20260413-安粮期货-豆油期货周度研究报告_特殊时间窗口下_警惕波动风险为主_5页_770kb

安粮期货豆油期货周度研究报告总结（20260413-20260419）

核心内容概览

本报告由安粮期货投资咨询部发布，主要分析了2026年4月13日至4月19日期间豆油期货市场的走势及基本面情况。报告指出，当前市场处于一个特殊的时间窗口，需警惕波动风险，以风险防控为主。

主要观点

1. 宏观与基本面交织

• 宏观因素：中东局势不稳是当前影响油脂油料市场的主要宏观变量。
• 基本面：豆油的原料90%以上来源于进口大豆，美国、巴西和阿根廷是主要进口国。
• 南美出口窗口：当前正值南美大豆收割季与南北美豆出口时间窗口，预计巴西大豆供应充足，产量或再创新高。
• 美豆市场：美国大豆种植面积较市场预期略低，但国内需求强劲，市场对中国采购美国大豆的担忧有所缓解，因此对美豆出口前景仍持乐观态度。
• 美豆走势：美豆市场呈现多空交织态势，地缘风险溢价与基本面压力并存，中期预计震荡运行。

2. 国内豆油基本面分析

（1）到港大豆

• 数据：2026年4月大豆到港量为820.6万吨，环比增加16.38%，同比增加2.45%。
• 趋势：到港量持续增长，显示进口供应逐步增强。

（2）压榨利润

• 巴西与阿根廷：进口大豆的盘面榨利与现货榨利整体处于历史中高位。
• 美湾大豆：盘面榨利与现货榨利处于历史中低位。
• 结论：巴西与阿根廷大豆具有较高的加工利润，而美湾大豆利润较低，可能影响市场对不同来源大豆的采购偏好。

（3）库存情况

• 库存数据：截至2026年第15周末，国内豆油库存为93.97万吨，环比下降0.73%。
• 合同量：合同量为144.80万吨，环比下降2.44%。
• 沿海库存：沿海库存为83.93万吨，环比下降2.54%。
• 结论：豆油库存仍处于去库周期中，短期内供应压力有所缓解，但去库过程尚未结束。

关键信息

• 进口成本端：巴西大豆供应充足，产量或创新高，美豆出口前景乐观，但市场仍面临地缘政治风险。
• 国内供需：大豆到港量持续增加，压榨利润差异明显，库存处于去库周期。
• 期限结构：豆油近远月结构为平缓的BACK结构，05合约平水于09合约，09合约小幅升水于01合约。
• 基差：截至4月10日，国内一级豆油主力基差均值为340元/吨，较上月同期略有下降，但整体保持稳定。
• 风险提示：当前时间窗口下，市场波动风险较高，建议投资者以风险防控为主，谨慎操作。

结论

当前豆油市场处于多空交织的特殊时间窗口，需重点关注中东局势及美豆出口动态。从基本面来看，国内豆油库存仍处于去库周期，供应端压力逐步释放，但压榨利润的区域差异可能影响市场对不同来源大豆的采购倾向。总体而言，豆油期货市场短期内波动风险较高，建议投资者关注市场变化，做好风险控制。