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铁矿研究报告总结

一、市场行情回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约当日延续上涨趋势，收于 784.5元/吨，较前一交易日上涨 12.5元/吨，涨幅 +1.62%。
• 成交量与持仓：当日成交 41.2万手，持仓量 47.3万手，沉淀资金达 81.68亿。
• 现货价格：青岛港 PB粉 报价 777元/吨，上涨 13元/吨；超特粉 报价 661元/吨，同样上涨 13元/吨。
• 掉期价格：铁矿掉期主力报价 103.2美元/吨，上涨 +1.65%。
• 基差与价差：
  • 青岛港PB粉折盘面价格为 809.3元/吨，基差 24.8元/吨，小幅走扩。
  • 铁矿 5-9价差 为 26.5元，9-1价差 为 17元，显示BACK结构延续。

二、基本面分析

供应端

• 铁矿石发运量维持高位，但到港量仍偏低。
• 后期发运和到港量预计回升，但需警惕天气等外部因素对节奏的扰动。

需求端

• 铁水产量出现明显下降，两会期间限产政策影响复产节奏。
• 随着季节性因素影响，后期铁水产量或有所恢复，但需关注旺季需求支撑力度。

库存情况

• 当前总库存压力有所缓解，主要由于到港量偏低。
• 但在供应高位运行、缺乏扰动的情况下，总库存仍面临累库压力。

市场预期

• 短期反弹走强，但整体高度受限。
• 供应端高发运与高库存压力短期内难以缓解，基本面仍偏弱。

三、宏观环境分析

国内宏观

• 2026年《政府工作报告》发布，经济增长目标适度下调，符合经济提质增效的趋势。
• 财政与货币政策保持平稳，符合市场预期。
• 扩内需 成为今年重点，新老基建与消费提质领域值得关注。
• “双碳” 目标持续推进，绿色转型相关商品需求前景良好。
• “反内卷” 政策强调经济高质量发展，需准确把握政策内涵。

海外宏观

• 美国消费信心 有所回升，显示经济韧性，限制“衰退交易”空间。
• 地缘政治风险 升温，尤其是中东局势（如伊朗与以色列冲突）推升能源与避险资产价格。
• 整体海外环境呈现“增长未失速，政策与地缘风险抬升”的格局。

四、投资观点总结

• 铁矿石市场短期内呈现偏强走势，但整体高度有限。
• 正基差 和 BACK结构 的延续表明市场对供需关系的预期仍偏谨慎。
• 供应端的高发运与库存压力短期内难以缓解，叠加两会及地缘政治扰动，宏观不确定性仍存。
• 需求端虽有季节性恢复预期，但铁水产量下降仍对市场形成压制。
• 建议关注 上方整数关口 的压力，短期以偏强反弹思路对待，但需警惕基本面压力释放风险。

五、研究机构与作者信息

• 研究机构：冠通期货股份有限公司
• 作者：雍开华
• 执业资格编号：F03095184/Z0021808
• 数据来源：Wind、Mysteel、找钢网、文华财经、金十期货网站

六、免责声明

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