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今世缘公司2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概览

公司于2026年4月28日披露了2025年年报及2026年一季报，整体业绩符合预期。2025年全年实现营收101.8亿元，同比减少11.8%；归母净利26.0亿元，同比减少23.7%。2026年第一季度营收43.2亿元，同比减少15.2%；归母净利13.8亿元，同比减少15.8%。2025年第四季度与2026年第一季度合计营收56.2亿元，同比减少16.1%；归母净利14.4亿元，同比减少26.9%。

经营分析

营收拆分

• 分产品：

  • 特A+类营收62.3亿元，同比减少16.9%，销量减少17.6%，吨价增加0.9%，毛利率提升0.4个百分点至83.1%。
  • 特A类营收32.7亿元，同比减少2.3%，销量减少6.7%，吨价增加4.7%，毛利率提升0.6个百分点至66.0%。
  • 2026年第一季度特A+类营收24.5亿元，同比减少22.8%；特A类营收16.2亿元，同比减少1.6%。

• 分区域：

  • 2025年省内营收90.8亿元，同比减少13.9%；省外营收9.3亿元，同比增长0.3%。
  • 2026年第一季度省内营收38.3亿元，同比减少17.6%；省外营收4.4亿元，同比增长0.8%。
  • 省内各区域表现差异较大，其中苏中区域表现较强，南京区域受影响较大，苏南区域增长乏力。

财务表现

• 毛利率：2025年毛利率为74.3%，同比略有下降；2026年第一季度毛利率为73.7%，略有回升。
• 销售费用率：2025年销售费用率提升至23.1%，2026年第一季度销售费用率提升至21.9%。
• 净利率：2025年净利率为25.6%，同比下降4.0个百分点；2026年第一季度净利率为24.7%，略有改善。
• 回款表现：2026年第一季度销售收现47.9亿元，同比增长2%；合同负债余额15.6亿元，同比增长3%。

盈利预测与估值

根据分析师预测，公司2026-2028年收入分别为100.4/107.4/119.4亿元，同比分别-1.4%/+7.0%/+11.2%；归母净利分别为24.8/27.5/32.1亿元；EPS分别为1.99/2.20/2.58元。公司股票现价对应PE估值分别为13.1/11.8/10.1倍，维持“买入”评级。

公司目标与战略

公司2026年目标为“争取实现市场份额进一步增长，利润增幅高于行业平均”，路径上延续省内精耕提质、省外重点突破的思路。

风险提示

• 区域竞争加剧风险
• 省外开拓不及预期
• 行业政策风险
• 食品安全风险

投资评级分析

• 市场中相关报告评级比率分析：
  • 一周内：买入3份，增持0份，中性0份，减持0份。
  • 一月内：买入11份，增持0份，中性0份，减持0份。
  • 二月内：买入14份，增持1份，中性0份，减持0份。
  • 三月内：买入23份，增持1份，中性0份，减持0份。
  • 六月内：买入67份，增持0份，中性0份，减持0份。
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级。

比率分析

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

投资建议说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6一12个月内下跌幅度在5%以上。

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