> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股AI算力共识行情策略专题研究总结 ## 核心内容 本报告围绕当前A股市场中AI算力主线展开，分析了当前“共识行情”的阶段、持续性及可能的演绎方式。通过构建五大指标——**强弱行业收益差**、**行业轮动速度指数**、**五强交易集中度**、**五强估值溢价**和**五强超额波动率**，从交易面角度对“共识行情”的特征进行刻画，并通过历史复盘（互联网和核心资产行情）来对比分析当前AI算力行情的阶段特征。 --- ## 主要观点 - 当前A股行情围绕**AI算力主线**展开，处于**第五段共识行情**。 - **共识行情**的定义是：**强弱行业收益差趋势性上行、行业轮动速度趋势性下行、五强交易集中度显著偏高**。 - **共识行情中后期**可能出现两种情况：**缩圈**（强势行业数量收缩）和**切换**（新宏观叙事推动行情转向）。 - 当前AI算力行情处于**共识行情中后段**，**共识松动指针不足**，建议采取**右侧交易思维**。 --- ## 关键信息 ### 五大指标详解 1. **强弱行业收益差（指标A）** - 反映板块共识带来的超额收益大小，指标越高代表押对赛道的相对收益越大。 - 通常在共识行情中超过两倍标准差。 - 历史低点出现在2010年医药行情、2012年10月互联网行情、2020年3月核心资产行情、2025年4月AI算力行情。 - 当前指标显示超额收益显著。 2. **行业轮动速度（指标B）** - 反映行业轮动快慢，指标低代表轮动慢，市场共识一致。 - 作为同步指标，若轮动速度上升，共识可能松动。 - 当前轮动速度震荡，轮动停滞。 3. **五强交易集中度（指标C）** - 衡量市场集中程度，高集中度可能引发对市场广度的担忧。 - 作为前瞻性指标，若集中度回落，可能是共识松动信号。 - 当前指标未出现向下的拐点。 4. **五强估值溢价（指标D）** - 衡量共识板块的性价比，指标高表示性价比变低。 - 若指标超过均值且增速放缓，可能预示行情进入中后段，或资金向低估值板块轮动。 - 当前指标增速略有放缓。 5. **五强超额波动率（指标E）** - 衡量抱团的松动程度，指标超过均值表示强势行情超额收益稳定性下降。 - 当前指标仍低于均值，符合共识行情中后段特征。 --- ## 历史复盘 ### 2013-2015年互联网共识行情 - **强弱行业收益差**低点为2012年10月，高点为2014年1月。 - **行业轮动速度**变慢，市场共识一致。 - **五强交易集中度**在2013年9月回落。 - **五强估值溢价**在2013年10月位于均值上方，增速放缓。 - **五强超额波动率**在2014年初超过均值，行情进入中后段。 - 行情结束后呈现“**缩圈+切换**”特征，从TMT行业缩圈至计算机，同时切换至非银金融、国防军工等。 ### 2020-2021年核心资产（含新能源）共识行情 - **强弱行业收益差**低点为2020年3月，高点为2021年1月。 - **行业轮动速度**变慢，市场共识一致。 - **五强交易集中度**在2020年9月回落。 - **五强估值溢价**在2020年10月位于均值上方，增速放缓。 - **五强超额波动率**在2021年初超过均值，行情进入中后段。 - 行情结束后呈现“**缩圈+切换**”特征，从“茅指数”缩圈至“宁组合”，同时切换至周期品种。 --- ## 后市展望 1. **当前共识行情阶段** - AI算力行情自2025年开始启动，处于共识行情中后段。 - 当前指标符合共识行情中后段特征，**共识松动指针不足**。 - 建议采用**右侧交易思维**，关注基本面和宏观层面信息。 2. **行情可能演绎路径** - 若**强弱行业收益差**拐头向下，可能出现“**缩圈**”或“**切换**”。 - **缩圈**：强势行业数量收缩，如2021年从“茅指数”缩圈至“宁组合”。 - **切换**：可能伴随新的宏观叙事，如2014年从共识行情切换至共振行情，需关注可能的催化因素。 --- ## 风险提示 - 历史数据**不代表未来走势**，仅作为参考。 - **美联储超预期加息**可能对市场流动性造成影响，压制市场情绪。 - **国内经济复苏不及预期**可能压制市场风险偏好。 --- ## 相关报告 1. 《共识的基础：AI渗透率的微观及宏观潜力展望》（2026.06.13） 2. 《成长调整权重回升，新仓待右脚、风格稍均衡》（2026.06.13） 3. 《山高路窄，左右逢源——2026年下半年策略报告》（2026.06.12） --- ## 总结 当前AI算力行情属于成长风格共识行情，与历史上的互联网和核心资产行情具有相似特征。尽管部分指标如估值溢价和超额波动率有所变化，但整体仍处于共识行情中后段，**共识松动指针不足**，建议投资者采取**右侧交易策略**。同时，需注意**宏观和基本面因素**的联动影响，以及潜在的**风险因素**，如美联储政策和国内经济复苏情况。