%。

4. 空头展期成本

• 空头展期成本因价差扩大而提高。
• IM：空头展期至下季月合约成本最低，年化成本为13.7%；
• IC：空头展期至下季月合约成本最低，年化成本为11.9%；
• IF：空头展期至下季月合约成本最低，年化成本为8.3%；
• IH：空头展期至下季月合约成本最低，年化成本为4.6%。

5. 多头与空头策略建议

• 多头：IF和IC可选择下月合约，IM和IH可选择下季月合约，以获取最大年化贴水收益；
• 空头：IM和IH可选择下月合约，IC可选择下季月合约，IF可选择季月合约，以实现最低年化成本。

关键信息

• 下周2605合约上市：预计将导致各合约贴水收敛，价差收窄。
• 滚贴水收益：总体保持平稳，IM、IC、IF、IH分别选择季月或下季月合约可获得不同年化贴水率。
• 风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。

数据来源

• 所有数据均来自iFind平台。

作者信息

• 研究员：孙锋
• 期货从业证号：F0211891
• 投资咨询证号：Z0000567

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