2025-06-09-花旗集团-LPP_SA（LPPP）_LPP_SA（LPPP.WA）_2025年第一季度业绩预览——我们预计EBITDA增长7_10页_244kb

LPP SA (LPPP.WA) 1Q25业绩前瞻分析

核心要点

• 股票评级与目标价：花旗维持"买入"评级，目标价为ZL 20,972.00，预期股价回报45.3%，股息收益率4.2%，预期总回报49.5%。
• 财务预测：
  1. 销售额：至5.08bn ZL (+18% YoY)
  2. EBITDA：853bn ZL (+7% YoY)
  3. EBIT：366bn ZL (-11% YoY)
  4. 营收/EBIT/利润预测分别超出分析师共识3%/1%/16%，仅EBITDA预测略低于共识(1%)。
  5. 营收预测差异：-3个月/ -4bn等价估值因子。
• 指标预测：
  • 毛利率：52%，同比下降0.1pp
  • EBIT利润率：7.2%，同比下降2.3pp
  • 渠道支持成本增速：24% YoY，占銷售比例：44.6%

估值逻辑

基于18倍2025年预期市盈率，较H&M和Inditex等同行存在15%折让，主要反映俄罗斯业务处置相关风险。

风险矩阵

下行风险

1. EBIT利润率显著低于预期
2. 开拓新店进度不如预期
3. 服饰消费趋势变化
4. 主要竞争对手（特别是中国电商）增强市场份额

上行因素

1. 进一步渠道扩张
2. 零售空间充足
3. 欧元走弱（生产/租金成本均为欧元计价）

公司动态

• 董事长安瑞·瓦特将于6月12日11:00 CET时间召开财报电话会议
• 销售业绩突破关键年份里程碑(5.08bn ZL)

特别披露

• 研究部门可能持有股票
• 分析师补偿部分与推荐无关
• 未披露利益可能影响趋势解读
• 投资建议仅供参考，过往表现不保证未来收益