20161012-兴业研究-欧洲风险事件警示_风险之秋_未雨绸缪_17页_1mb

欧洲风险事件警示总结

核心内容概述

本文分析了2016年至2017年间欧洲面临的多重风险，包括政治、经济和社会层面的不确定性。重点讨论了欧洲多国即将举行的公投与大选、英国退欧的后续影响、难民潮与恐怖袭击问题，以及银行业系统性风险的潜在威胁。文章强调，尽管欧洲宽松货币政策对欧元有利，但未来风险隐患仍可能对欧元走势产生负面影响，因此不建议趋势性做多欧元，同时建议投资者配置避险资产。

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主要观点

• 政治风险加剧：极右翼势力抬头，可能引发对欧盟一体化的挑战，甚至推动部分国家举行脱欧公投。
• 经济增长乏力：欧洲经济长期低迷，社会动荡与政治极化相互交织，对欧盟稳定构成威胁。
• 难民与恐袭问题：难民潮和恐怖袭击事件频发，不仅造成短期冲击，更对欧洲社会秩序和文化认同产生深远影响。
• 银行业系统性风险：德意志银行和意大利银行面临严重的财务和运营风险，可能引发连锁反应，威胁整个欧元区金融体系。
• 货币政策与汇率：尽管宽松货币政策对欧元有利，但考虑到政治与社会风险，不建议趋势性做多欧元。

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关键风险事件与影响分析

1. 公投与大选风波

• 奥地利二次大选（2016年12月4日）：

  • 极右翼自由党候选人霍费尔在首轮选举中领先，可能推动奥地利脱离欧盟。
  • 若极右翼势力上台，可能引发与欧盟的进一步冲突，对欧元造成中强冲击。

• 意大利修宪公投（2016年12月4日）：

  • 公投旨在削弱参议院权力，若失败，可能导致总理伦齐辞职。
  • 极右翼“五星运动党”可能因此上台，推动意大利脱欧，对欧元造成中强冲击。

• 法国大选（2017年4月）：

  • 极右翼国民阵线代表勒庞支持率上升，但目前仍难以赢得大选。
  • 若勒庞上台，可能推动法国举行退欧公投，对欧元造成中等冲击。

• 德国大选（2017年9月）：

  • 默克尔面临连任挑战，难民问题成为政治焦点。
  • 德国选择党因反对难民政策获得支持，但其上台可能性较低。
  • 若默克尔政策受挫，可能对欧盟一体化造成一定影响。

• 荷兰大选（待定）：

  • 荷兰自由党等右翼政党推动反欧盟政策，可能引发脱欧公投。
  • 荷兰是欧盟创始成员国，若脱离欧盟，将对欧元体系造成重大冲击。

2. 英国退欧后续

• 英国退欧后，英镑走势持续波动，特里莎梅倾向“硬脱欧”加剧不确定性。
• 英国与欧盟之间的谈判及政策调整可能影响欧元走势，对欧元兑美元造成弱冲击。

3. 难民潮与恐袭

• 难民潮主要源自叙利亚危机，对欧洲社会稳定造成冲击。
• 恐袭事件频发，与中东局势和难民问题密切相关。
• 社会治理问题加剧移民与本地居民之间的矛盾，长期影响欧洲一体化进程。

4. 银行业风险

• 德意志银行：

  • 面临监管压力、亏损和裁员，近期被美国司法部罚款140亿欧元。
  • 虽然流动性覆盖率较高（124%），但若恐慌情绪蔓延至零售储户，可能引发挤兑风险。
  • 作为欧洲主要银行，其风险可能引发系统性危机。

• 意大利银行业：

  • 不良贷款率高达17%，远高于欧盟平均水平（5.7%）。
  • 不良贷款规模达3600亿欧元，占其总资产的显著比例。
  • 银行体系脆弱，可能对欧元区造成中强冲击。

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建议与策略

• 汇率策略：尽管宽松货币政策对欧元有利，但考虑到未来政治与社会风险，不建议趋势性做多欧元。
• 资产配置：建议投资者择机配置避险资产，以应对可能的市场波动。
• 风险防范：密切关注欧洲各国的政治动向、难民问题进展及银行业风险，及时调整投资组合。

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关键数据与图表说明

• 图表1：显示各经济体对脱欧意愿的强弱，颜色越深表示支持脱欧的党派越强。
• 图表2.1与2.2：展示意大利宪法公投民调结果，显示支持与反对方势均力敌。
• 图表3：反映默克尔支持率与难民申请人数之间的关系，显示难民问题对政治的影响。
• 图表4：展示欧央行CSPP计划中荷兰未参与，凸显其与欧盟的紧张关系。
• 图表5：显示欧盟主要经济体难民庇护申请人数的月度变化。
• 图表6：列出2015年以来欧洲重大恐袭事件，反映恐怖袭击的持续性和严重性。
• 图表7：显示欧盟主要经济体24岁以下男性失业率，反映社会不满情绪的来源。
• 图表8与9：展示德意志银行的财务状况，包括股价走势、资金来源和流动性储备。
• 图表10：对比意大利与其他欧元区国家的不良贷款率，突出其金融脆弱性。
• 图表11：汇总欧洲主要风险事件及其对欧元的潜在影响。

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结语

欧洲正处于“风险之秋”，政治、经济与社会问题交织，对欧元稳定构成长期威胁。投资者需保持警惕，合理配置资产，避免因趋势性做多欧元而遭受风险冲击。