20230806-山西证券-消费者服务行业周报_复星旅文预计2023H1扭亏为盈_三亚亚特兰蒂斯营业额同比+70__10页_723kb

行业复苏态势
近期社会服务行业整体表现优于沪深300指数，但仍排名第18。复星旅文2023H1扭亏为盈，三亚亚特兰蒂斯营业额同比增长超73%，ClubMed营业额增长26%。旅游市场出游人次和收入基本恢复疫情前水平，人均客单价稳健，行业仍有15%增长空间。

酒店板块
主要城市房价率先超越2019年水平，入住率恢复至80%，RevPAR接近2019年同期。中高档酒店出租率恢复领先，估值回落至合理区间。建议关注锦江酒店、首旅酒店，受益于连锁化率提升和中高端改造加速。

免税板块
海南入岛客流增长，高客单价产品受供应短缺影响。建议关注中国中免，长期看好折扣收窄改善毛利率，优化经营质量。

景区与餐饮
景区板块中人工景区表现相对优于自然景区，暑假、中秋国庆假期有望进一步推动需求。餐饮行业规模化、连锁化趋势明显，头部企业恢复弹性较大，建议关注同庆楼、广州酒家。

市场数据
上周社会服务行业指数上涨24%，表现优于整体市场。细分板块餐饮涨幅最大（+275%），人工景区和自然景区表现疲软。个股西安饮食涨幅最高（690%），峨眉山A领跌（-424%）。净买入集中在金陵饭店、大连圣亚等个股。

行业动态

• 暑期民航市场与旅游需求大幅回暖，出行相关订单同比显著增长。
• 自驾游热度极高，人均租车花费同比上涨18%。
• 地铁客运量回升明显，京沪穗等地恢复千万人次级客流水平。

风险提示

• 宏观经济波动、消费不及预期。
• 免税政策变化、酒店供需变化、景区门票调整、突发事件等风险。

估值情况
申万社会服务行业PE（TTM）为84倍，估值整体中低位。各子板块PE差异较大，餐饮估值最低，旅游综合板块较高。