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国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略

白糖基本面分析

• 配额外进口利润和成本变化：利润3107元/吨，成本6434-7959元/吨
• 港口与期货基差：现货价6040-6150元/吨，期货主力5944-6213元/吨
• 政策影响：糖浆和预拌粉关税政策落地，国内进口关税税率提高

最新事件

1. 印尼B40生物燃料政策执行情况受市场关注
2. 国际市场供需变化：
   • 全球预计24/25榨季短缺251万吨（前值358万吨）
   • 巴西甘蔗压榨量同比降27.5%，食糖产量降15.2万吨
   • 印度产糖609万吨（同比降127万吨）
3. 中国需求动态：
   • 24/25榨季预计产量1100万吨，消费量1580万吨
   • 24/25榨季全国已产86万吨，累计销糖率44.52%

趋势评价

• 趋势强度：1（偏弱）
• 原因分析：
  ① 生产端：巴西、印度产量同比下降
  ② 政策影响：配额外进口成本下降推升价格
  ③ 宏观因素：美联储鹰派降息导致国际大宗商品价格波动

风险提示

• 政策执行不及预期
• 全球供应数据变化
• 人民币汇率波动风险

免责声明

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