> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂早报总结 - 2026-06-11 ## 核心内容概述 本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，结合基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等因素，对油脂价格走势进行了综合评估。整体来看，油脂市场处于震荡整理状态，受国内外供需变化、贸易政策及宏观经济影响较大。 --- ## 主要观点 ### 1. 豆油 - **基本面**：马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，但库存数据超预期，报告整体偏空。后续进入减产季，棕榈油供应压力减小。 - **基差**：豆油现货价格为8428，基差为196，现货升水期货，偏多。 - **库存**：5月15日豆油商业库存为97.56万吨，环比下降1.1万吨，但同比上升27.8%，偏空。 - **盘面**：期价运行在20日均线下，且20日均线朝下，偏空。 - **主力持仓**：豆油主力多增，偏多。 - **预期**：国内油脂供应稳定，中美贸易谈判进行中，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。预计豆油Y2609将在8100-8500区间震荡。 ### 2. 棕榈油 - **基本面**：与豆油类似，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，但库存数据超预期，报告整体偏空。 - **基差**：棕榈油现货价格为9120，基差为-193，现货贴水期货，偏空。 - **库存**：4月9日棕榈油港口库存为78.8万吨，环比增加3.2万吨，同比上升119%，偏空。 - **盘面**：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。 - **主力持仓**：棕榈油主力多增，偏多。 - **预期**：棕榈油P2609预计在9100-9500区间震荡。 ### 3. 菜籽油 - **基本面**：与豆油、棕榈油类似，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，但库存数据偏中性。 - **基差**：菜籽油现货价格为10170，基差为287，现货升水期货，偏多。 - **库存**：5月15日菜籽油商业库存为54万吨，环比增加0.5万吨，同比减少45.7%，偏多。 - **盘面**：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。 - **主力持仓**：菜籽油主力多增，偏多。 - **预期**：菜籽油012609预计在9700-10100区间震荡。 --- ## 关键信息 ### 1. 市场环境 - **利多因素**：美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧；国际原油价格飙升，带动油价上涨；印尼B40计划促进国内消费，26年预计实施B50计划。 - **利空因素**：油脂价格历史偏高位；国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，影响需求。 ### 2. 当前主要逻辑 - 全球油脂基本面整体偏宽松，供需关系趋于平衡。 - 国内油脂供应稳定，库存变化不大，但受宏观经济影响，需求端存在不确定性。 ### 3. 风险点 - 厄尔尼诺天气可能对棕榈油产量产生不利影响，进而影响市场供需。 --- ## 供应与库存分析 ### 1. 进口大豆库存 - 数据未提供，但显示市场对大豆供应的关注度较高。 ### 2. 豆油库存 - 5月15日库存为97.56万吨，环比下降1.1万吨，但同比上升27.8%。 ### 3. 棕榈油库存 - 4月9日库存为78.8万吨，环比增加3.2万吨，同比上升119%。 ### 4. 菜籽油库存 - 5月15日库存为54万吨，环比增加0.5万吨，同比减少45.7%。 ### 5. 国内油脂总库存 - 从2015年至2025年，国内油脂总库存呈现波动趋势，总体呈上升趋势，但近期数据未明确标注。 --- ## 需求分析 ### 1. 豆油表观消费 - 数据显示表观消费量波动，近期有所回升。 ### 2. 豆粕表观消费 - 数据未提供，但显示豆粕需求与豆油类似，受宏观经济影响较大。 --- ## 总结 油脂市场整体呈现震荡整理态势，豆油、棕榈油和菜籽油均受到国内外供需、贸易政策及宏观经济的影响。豆油和菜籽油市场偏多，棕榈油市场偏空，但整体逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松。主要风险点为厄尔尼诺天气对棕榈油产量的潜在影响，以及国内库存持续累库的压力。预计豆油Y2609、棕榈油P2609、菜籽油012609将在相应区间内震荡运行。