> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业跟踪周报总结 ## 核心内容 ### 甘肃零碳园区建设 - 甘肃省发布《培育建设零碳园区的意见》，计划到2027年基本建立零碳园区培育体系。 - 到2030年，力争建成2个及以上国家级零碳园区和10个左右省级零碳园区。 - 国家级零碳园区包括： - 金昌经济技术开发区：建设“低碳有色冶金+新能源电池材料”型零碳园区。 - 庆阳东数西算产业园区：打造“绿电聚合+零碳算力”型零碳园区。 ### 全国电力市场交易电量 - 2026年1-2月全国电力市场交易电量为11925亿千瓦时，同比增长25.5%。 - 省内交易电量为9543亿千瓦时，同比增长29.2%。 - 跨省跨区交易电量为2382亿千瓦时，同比增长12.7%。 - 交易品种： - 中长期交易电量：10337亿千瓦时 - 现货交易电量：1588亿千瓦时 - 绿电交易电量：484亿千瓦时，同比增长7.6% ## 主要观点 ### 电力板块跟踪 - **用电量**：2025年全社会用电量为10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，增速稳健。 - **发电量**：2025年累计发电量为9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%。其中，火电、水电偏弱，核电、风电、光伏增长显著。 - **电价**：2026年3月全国平均电网代购电价为366元/MWh，同比下降7%。 - **煤价**：2026年4月3日动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为754元/吨，同比上涨13.4%，周环比下降0.92%。 - **水电情况**：2026年4月3日，三峡入库流量8300立方米/秒，同比增长36.07%；出库流量8820立方米/秒，同比增长5.67%。 - **核电发展**：2019至2025年累计核准56台核电机组，核电安全积极有序发展。 - **绿电增长**：2025年风电新增装机容量同比增长50.9%，光伏新增装机容量同比增长14.2%。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。 - **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。 - **水电**：量价齐升，低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。 - **核电**：成长确定，远期盈利与分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台以上，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶，公司ROE有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。 - **光伏与充电桩资产**：被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。 ### 行情回顾 - 本周SW公用指数跌幅达8.62%。 - **涨幅前五**： - 德龙汇能：+9.1% - 天伦燃气：+4.3% - 中国港能：+1.3% - 中裕能源：+1.1% - ST金鸿：+1.0% - **跌幅前五**： - 晋控电力：-31.0% - 华电能源：-24.9% - 湖南发展：-24.8% - 浙江新能：-23.7% - 豫能控股：-23.6% ## 风险提示 1. 需求不及预期 2. 电价波动风险 3. 煤价波动风险 4. 流域来水不及预期 ## 表格与图表 - **图1**：指数周涨跌幅（2026/3/30-2026/4/3） - **图2**：2020至2025全社会累计用电量跟踪 - **图3**：2020至2025全社会累计用电量占比结构 - **图4**：2020年以来全社会累计用电量累计同比 - **图5**：2020-2025第一产业用电量累计同比 - **图6**：2020-2025第二产业用电量累计同比 - **图7**：2020-2025第三产业用电量累计同比 - **图8**：2020-2025城乡居民生活用电量累计同比 - **图9**：2020至2025累计发电量跟踪 - **图10**：2019至2025累计发电量占比结构 - **图11**：2020-2025总发电量累计同比 - **图12**：2020-2025火电发电量累计同比 - **图13**：2020-2025水电发电量累计同比 - **图14**：2020-2025风电发电量累计同比 - **图15**：2020-2025光伏发电量累计同比 - **图16**：2020-2025核电发电量累计同比 - **图17**：2023至2026电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比 - **图18**：2025年8月-2026年4月电网代购电价格（元/兆瓦时） - **图19**：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%） - **图20**：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月度均价（元/吨） - **图21**：2013至2025火电累计装机容量 - **图22**：2013至2025火电新增装机容量 - **图23**：2013至2025火电利用小时数 - **图24**：2021-2026年三峡入库流量跟踪（立方米/秒） - **图25**：2021-2026年三峡出库流量跟踪（立方米/秒） - **图26**：2021-2026年水库站：三峡水位（米）跟踪 - **图27**：2013至2025水电累计装机容量 - **图28**：2013至2025水电新增装机容量 - **图29**：2013至2025水电利用小时数 - **图30**：2015年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台） - **图31**：2013至2025核电累计装机容量 - **图32**：2013至2025核电新增装机容量 - **图33**：2013至2025核电利用小时数 - **图34**：2013至2025风电累计装机容量 - **图35**：2013至2025光伏累计装机容量 - **图36**：2013至2025风电新增装机容量 - **图37**：2013至2025光伏新增装机容量 - **图38**：2013至2025风电利用小时数 - **图39**：2018至2025光伏利用小时数 ## 重要公告 - **ST金鸿**：公告“15金鸿债”违约处置进展。 - **桂冠电力**：发布2025年年度报告，主营收入约185亿元，归母净利润约32亿元。 - ***ST聆达**：拟设立全资子公司切入半导体设备表面处理领域。 - **美能能源**：发布2025年年度报告，主营收入约28亿元，归母净利润约3.6亿元。 - **粤电力A/B**：发布2025年年度报告，主营收入约780亿元，归母净利润约45亿元。 - **豫能控股**：发布2025年年度报告，主营收入约210亿元，归母净利润约4.5亿元。 - **闽东电力**：发布2025年年度报告，主营收入约22亿元，归母净利润约2.1亿元。 - **深圳燃气**：发布2025年年度报告，主营收入约350亿元，归母净利润约15亿元。 - **大众公用**：发布2025年年度报告，主营收入约123.5亿元，归母净利润约6.2亿元。 - **太阳能**：拟发行不超过10亿元绿色科创公司债。 - **龙源电力**：拟向控股子公司提供不超过5000万元财务资助。 - **三峡能源**：发布2025年业绩快报，营收约284亿元，归母净利润约36.7亿元，同比下降40%。 - **林洋能源**：中标国家电网计量设备采购项目，中标金额约5557万元。 - **国新能源**：获得政府补助约1.76亿元，主要用于冬季保供气。 - **九丰能源**：可转债持续转股，累计转股约18.4亿元，占原股本约13.36%。 - **佛燃能源**：完成限制性股票回购注销，涉及约21.84万股，回购金额约80万元。 - **晶科科技**：拟使用不超过11亿元闲置资金进行现金管理。 - **闽东电力**：5%以上股东拟减持不超过1%股份，减持原因为经营需要。 - **黔源电力**：发布2025年年度报告，主营收入约52亿元，归母净利润约7.5亿元。 - **湖南发展**：发布2025年年度报告，主营收入约35亿元，归母净利润约4.2亿元。 ## 往期研究 - 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10 - 《2025年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09 - 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22 - 《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15 - 《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14 - 《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024-8-31 - 《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024-7-30 - 《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5 - 《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3 - 《火电行业系列深度：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-27 - 《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-10 - 《公用事业策略报告：2024年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-1-3 - 《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07 - 《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07 - 《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06 - 《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 ## 免责声明 - 本报告仅供东吴证券股份有限公司客户使用。 - 报告基于分析师认为可靠且已公开的信息，力求但不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点可能发生变化，不构成投资建议。 - 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。 - 报告需注明出处为东吴证券研究所，并注明发布人和发布日期，提示使用风险。 - 不得对报告进行有悖原意的引用、删节和修改。