> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【中泰汽车】重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔 ## 核心内容概览 - **内销**：预计销量中枢为86万辆，当前处于上升周期。 - **出口**：非洲、东南亚需求增长空间大，拉美、欧洲市占率有望提升。 - **竞争格局**：中国重汽与潍柴动力分别在整车和发动机领域占据领先地位。 - **投资机会**：关注中国重汽H/A、潍柴动力、一汽解放、福田汽车、天润工业等企业。 - **风险提示**：更新周期延长、换车意愿不足、出口不及预期等。 --- ## 一、内销分析：保有量企稳，销量中枢预计86万 ### 1.1 重卡保有量与应用领域 - 重卡主要应用于中长途物流和房地产基建。 - 保有量由社会物流和基建需求决定，可通过相关指标（如公路货运量、房地产开工面积）进行判断。 ### 1.2 保有量变化历史 - 2009-2011年：公路货运量、基建、房地产共振，重卡保有量达460万辆。 - 2015年：因房地产开工面积下滑，保有量出现下滑。 - 2016-2020年：受益于房地产和治超限载政策，保有量增至840万辆。 - 2022-2023年：房地产景气度下滑，导致相关重卡出清。 - 2025年：重卡保有量基本企稳，约860万辆。 ### 1.3 销量驱动因素 - **政策驱动**：国四、国五、国七等政策周期将带来换车需求。 - **补贴政策**：提前报废补贴与新购补贴（如国四淘汰补贴达3-6万元/辆）将刺激销量。 - **换车周期**：按8-10年换车周期计算，2017-2020年销量高峰将在2026-2028年迎来更新换代需求。 - **新能源渗透**：2025年新能源重卡渗透率已达29%，2025年12月单月突破53%，行业进入加速渗透阶段。 ### 1.4 TCO分析 - 新能源重卡年运营成本比柴油/天然气重卡低6-13万元，经济性明显。 - 预计新能源重卡渗透率将很快突破50%。 --- ## 二、出口分析：非洲东南亚提总需求，欧洲南美提市占率 ### 2.1 出口增长趋势 - 2021年起，中国重卡出口快速增长。 - 2020-2025年，出口量从5.2万增长至37.3万，CAGR达48%。 ### 2.2 出口地区分析 | 地区 | 2025年出口量（万辆） | 占比 | 驱动因素 | 核心增长逻辑 | |------|------------------------|------|----------|----------------| | 非洲 | 15.1 | 40.4% | 矿产开发+基建 | 相当于中国八九十年代，需求空间大 | | 东南亚 | 9.0 | 24.1% | 产业转移+基建 | 相当于中国21世纪初，需求空间大 | | 中东 | 4.7 | 12.6% | 战后重建+2030计划 | 基建需求旺盛 | | 拉美 | 3.0 | 8.0% | 市占率提升 | 中国品牌性价比高 | | 中亚 | 2.7 | 9.3% | 一带一路+矿产开发 | 基建需求大 | | 俄罗斯 | 0.7 | 2.0% | 库存消化 | 市场恢复空间大 | | 欧盟 | 0.4 | 1.1% | 新能源发展 | 市占率提升空间大 | ### 2.3 出口增长空间 - 2025年出口市场空间约90万（不考虑西亚和中亚）。 - 长期市场空间有望达到162万（考虑西亚和中亚），增幅约80%。 --- ## 三、竞争格局梳理 ### 3.1 内销市场份额 - **整车**：中国重汽稳居第二，一汽解放第一。 - **天然气发动机**：潍柴动力市占率长期保持在50%以上，康明斯增长较快。 - **柴油发动机**：潍柴动力市占率有所下滑，玉柴和康明斯位居前二。 - **新能源**：中国重汽持续追赶，已成为内销前三，有成为第一的趋势。 ### 3.2 出口市场份额 - **出口批发**：中国重汽市占率持续保持第一，稳定在40%以上。 --- ## 四、产业链投资机会 ### 4.1 重点企业推荐 - **中国重汽**：重卡销量第一，出口市占率近50%，天然气发动机市占率第一。 - **潍柴动力**：发动机龙头，天然气发动机市占率长期保持在50%以上。 - **一汽解放**：内销第一，出口稳定。 - **福田汽车**：商用车销量第一，实现结构性优化。 - **天润工业**：重卡产业链重要参与者。 ### 4.2 业务结构 - 中国重汽业务涵盖重卡发动机、变速箱、车桥、液压系统等。 - 拥有五大整车生产基地，总产能达41.8万辆/年。 --- ## 五、风险提示 1. **更新周期延长**：可能拉低销量中枢。 2. **更新换代意愿不足**：可能影响销量增长。 3. **出口不及预期**：影响总销量表现。 4. **公开资料更新不及时**：可能影响研究准确性。 5. **第三方数据失真**：可能影响分析结果。 6. **行业空间测算偏差**：可能影响未来预测。 --- ## 六、重要声明 - 中泰证券具有证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。 - 报告内容可能根据情况调整，投资者需自行关注更新。 - 报告内容不构成任何法律、会计或税务操作建议。 - 报告内容可能涉及公司证券持有及交易情况。