> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国平安2026年一季报总结 ## 核心内容 中国平安在2026年第一季度发布了业绩报告，整体表现稳健，其中归母营运利润同比增长7.6%，达到408亿元。尽管归母净利润同比小幅下降7.4%至250亿元，主要受股市下跌和投资收益承压影响，但公司仍维持“买入”评级，认为其渠道转型和康养生态对负债端增长具有显著拉动作用。 ## 主要观点 - **盈利预测与估值**：预计2026-2028年归母净利润分别为1515亿元、1676亿元、1864亿元，PEV分别为0.66倍、0.62倍、0.59倍，PB分别为1.0倍、0.96倍、0.88倍，显示公司估值处于较低水平。 - **寿险业务**：NBV同比增长20.8%至156亿元，主要得益于多元渠道的贡献提升，尤其是银保和社区金融。尽管NBV margin同比略有下降，但与2025年全年基本持平。 - **产险业务**：产险保费同比增长6.8%至910亿元，其中非车险增长显著，综合成本率同比改善0.8个百分点，业务品质保持良好。 - **综合金融及康养生态**：有效推动件均保费提升，客户寿险新单件均首年保费在医疗健康、居家养老、高品质养老权益方面分别提升至1.2倍、5.9倍、28.8倍。 - **投资表现**：2026Q1非年化综合投资收益率为0.2%，同比下降1.1个百分点，主要受股市波动影响，但预计4月后股市回暖将改善投资表现。 - **偿付能力**：平安寿险核心和综合偿付能力充足率分别提升至131%和183%，显示公司偿付能力保持平稳。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **归母净利润**：2026Q1为250亿元，同比-7.4%。 - **归母营运利润**：408亿元，同比+7.6%。 - **净资产**：Q1末为10183亿元，较年初增长1.8%。 - **NBV**：156亿元，同比+20.8%。 ### 各业务板块 - **寿险**： - 首年保费同比增长45.5%。 - NBV margin同比-4.8%至23.5%。 - 代理人数量33.2万，较年初下降5.4%。 - **产险**： - 保费总额910亿元，同比+6.8%。 - 车险保费同比-0.6%，非车险保费同比+19.5%。 - 综合成本率95.8%，同比-0.8%。 - **投资**： - 投资资产约6.55万亿元，同比增长0.9%。 - 非年化净投资收益率0.8%，同比下降0.1个百分点。 - 非年化综合投资收益率0.2%，同比下降1.1个百分点。 - **财务指标**： - 每股收益2026E为8.36元。 - 每股净资产2026E为60.22元。 - P/EV 2026E为0.66倍。 - VNBX 2026E为-12.55倍。 - **偿付能力**： - 平安集团综合偿付能力充足率为183%。 - 平安寿险核心偿付能力充足率为131%。 - 平安产险偿付能力充足率为208%。 ### 市场数据 - **收盘价**：57.63元。 - **市净率**：1.04倍。 - **流通A股市值**：614,339.55亿元。 - **总市值**：1,043,543.41亿元。 ### 风险提示 - **长端利率趋势性下行**。 - **新单保费增长不达预期**。 ## 总结 中国平安在2026年一季度展现出稳健的盈利能力和持续的业务增长，尤其在寿险和产险业务中表现突出。尽管受到投资收益和股市波动的拖累，公司仍维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。康养生态和多元渠道的贡献显著，为公司负债端增长提供了有力支撑。公司估值处于相对低位，且具备良好的偿付能力，投资前景值得期待。