20221003-国信证券-港股2022年10月投资策略_重要底部信号_港股9月企业回购家数与金额均创历史新高_23页_1mb

报告摘要

港股2022年10月投资策略总结

核心内容

港股在2022年9月经历大幅下跌，但出现了重要的底部信号，包括企业回购数量与金额均创历史新高。与此同时，国内地产政策持续加码，宽松的货币政策环境和政策利好为市场带来一定的支撑。此外，美股3季度盈利被大幅下修，且美联储加息斜率趋于稳定，为港股估值释放提供了契机。

主要观点

美国加息与市场反应

美联储加息斜率在9月变得更为陡峭，联邦基金目标利率从年底375BP提升至450BP，引发全球汇市和股市的波动。
9月21日议息会议后，美元指数大幅上涨3.2%，人民币对美元贬值3.3%，标普500和恒生指数分别下跌9.3%和13.7%。
美国通胀三大驱动因素（能源、劳动力成本、房租）正在出现边际改善，尤其是劳动力成本和房租开始松动，预计未来1-2个月通胀将趋于稳定，加息斜率可能不再上修。

美股表现与展望

美股Q3盈利被大幅下修，尤其是信息技术、可选消费和医疗保健行业。
美股底部尚未探明，但估值杀跌接近尾声。市场需关注通胀是否不再超预期、长债收益率是否见顶、实际时薪是否改善以及美联储是否释放降息信号。

关键信息

港股底部信号

9月港股企业回购数量和金额创历史新高，成为判断市场底部的重要信号。
南向资金在9月净流入349亿元，为港股带来一定的资金支撑。
港股估值处于历史低位，恒生指数PB估值仅为0.8倍，具备较高的投资价值。

国内地产政策与经济环境

国内宽松货币政策持续，M2同比保持高位，信用利差处于历史低位。
9月地产政策加码，包括阶段性调整住房信贷政策和出台个人所得税退税优惠，对房地产市场形成利好。
PMI和社零数据有所回暖，PPI加速回落，预计11月将转负，利于中游企业盈利恢复。

行业推荐

1. 恒生科技板块

推荐本地生活、游戏、短视频、互联网旅游、电商、医药电商等子板块。
特别推荐医药生物行业，尤其是生物制药、医疗器械与CXO，长期具备高增长潜力。

2. 房地产

推荐房地产行业，尤其是物业公司，港股物业指数跌幅超过70%，具备较大的弹性。

3. 公用事业

推荐电信运营商、内资银行等低估值、高分红的公用事业股，以及预期业绩转折的火电股。

4. 食品饮料

推荐肉食加工、乳制品、啤酒、体育用品国产化企业。

风险提示

疫情发展的不确定性
经济周期下行的风险
俄乌局势发展的不确定性
美联储持续加息引发经济衰退的风险

图表与数据支持

图1：美联储加息点阵图表明年底利率将至450BP
图2：2年期美债收益率
图3：联邦基金目标利率
图4：WTI原油价格
图5：NYMEX天然气价格
图6：美国房价同比与房租同比
图7：美国劳动力净缺口
图8：美国失业率
图9：美国平均时薪同比
图10：美股3季度业绩下修情况
图11：M2同比
图12：信用利差
图13：社融同比
图14：工业企业利润同比
图15：PMI
图16：PMI新出口
图17：社零同比
图18：商品房销售面积同比
图19：PPI与CPI预期
图20：全球主要国家和地区指数9月份表现对比
图21：港股通中位数表现
图22：港股回购公司数量（月）
图23：港股回购公司金额（月）
图24：9月南向资金净流入
图25：9月港股通行业表现
图26：8月港股通行业表现
图27：恒生指数PB估值

相关研究报告

《海外市场速览-全球流动性环境复杂化》 —2022-10-02
《中资美元债数据追踪双周报-美联储紧缩持续，二级市场下跌》—2022-09-27
《海外市场速览-市场或已高估美联储的鹰派态度》—2022-09-25
《全球大类资产双周报——欧美央行紧缩持续，全球股债外汇承压》—2022-09-23
《海外市场速览-美股或将维持震荡，港股仍受益于南向加仓》—2022-09-18

行业表现与资金流动

9月港股整体表现不佳，多个行业跌幅超过20%，但能源、通信、农业、食品、纺服等表现相对较好。
南向资金在9月净流入349亿元，其中腾讯控股、药明生物、中国移动等为加仓主力，吉利汽车、中芯国际、舜宇光学科技等为减仓主力。

投资建议

重点关注港股估值释放与政策改善带来的投资机会。
预计未来1-2个月美国通胀走势将为市场提供明确信号，港股底部有望确认。
建议关注恒生科技、房地产、公用事业及食品饮料等板块。

分析师信息

证券分析师：王学恒
电话：010-88005382
邮箱：wangxueh@guosen.com.cn
执业编号：S0980514030002

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载