> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 等待回调做多机会 - 油脂月报总结 ## 核心内容 本报告分析了油脂市场的供需情况、期现市场表现、利润库存及成本端等多方面因素，结合行业信息与数据图表，对油脂价格走势和交易策略进行了评估。报告主要围绕棕榈油、豆油和菜油展开，旨在为投资者提供策略建议。 ## 主要观点 1. **行业信息**： - 马来西亚4月毛棕榈油产量较3月增加18.17%，显示生产端有较强支撑。 - 马来西亚计划于6月实施B15生物柴油混掺政策，目前为B10。 - 印尼1-3月出口毛棕榈油和精炼棕榈油585万吨，同比增长9.3%。 - 印尼农业部长表示将从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，并实施B50生物燃料政策。 - 印尼预计2026年毛棕榈油产量最多减少200万吨，主要受厄尔尼诺天气和化肥价格上涨影响。 2. **交易策略建议**： - **单边策略**：建议等待回调后做多，因预期印尼将在下半年实施B50，可能收紧棕榈油出口，油脂价格仍有上涨空间。 - **套利策略**：建议观望，市场尚未出现明显套利机会。 ## 期现市场 - **棕榈油9月合约基差**：2026年4月基差为~700元/吨，呈现波动走势。 - **马来棕榈油基差**：2026年4月基差为~250林吉特/吨，基差走势较为稳定。 - **豆油9月合约基差**：2026年4月基差为~450元/吨，显示豆油价格相对较高。 - **菜油9月合约基差**：2026年4月基差为~450元/吨，呈现下降趋势。 - **豆油9-1合约价差**：2026年4月价差为~450元/吨，显示豆油近月合约价格高于远月合约。 - **棕榈油9-1合约价差**：2026年4月价差为~150元/吨，呈现稳定趋势。 - **菜油9-1合约价差**：2026年4月价差为~300元/吨，持续走低。 ## 供给端 - **马来西亚棕榈油产量**：2026年4月产量为2020万吨，环比和同比均无明显变化。 - **马来西亚棕榈油出口**：2026年4月出口为1635万吨，显示出口量保持稳定。 - **印尼棕榈油产量**：2026年4月产量为4670万吨，同比增长显著。 - **印尼棕榈油出口**：2026年4月出口为2355万吨，出口量有所波动。 - **大豆到港**：2026年4月到港量为175万吨，显示供应量略有减少。 - **大豆港口库存**：2026年4月港口库存为600万吨，库存水平维持稳定。 - **菜籽进口**：2026年4月进口量为47万吨，进口量有所波动。 - **菜油进口**：2026年4月进口量为24.5万吨，进口量呈下降趋势。 ## 利润库存 - **国内三大油脂总库存**：2026年4月总库存为195万吨，库存水平相对稳定。 - **印度进口植物油库存**：2026年4月库存为230万吨，库存水平有所波动。 - **棕榈油近月进口利润**：2026年4月进口利润为-800元/吨，利润呈下降趋势。 ## 成本端 - **大豆到港及库存**：显示大豆供应较为稳定，但价格波动较大。 - **菜籽进口**：进口量波动，可能对菜油成本产生影响。 ## 需求端 - **棕榈油消费**：2026年4月消费量为423.5万吨，需求保持稳定。 - **豆油消费**：2026年4月消费量为70.49百万吨，需求有所增长。 - **菜油消费**：2026年4月消费量为35.31百万吨，需求保持稳定。 ## 总结 - 油脂市场受到供需关系、政策调整及成本端因素的影响，价格走势存在不确定性。 - 印尼和马来西亚的生物柴油政策调整可能对棕榈油出口产生影响，进而推动油脂价格上涨。 - 期现市场表现显示基差波动较大，建议投资者关注回调机会。 - 利润库存数据表明市场供需关系较为平衡，但需警惕进口利润下降对市场的影响。 - 成本端因素如大豆价格波动可能对油脂市场产生影响，需关注相关数据变化。 - 需求端保持稳定，但需关注未来可能的变化，以评估市场走势。