> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三一重工2025年业绩总结 ## 核心内容 三一重工在2025年实现了显著的业绩增长，全年营业总收入达到897亿元，同比增长14%；归母净利润为84亿元，同比增长41%；经营性净现金流达200亿元，创历史新高。公司销售净利率提升至9.5%，加权平均ROE达到11.2%，均较去年同期有所改善。公司2026-2028年的盈利预测显示，收入和净利润将保持稳定增长，分别预计为1050亿元、1236亿元和1456亿元，归母净利润分别为110亿元、141亿元和179亿元，复合增速为29%。投资评级为“买入”，对应2026-2028年的PE分别为16倍、13倍和10倍。 ## 主要观点 ### 1. 全年业绩表现亮眼 - 营业总收入：897亿元，同比增长14% - 归母净利润：84亿元，同比增长41% - 经营性净现金流：200亿元，创历史新高 - 销售净利率：9.5%，同比提升1.7个百分点 - 加权平均ROE：11.2%，同比提升2.7个百分点 ### 2. 主要产品线均实现正增长 - **挖掘机械**：销售收入345亿元，同比增长14%，国内市场连续15年销量冠军 - **混凝土机械**：销售收入157亿元，同比增长10%，全球第一品牌 - **起重机械**：销售收入156亿元，同比增长19%，全球市占率稳步上升 - **路面机械**：销售收入38亿元，同比增长25%，海外增速超过30% - **桩工机械**：销售收入28亿元，同比增长36%，旋挖钻机市场份额国内第一 ### 3. 国际化业务进展显著 - **国外收入**：563亿元，同比增长15%，占比达63% - **国外毛利**：178亿元，同比增长23%，毛利占比达71% - **国外毛利率**：31.7%，同比提升1.9个百分点 - **海外布局**：覆盖150多个国家和地区，与400余家优质经销商深度合作，布局1900个营销与服务网点，拥有超过3000名海外服务工程师 ### 4. 海外各区域销售增长情况 - **亚澳区域**：销售收入239亿元，同比增长16% - **欧洲区域**：销售收入125亿元，同比增长1.5% - **美洲区域**：销售收入112亿元，同比增长9% - **非洲区域**：销售收入83亿元，同比增长55% ## 关键信息 ### 财务摘要 - **收盘价**：￥18.87 - **总市值**：173,509.73百万元 - **总股本**：9,195.00百万股 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入 (亿元) | 归母净利润 (亿元) | PE倍数 | |--------|----------------|------------------|--------| | 2025 | 897 | 84.1 | 21 | | 2026E | 1050 | 110.4 | 16 | | 2027E | 1236 | 141.3 | 13 | | 2028E | 1456 | 179.0 | 10 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率 | 28% | 29% | 29% | 29% | | 净利率 | 9% | 11% | 12% | 12% | | ROE | 10% | 12% | 13% | 14% | | ROIC | 8% | 10% | 11% | 12% | | 资产负债率 | 48.39% | 45.74% | 45.30% | 44.54% | | 净负债比率 | 24.21% | 20.81% | 20.31% | 19.08% | | 流动比率 | 1.73 | 1.90 | 1.99 | 2.09 | | 速动比率 | 1.42 | 1.61 | 1.69 | 1.79 | | 总资产周转率 | 0.55 | 0.58 | 0.62 | 0.64 | | 应收账款周转率 | 3.51 | 4.06 | 4.32 | 4.33 | | 应付账款周转率 | 2.67 | 3.16 | 3.99 | 4.00 | | 每股收益 | 0.91 | 1.20 | 1.54 | 1.95 | | 每股经营现金 | 1.45 | 1.80 | 1.96 | 2.37 | | 每股净资产 | 9.61 | 10.89 | 12.43 | 14.38 | | P/B | 2.00 | 1.76 | 1.55 | 1.34 | | EV/EBITDA | 12.02 | 8.47 | 5.95 | 3.91 | ## 风险提示 - 海外贸易摩擦 - 汇率扰动风险 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上 - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20% - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 行业投资评级 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上 - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 相关报告 1. 《新时代，新三一》（2026.01.23） 2. 《单三季度业绩同比大增48%超预期，H股上市锚定全球化新征程》（2025.10.30） 3. 《H股发行在即，公司全球化布局进一步加速》（2025.10.14）