20210418-中国银河-长亮科技-300348.SZ-公司运营能力逐步改善_布局数字货币迎发展良机_5页_1mb

长亮科技（300348.SZ）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年4月18日，主要对长亮科技2020年年度报告进行分析，评估其运营能力、财务状况及未来发展潜力。报告指出，公司运营质量逐步改善，业务结构优化，同时积极布局数字货币领域，具备良好的成长性和政策红利预期。

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主要观点

• 营收与利润增长显著：2020年公司实现营业收入15.51亿元，同比增长18.28%；归母净利润2.37亿元，同比增长71.17%。
• 费用管控能力提升：销售费用率和管理费用率分别下降0.4pcts和5.2pcts，连续三年呈下降趋势，表明公司运营效率提高。
• 研发投入持续增长：公司近三年研发费用CAGR保持30.30%速度增长，强化技术领先优势。
• 资产回报率稳步提升：ROA和ROE分别为11.23%和17.26%，近三年持续改善。
• 大数据业务发展迅速：2020年大数据应用业务同比增长41.48%，成为公司营收的重要增长点。
• 金融核心解决方案稳定发展：金融核心类解决方案营收占比提升，与多家大型银行建立合作关系，覆盖率达86%以上。
• 数字货币布局先行：公司提前布局数字货币相关技术，有望在政策推动下获得银行系统建设方面的市场机会。
• 投资建议：公司是银行IT行业龙头企业，长期成长性较强，首次覆盖予以“谨慎推荐”评级。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年EPS分别为0.49 / 0.64 / 0.77，对应PE分别为39.24倍 / 30.13倍 / 25.02倍。

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关键信息

财务指标分析

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	15.51	19.65	24.46	30.19
营业利润（亿元）	2.87	4.27	5.55	6.69
归母净利润（亿元）	2.37	3.52	4.59	5.53
毛利率	50.27%	51.82%	51.95%	51.24%
净利率	15.27%	17.93%	18.76%	18.31%
ROE	17.26%	20.44%	21.02%	20.20%
资产负债率	32.27%	29.92%	28.35%	27.26%
流动比率	0.48	0.43	0.40	0.37
速动比率	2.61	2.93	3.14	3.33
P/E	58.40	39.24	30.13	25.02
P/B	10.08	8.02	6.33	5.05
EV/EBITDA	36.48	28.32	21.66	17.68

业务结构

• 金融核心类解决方案：占比稳定，同比增长18.64%。
• 大数据类解决方案：增长较快，同比增长41.48%，成为主要增长动力。
• 客户覆盖情况：公司与3家政策性银行、6家国有大型商业银行、12家全国性股份制银行中的11家、23家资产规模达5000亿以上的城商行及农商行中的19家合作，覆盖率达86%以上。

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风险提示

• 技术人员流失风险：公司依赖核心技术团队，存在人才流失风险。
• 产品研发风险：产品可能无法达到预期效果或进度。
• 疫情对海外业务影响：海外业务可能受疫情影响。

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投资建议

公司作为银行IT行业龙头企业，受益于政策红利，具备较强的长期成长性。首次覆盖予以“谨慎推荐”评级，预计未来三年公司EPS稳步增长，估值逐步下降，体现市场对其未来发展的信心。

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附录信息

• 市场数据：A股收盘价19.17元，PE（TTM）78.49倍，总股本7.21亿股，流通A股市值111.81亿元。
• 财务预测：公司经营现金流逐步改善，2021-2023年经营活动现金流预计分别为411.47亿元、506.69亿元、537.34亿元。
• 成长能力：营业收入、营业利润、归母净利润均保持较高增速，尤其归母净利润增长显著。

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评级标准

• 公司评级：“谨慎推荐”表示未来6-12个月公司股价有望超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 行业评级：“谨慎推荐”表示行业指数有望超越基准指数平均回报。

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总结

长亮科技在2020年展现出良好的财务表现与业务增长潜力，费用端管理能力提升，研发投入持续增长，推动公司技术优势与盈利能力增强。公司深耕金融数据市场，大数据业务增长迅速，同时提前布局数字货币，具备政策红利预期。尽管存在技术人才流失与疫情对海外业务的影响等风险，但公司作为银行IT行业龙头，长期发展值得期待。