> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕早报总结（2026-03-12） ## 核心内容 本报告为2026年3月12日的豆粕市场分析，由大越期货投资咨询部王明伟撰写。报告涵盖了豆粕和大豆的市场走势、供需情况、价格波动及影响因素，同时提供了相关的图表和数据支持。 --- ## 豆粕观点和策略 ### 市场概况 - **基本面**：美豆震荡回升，中东局势可能进一步升级和技术性买盘支撑，美豆短期偏强震荡，等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕冲高回落，受美豆走势带动和中东冲突加剧影响，短期进入震荡偏强格局。 - **基差**：现货3250（华东），基差182，升水期货。偏多。 - **库存**：油厂豆粕库存76.05万吨，环比增加8.46%，同比增加28.27%。偏空。 - **盘面**：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。 - **主力持仓**：主力空单增加，资金流入，偏空。 - **预期**：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量基本完成和南美大豆产区天气良好压制美豆盘面高度。国内采购新季巴西大豆增多，未来进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动进入震荡偏强格局。 ### 价格区间 - **豆粕M2605**：预计在3020至3080区间震荡。 --- ## 大豆观点和策略 ### 市场概况 - **基本面**：美豆震荡回升，中东冲突升级和进口大豆到港预期减少，国内大豆震荡回升，需求短期良好支撑盘面。中美贸易谈判后续仍有不确定性，短期维持高位震荡。 - **基差**：现货4760，基差-74，贴水期货。偏空。 - **库存**：油厂大豆库存572.67万吨，环比减少4.03%，同比增加54.73%。偏空。 - **盘面**：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。 - **主力持仓**：主力空单减少，资金流入，偏空。 - **预期**：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数和南美大豆天气良好压制美豆盘面。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港受中东冲突影响，但国产新季大豆增产预期和现货价格压制盘面高度。 ### 价格区间 - **豆一A2605**：预计在4780至4880区间震荡。 --- ## 近期要闻 1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆，但中国采购数量和美国大豆天气仍有变数。 2. 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂大豆库存维持偏高位。 3. 国内生猪养殖利润减少，导致生猪补栏预期不高，豆粕需求维持低位。 4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，南美大豆产区天气炒作可能性仍存，中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期震荡偏强，等待中东局势进一步明朗和南美大豆产量明确。 --- ## 豆粕利多与利空因素 ### 利多 1. 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆； 2. 国内油厂豆粕库存尚无压力； 3. 南美大豆产区天气仍有变数。 ### 利空 1. 国内进口大豆到港总量3月维持偏高位； 2. 巴西大豆收割推进，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期。 --- ## 大豆利多与利空因素 ### 利多 1. 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部； 2. 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。 ### 利空 1. 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆； 2. 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。 --- ## 市场逻辑与风险点 ### 豆粕当前主要逻辑 - 市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易协议后续，豆粕主要风险点为： 1. 南美大豆产区天气良好，美豆价格短期承压（下行风险）； 2. 俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局带来不确定性（风险）。 ### 大豆当前主要逻辑 - 市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈，大豆主要风险点为： 1. 国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）； 2. 国产大豆增产（下行风险）。 --- ## 数据汇总 ### 豆粕与大豆价格走势 | 日期 | 豆粕成交均价 | 豆粕成交量(万吨) | 菜粕成交均价 | 菜粕成交量(万吨) | 豆菜粕价差 | |------------|--------------|------------------|--------------|------------------|------------| | 3月3日 | 3133 | 14 | 2380 | 1.8 | 753 | | 3月4日 | 3119 | 2.97 | 2350 | 0.8 | 769 | | 3月5日 | 3120 | 9.52 | 2350 | 0 | 770 | | 3月6日 | 3161 | 10.99 | 2400 | 0 | 761 | | 3月9日 | 3327 | 24.83 | 2450 | 0.1 | 877 | | 3月10日 | 3251 | 17.1 | 2400 | 0 | 851 | | 3月11日 | 3390 | 39.9 | 2490 | 0 | 900 | ### 供需平衡表 #### 全球大豆供需平衡表 | 年份 | 收获面积 (千公顷) | 期初库存 (千吨) | 产量 (千吨) | 总供给 (千吨) | 总消费 (千吨) | 期末库存 (千吨) | 库存消费比 | |------------|-------------------|------------------|-------------|----------------|----------------|------------------|------------| | 2016年 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 | | 2017年 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 | | 2018年 | 126080 | 99995 | 363513 | 609474 | 495289 | 114185 | 23.05 | | 2019年 | 123574 | 114185 | 341453 | 620932 | 525785 | 95147 | 18.1 | | 2020年 | 129743 | 95140 | 369238 | 630577 | 532307 | 98270 | 18.46 | | 2021年 | 131578 | 98674 | 360538 | 613975 | 520451 | 93524 | 17.97 | | 2022年 | 137360 | 93524 | 378360 | 640393 | 538512 | 101881 | 18.92 | | 2023年 | 140662 | 101881 | 396355 | 676520 | 561384 | 115136 | 20.51 | | 2024年 | 146809 | 115136 | 424200 | 717502 | 593919 | 123583 | 20.81 | | 2025年 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 | #### 国内大豆供需平衡表 | 年份 | 收获面积 (千公顷) | 期初库存 (千吨) | 产量 (千吨) | 进口量 (千吨) | 总供给 (千吨) | 总消费 (千吨) | 期末库存 (千吨) | 库存消费比 | |------------|-------------------|------------------|-------------|----------------|----------------|----------------|------------------|------------| | 2016年 | 7598.53 | 15722 | 13595 | 93489 | 119211 | 100153 | 19058.2 | 18.41 | | 2017年 | 8244.81 | 19058.2 | 15282 | 94125 | 126183 | 105207 | 20976.2 | 19.94 | | 2018年 | 8412.77 | 20976.2 | 15967 | 83698 | 118674 | 97763.6 | 20910.7 | 21.39 | | 2019年 | 9331.73 | 20910.7 | 18091 | 98530 | 135941 | 113153 | 22787.7 | 20.14 | | 2020年 | 9882.5 | 22787.7 | 19601 | 99790 | 141778 | 114530 | 27247.7 | 23.79 | | 2021年 | 8400 | 31236.7 | 16500 | 96537 | 144274 | 110832 | 33441.7 | 30.17 | | 2022年 | 9933 | 33441.7 | 20280 | 91080 | 144802 | 115240 | 29561.7 | 25.65 | | 2023年 | 10443 | 29561.7 | 20840 | 109900 | 160302 | 120520 | 39781.7 | 33.01 | | 2024年 | 10300 | 39781.7 | 20600 | 102200 | 162582 | 125230 | 37351.7 | 29.83 | | 2025年 | 10500 | 37351.7 | 21000 | 110000 | 168352 | 129750 | 38601.7 | 29.75 | --- ## 主要产区播种和收割进程 ### 美国大豆播种和生长进程 | 日期 | 播种进程 | 同比 | 五年均值 | 出苗率 | 同比 | 五年均值 | 优良率 | 同比 | 五年均值 | |------------|----------|------|----------|--------|------|----------|--------|------|----------| | 4月28日 | 18% | 16% | 10% | - | - | - | - | - | - | | 5月5日 | 25% | 30% | 21% | 9% | 9% | 4% | - | - | - | | 5月12日 | 35% | 40% | 34% | 16% | 17% | 10% | - | - | - | | 5月19日 | 52% | 61% | 49% | 26% | 31% | 24% | - | - | - | | 5月26日 | 68% | 78% | 63% | 39% | 50% | 36% | - | - | - | | 6月2日 | 78% | 89% | 73% | 55% | 69% | 52% | - | - | - | | 6月9日 | 87% | 95% | 84% | 70% | 83% | 66% | - | - | - | | 6月16日 | 93% | 97% | 91% | 82% | 90% | 79% | - | - | - | ### 巴西大豆种植和收割进程 | 日期 | 种植率 | 同比 | 五年均值 | 收割率 | 同比 | 五年均值 | |------------|--------|------|----------|--------|------|----------| | 11月8日 | 58.4% | 66.1%| 57% | - | - | - | | 11月15日 | 69% | 73.8%| 67.2% | - | - | - | | 11月22日 | 78% | 83.8%| 75.8% | - | - | - | | 11月29日 | 86% | 90% | 84.4% | - | - | - | | 12月5日 | 90.3% | 97% | 89.8% | - | - | - | | 12月12日 | 94.1% | 96.8%| 90.6% | - | - | - | | 12月19日 | 97.6% | 97.8%| 94.9% | - | - | - | | 12月26日 | 97.9% | 98.2%| 96.7% | - | - | - | | 1月3日 | 98.2% | 98.5%| 97.8% | - | - | - | ### 阿根廷大豆播种和收割进程 | 日期 | 播种进程 | 同比 | 五年均值 | 收割进程 | 同比 | 五年均值 | |------------|----------|------|----------|----------|------|----------| | 12月13日 | 59.5% | 52% | 60% | 25% | 20% | 28% | | 12月20日 | 69% | 61% | 70% | 36% | 30% | 40% | | 12月27日 | 78.6% | 70% | 80% | 47% | 41% | 50% | | 1月10日 | 92.9% | 85% | 92% | 63% | 54% | 65% | | 1月17日 | 97.1% | 92% | 97% | 77% | 70% | 80% | | 1月24日 | 98.4% | 97% | 98% | 86% | 80% | 88% | --- ## 未来展望 - 豆粕和大豆价格走势将受到中美贸易谈判、南美大豆收割天气、进口大豆到港量及国内需求变化的综合影响。 - 短期内，豆粕预计在3020至3080区间震荡，大豆预计在4780至4880区间震荡。 - 国内豆粕和大豆库存维持高位，压制价格上行空间，但进口大豆成本支撑和国内需求回升预期仍对价格形成支撑。 --- ## 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经书面授权，任何人不得更改、发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，并不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对报告所载信息、观点及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明确或隐含的保证。报告仅作参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。