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油脂早报总结 - 2026-06-11

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，结合基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等因素，对油脂价格走势进行了综合评估。整体来看，油脂市场处于震荡整理状态，受国内外供需变化、贸易政策及宏观经济影响较大。

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主要观点

1. 豆油

• 基本面：马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，但库存数据超预期，报告整体偏空。后续进入减产季，棕榈油供应压力减小。
• 基差：豆油现货价格为8428，基差为196，现货升水期货，偏多。
• 库存：5月15日豆油商业库存为97.56万吨，环比下降1.1万吨，但同比上升27.8%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，且20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多增，偏多。
• 预期：国内油脂供应稳定，中美贸易谈判进行中，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。预计豆油Y2609将在8100-8500区间震荡。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，但库存数据超预期，报告整体偏空。
• 基差：棕榈油现货价格为9120，基差为-193，现货贴水期货，偏空。
• 库存：4月9日棕榈油港口库存为78.8万吨，环比增加3.2万吨，同比上升119%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多。
• 预期：棕榈油P2609预计在9100-9500区间震荡。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，但库存数据偏中性。
• 基差：菜籽油现货价格为10170，基差为287，现货升水期货，偏多。
• 库存：5月15日菜籽油商业库存为54万吨，环比增加0.5万吨，同比减少45.7%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
• 预期：菜籽油012609预计在9700-10100区间震荡。

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关键信息

1. 市场环境

• 利多因素：美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧；国际原油价格飙升，带动油价上涨；印尼B40计划促进国内消费，26年预计实施B50计划。
• 利空因素：油脂价格历史偏高位；国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，影响需求。

2. 当前主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏宽松，供需关系趋于平衡。
• 国内油脂供应稳定，库存变化不大，但受宏观经济影响，需求端存在不确定性。

3. 风险点

• 厄尔尼诺天气可能对棕榈油产量产生不利影响，进而影响市场供需。

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供应与库存分析

1. 进口大豆库存

• 数据未提供，但显示市场对大豆供应的关注度较高。

2. 豆油库存

• 5月15日库存为97.56万吨，环比下降1.1万吨，但同比上升27.8%。

3. 棕榈油库存

• 4月9日库存为78.8万吨，环比增加3.2万吨，同比上升119%。

4. 菜籽油库存

• 5月15日库存为54万吨，环比增加0.5万吨，同比减少45.7%。

5. 国内油脂总库存

• 从2015年至2025年，国内油脂总库存呈现波动趋势，总体呈上升趋势，但近期数据未明确标注。

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需求分析

1. 豆油表观消费

• 数据显示表观消费量波动，近期有所回升。

2. 豆粕表观消费

• 数据未提供，但显示豆粕需求与豆油类似，受宏观经济影响较大。

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总结

油脂市场整体呈现震荡整理态势，豆油、棕榈油和菜籽油均受到国内外供需、贸易政策及宏观经济的影响。豆油和菜籽油市场偏多，棕榈油市场偏空，但整体逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松。主要风险点为厄尔尼诺天气对棕榈油产量的潜在影响，以及国内库存持续累库的压力。预计豆油Y2609、棕榈油P2609、菜籽油012609将在相应区间内震荡运行。