20260417-国金期货-天然橡胶期货周报_5页_1mb

天然橡胶期货周报总结

核心内容

本周，上海期货交易所天然橡胶主力合约呈现先震荡后大幅下跌的走势，全周录得**-1.10%的跌幅，价格重心明显下移。周初价格维持高位震荡，周四小幅上涨，周五受云南产区开割预期**影响，价格大幅下挫。

主要观点

• 短期走势：当前多空力量处于微妙平衡。供应端，云南产区即将开割，但前期干旱导致约30%区域休割，实际供应增量仍存不确定性；需求端，轮胎开工率处于同期高位，但库存去化放缓，需求对价格支撑有限。叠加高社会库存的压制，预计短期天然橡胶期货将维持宽幅震荡走势。
• 宏观环境：3月国内CPI同比上涨1%，PPI同比上涨0.5%，整体通胀温和，宏观流动性环境稳定。WTI原油价格维持在94.69美元/桶，INE原油收盘价为636.2元/桶，原油价格高位运行对合成橡胶成本形成支撑，间接利好天然橡胶的替代需求。
• 美元指数：本周美元指数收于98.2035，相对平稳，对大宗商品价格影响有限。
• 中期展望：国内产区库存压力凸显，需求端虽有长期支撑但短期提振不足，预计天然橡胶价格将维持震荡偏弱走势，直至库存有效去化。

关键信息

本周主力合约行情

持仓变化

本周持仓量从156,066手增加至159,547手，显示资金关注度提升，价格下行过程中持仓增加，多空分歧加大。

库存变化

• 截至2026年3月31日，国内天然橡胶总库存为543,090吨，较2月增加45.16%。
• 山东库存占比最高，达72.2%，为国内库存主要增长区域。
• 当前库存水平处于近年中等水平，虽较2025年8月的高点下降近一半，但仍高于2025年底的54.07万吨，对价格上涨形成明显压制。

供需状况

• 供给端：国内外产区同步进入开割季，云南即将全面开割，但前期干旱导致局部休割率约30%，开割进度慢于预期；海南、泰国、越南也因降雨偏少导致开割时间不确定，海外原料价格上涨对胶价形成成本支撑。
• 需求端：轮胎是天然橡胶最大下游，当前半钢胎开工率为76.29%，全钢胎开工率为69.38%，均高于历年同期均值，但下游采购情绪偏谨慎，库存去化放缓，难以支撑价格上涨。

重大消息面信息

• 供应端：市场预期云南产区周末正式开割，供应量预期增加，现货均价下调179元/吨至16584元/吨，跌幅为1.07%。
• 行业政策：2025年全国天然橡胶产量达97.3万吨，同比2021年增加11.58%，长期供给能力提升。
• 下游动态：中策橡胶、赛轮轮胎、万力轮胎等头部企业集中发布调价通知，提价3%-5%，部分产品最高提涨5%，业内预计后续仍有新一轮集中调价。

风险提示

• 供应风险：云南产区降雨情况和实际开割进度将直接影响供应增量。
• 地缘风险：美伊谈判仍存在不确定性，若地缘冲突升级，原油价格波动将传导至橡胶产业链。
• 需求风险：下游轮胎需求若未达预期，库存压力将向上游传导。

总结

本周天然橡胶期货价格受供应预期变化影响显著，云南产区开割预期打压市场情绪，导致价格大幅下跌。当前供需格局仍以供应端主导，库存压力对价格形成压制，而需求端虽有支撑但力度有限。未来需密切关注云南产区的实际开割进度、地缘政治变化以及下游轮胎企业调价情况，以判断价格走势。