> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 人工智能月报总结 ## 核心内容 2026年6月，人工智能板块整体呈现回落调整态势，板块指数（884201.WI）当月跌幅达-4.16%，明显低于同期上证综指（0.63%）、沪深300（1.78%）和创业板指（7.55%）。科创50指数则逆势上涨26.07%。市场表现显示，AI产业内部分化加剧，AI硬件公司（如半导体设计、封测、材料、设备、光通信等）股价表现相对稳健，而软件及AI应用赛道则较为疲软。 ## 主要观点 1. **市场表现分化** - 人工智能板块整体表现疲软，软件及AI应用公司受高成长预期压制，估值承压。 - 市场对年内加息的预期升温，导致高成长科技股承压。 - 部分主题性炒作个股如物理AI表现独立，但板块整体仍偏弱。 2. **智谱AI全量开放GLM-5.2模型** - 6月17日，智谱AI正式上线并开源新一代旗舰模型GLM-5.2，具备1M无损上下文、强化Coding能力等特性。 - 该模型适配华为昇腾、摩尔线程、沐曦等国产算力平台，标志着国产算力生态向“好用”阶段迈进。 - 通过全栈适配和高性能开源替代，GLM-5.2成为国产大模型与算力平台协同发展的关键节点，推动国产算力底座的成熟。 3. **Token工厂商业模式加速落地** - 随着AI推理算力需求激增，算力租赁行业迎来“Token工厂”新商业模式。 - 该模式强调与下游大模型推理需求的绑定，定价从“算力资源与时长”转向“token产出和单位成本”。 - 算力租赁厂商通过提供MaaS服务并采用token分成盈利模式，有望提升利润率，共享token经济红利，估值中枢有望上移。 - 建议关注头部算力租赁厂商，把握行业转型机遇。 ## 关键信息 - **市场表现**：AI板块整体回调，软件公司估值承压，硬件公司表现稳健。 - **技术进展**：智谱AI发布GLM-5.2，实现国产算力平台全栈适配，加速国产大模型生态发展。 - **商业模式创新**：Token工厂模式兴起，推动算力租赁行业从“卖资源”向“卖产出”转变。 - **投资建议**：关注国产算力、AI垂类应用及头部大模型厂商，把握行业趋势和转型红利。 ## 风险提示 - 技术迭代不及预期风险； - 科技巨头竞争加剧风险； - 法律监管风险； - 供应链风险； - 下游需求不及预期风险。 ## 产业动态与趋势 - **算力端**：国产算力平台逐步成熟，成为大模型生态的重要支撑。 - **算法端**：大模型持续迭代，性能与适配能力提升，推动行业应用落地。 - **商业模式**：从传统的算力租赁向token分成模式演变，提升算力厂商盈利能力。 ## 投资方向建议 - **国产算力**：关注华为昇腾、摩尔线程、沐曦等平台，把握算力生态成熟带来的投资机会。 - **AI垂类应用**：聚焦垂直领域的大模型应用，如医疗、金融、教育等，挖掘细分赛道价值。 - **头部大模型厂商**：关注智谱AI等厂商的技术突破与生态构建，把握大模型发展的长期红利。 ## 总结 6月人工智能板块表现分化，软件公司受估值压制，而硬件公司保持韧性。智谱AI全量开放GLM-5.2模型，标志着国产算力生态逐步成熟，成为大模型与算力协同发展的关键节点。同时，Token工厂商业模式的兴起，推动算力租赁行业向“卖产出”转型，提升算力厂商的议价能力和盈利能力。建议投资者关注国产算力、AI垂类应用及头部大模型厂商，把握行业发展趋势与投资机遇。